美聯儲降息樂觀，黃金回撤空間有限

截止至2025年08月15日亞盤時段，受到就業資料和通脹指標的影響，市場對於降息預期不斷提高，而且總統特朗普也在持續施壓美聯儲主席，不過在下次的議息會議前還將迎來一份就業報告、一份通脹資料以及若干其他宏觀經濟指標的發佈。鑒於此前疲弱的非農就業資料及大幅下修的前值，加之新發佈的基本符合預期的CPI表現，美聯儲在9月啟動降息的可能性正顯著攀升，這無疑對金價會繼續產生利好。

金價沖高回落未能守住3400

美國7月份消費者價格指數（CPI）環比上漲0.2%，同比漲幅為2.7%，基本符合市場預期，卻略低於部分經濟學家的預測。這一資料繼6月份0.3%的漲幅後顯示出通脹壓力的緩和跡象，特別是核心CPI（扣除食品和能源）環比上漲0.3%，同比達3.1%，為今年1月以來的最大漲幅，但整體並未出現大幅上行。

RJO Futures市場策略師Bob Haberkorn指出，這一通脹表現“好壞參半”，但足以支援美聯儲的降息路徑。通脹的溫和走勢緩解了市場對關稅政策可能推高物價的擔憂，儘管特朗普政府曾多次強調關稅的影響，但資料顯示其傳導效應有限。這為黃金提供了支撐，因為在通脹未失控的環境下，投資者更傾向于將資金轉向黃金，以對沖潛在的經濟下行風險。

相比之下，如果通脹意外飆升，黃金可能會面臨短期壓力，但當前的資料讓黃金在避險資產中的地位得以鞏固，吸引了持有其他貨幣的買家，尤其是美元走軟進一步降低了黃金的購買成本。

根據芝商所的FedWatch工具，交易員們將9月16日至17日會議上降息的可能性從週一的86%提升至94%。這一預期源於就業資料的疲軟延續——7月新增就業崗位少於預期，且前幾個月資料被大幅下修——加上通脹的穩定表現，給美聯儲提供了足夠的政策空間。

Corpay首席市場策略師Karl Schamotta強調，基本通脹依然低迷，這為應對勞動力市場疲軟跡象預留了迴旋餘地。他進一步預測，美聯儲主席鮑威爾將在本月晚些時候的傑克森霍爾經濟研討會上明確提及9月降息的可能性。

對於黃金而言，降息預期是強勁的催化劑，因為較低的利率會削弱美元的吸引力，並降低持有黃金的機會成本。歷史上，每當美聯儲進入寬鬆週期，黃金往往迎來一輪上漲行情。此次資料公佈後，交易員們維持了對9月和12月降息的押注，這讓黃金的多頭力量得以積聚，儘管短期內市場保持謹慎，等待更多經濟指標的驗證。

美元指數在通脹資料出爐後全線下跌，盤中最低觸及97.89，為7月28日以來新低。這一走軟直接受益于溫和通脹對降息預期的支撐，同時受到了澳洲聯儲降息預期以及英國就業資料強勁的雙重影響。

OPEC增產令原油進一步下滑

國際油價下跌後基本持穩，美國原油庫存意外增加顯示夏季需求旺季或接近尾聲。市場關注即將公佈的美國能源資訊署（EIA）資料，若庫存下降幅度低於預期，可能印證消費進入淡季。

市場人士指出，如果EIA晚些時候公佈的資料同樣顯示庫存回升，將進一步確認煉廠正逐步降低開工率。美國的夏季需求高峰通常從5月底的陣亡將士紀念日持續到9月初的勞動節。

根據市場調查顯示，分析師普遍預計EIA報告將顯示美國原油庫存上周減少約30萬桶，但幅度明顯小於夏季高峰期間的下降趨勢。

另一方面，OPEC與EIA最新月報均顯示今年全球原油產量將增加，這給油價帶來一定壓力。不過，兩份報告均預計，美國作為全球最大產油國，其產量將在2026年下降，而其他地區的石油和天然氣產量將持續增長。

EIA預測，得益于單井產量提升，美國原油產量將在2025年創下每日1341萬桶的紀錄，但受低油價影響，2026年產量將回落。OPEC則預計，2026年全球原油需求將增加138萬桶/日，比此前預測多10萬桶，而2025年的需求預估保持不變。

地緣政治方面，白宮在週二對美俄可能達成快速停火協定的預期進行了降溫。這意味著，短期內俄羅斯原油出口的制裁可能不會迅速解除，從而在一定程度上支撐油價。

不過，市場對進一步制裁的預期已有所下降。美國總統特朗普與俄羅斯總統普京計畫於週五在阿拉斯加會晤，討論結束衝突的可能性。

ANZ高級大宗商品策略師Daniel Hynes表示：“特朗普淡化了與普京會晤的成果預期……然而，市場對俄羅斯原油額外制裁的擔憂情緒持續下降。”

根據石油輸出國組織（OPEC）8月報告中的資料，6月印度從俄羅斯進口的石油占其總進口量的比例從5月的44%升至45%。 OPEC引用的Kpler資料顯示，6月俄羅斯石油在印度總進口量中的占比為45%，高於前一個月的44%。伊拉克的供應占比為18%，沙烏地阿拉伯為12%。6月印度的石油總進口量五個月來首次降至每日500萬桶以下，為每日486萬桶，環比下降2%。

本文來源： 大田環球貴金屬