地緣政治避險重燃，金價再回高位

截止至2025年12月01日亞盤時段，受到美聯儲官員釋放鴿派信號的影響下，本月再度降息的預期得到大幅提升，因此幫助國際黃金價格重新沖高並接近4200大關。因美國感恩節假期，市場交投清淡，市場密切關注美聯儲政策動向，特別是在哈西特成為接替鮑威爾擔任美聯儲主席的熱門人選後，主張降息的傾向引發市場廣泛關注。

多重利好美聯儲繼續降息

投資者們正密切關注美國12月降息的可能性，而這一預期已成為支撐金價的關鍵力量。自10月20日觸及歷史高點4381.21美元以來，金價雖累計下跌5%，但始終維持在4000美元以上的關鍵水準之上，顯示出強勁的韌性。

瑞士寶盛分析師Carsten Menke指出，這次回調尚未完全結束，但黃金市場的基本面因素並未改變，包括美國經濟增長放緩引發的利率下降、美元走軟、持續的避險需求以及央行強勁的買盤。

這些元素交織成網，為金價提供了堅實的底部支撐。在感恩節假期市場流動性偏弱的背景下，金價的窄幅震盪反映了投資者在評估美聯儲信號時的謹慎態度，而哈西特作為潛在美聯儲主席繼任者的呼聲，更是增添了降息預期的戲劇性。

美聯儲的貨幣政策信號一直是黃金市場的風向標。週四，美國市場因感恩節休市，交易波動加劇，但投資者對12月降息的押注並未消退。

根據CME FedWatch工具的數據，市場對下月降息的概率已超過85%，這與美聯儲主席鮑威爾此前表示降息並非板上釘釘的表態形成鮮明對比。這種政策不確定性推動了與隔夜利率掛鉤的掉期期權和衍生品的對沖交易，進一步放大市場波動。

美元的走勢與黃金價格往往呈現負相關，而本周美元的表現無疑為金價提供了額外支撐。週四，美元指數收報99.56，幾乎持平，但本周累計下跌逾0.6%，或創下7月以來最大單周跌幅，從一周前六個月高點回落。這得益於特朗普對降息的施壓，以及市場對美聯儲寬鬆政策的預期。

瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele建議投資者重新審視貨幣配置，轉向歐元和澳元而非美元，這反映了美元吸引力的減弱。

巴克萊銀行外匯策略全球主管Themos Fiotakis分析稱，過去一段時間利率差和歐元增長預期有利於歐洲，但美國經濟的強勁韌性正在挑戰這一假設。儘管美元前景存在分歧，但其疲軟已直接推動金價企穩。

感恩節假期的數據為全球經濟畫卷增添了複雜一筆。Salesforce數據顯示，美國感恩節線上銷售額預計同比增長6%，達86億美元，全球數字銷售額更將觸及360億美元。這表明，儘管特朗普關稅政策引發宏觀不確定性，消費者仍積極利用零售商折扣進行消費。

OPEC不確定性油價震盪

在市場調查顯示的多家機構觀點下，近期全球油價在烏克蘭和平談判預期與OPEC+會議不確定性的雙重影響下維持弱勢震盪。

儘管布倫特原油維持在63美元附近，但由於潛在供應過剩風險上升、投資者對和平進展態度謹慎，原油正邁向今年以來連續第四個月下跌。整體市場對俄羅斯供應恢復速度並不樂觀，而OPEC+是否調整增產節奏成為短期關鍵焦點。

受美國主導的外交努力持續推進影響，全球原油市場本周走勢仍然偏向謹慎。最新行情顯示，布倫特原油維持在63美元/桶附近，在感恩節假期帶來的清淡交易氛圍中微幅上漲，但整體波動仍然明顯，美原油交投於59.00美元/桶附近。

過去兩日油價反復震盪，主要受到兩股力量對沖： 一方面，美國方面對於烏俄和平談判表現出樂觀態度All Posts，引發市場猜測未來俄羅斯供應或出現階段性改善；

另一方面，歷史上多次嘗試但最終失敗的和平進程讓投資者對結果仍保持保留意見。 據市場調查顯示，多位業內分析師指出，本輪美國推動的外交行動由特使 Steve Witkoff 率團，下周將前往莫斯科進行進一步磋商。

然而當前方案仍存在若干未達成一致的要點，短期難以形成明確路徑。 “從當前進度來看，即便出現突破，也不太可能迅速推動俄羅斯原油產量在短期內顯著回升。”某能源基金交易主管表示。

另有接近 20 位交易員和投資機構人士在接受市場調查時強調，他們並不預期和平協議會立即落地；即使達成協議，俄羅斯的原油供應恢復也將需要時間。

OPEC+會議成為市場關注第二焦點 OPEC 及其盟國將於11月30日召開會議。市場調查顯示，集團內已有八個成員國在本月初決定暫停明年第一季度的進一步增產，此前該組織在 2025 年快速提升供應，引發全球供需關係緊張。

目前，原油市場已連續四個月下跌，創下自 2023 年以來最長的下行週期。

壓制油價的核心因素包括： 全球供應增速快於需求 和平談判預期帶來的供應寬鬆情緒 投資者對俄羅斯因制裁受限的供應擔憂暫時緩解 。

Barclays 能源分析師 Amarpreet Singh 在一份研究報告中指出：“雖然地緣政治波動仍在，但有關俄烏可能實現停火的預期正在削弱新一輪制裁帶來的供應焦慮。”

本文來源： 大田環球貴金屬