白銀創歷史新高，點燃貴金屬市場

截止至2025年12月03日亞盤時段，在近期發揮出色的貴金屬產品絕不僅僅在於黃金，比如與其關係密切的白銀就走出高光時刻，在上漲幅度甚至超過了黃金，目前已經多次刷新歷史高位。白銀在過去幾年一直滯後於黃金，這曾讓整個貴金屬交易蒙上懷疑的陰影，但如今白銀的強勢反彈，顯示出其作為工業金屬和避險資產的雙重屬性正在被市場重新認可，這不僅提升了貴金屬市場的整體熱度，還在一定程度上影響了黃金的投資情緒。

本月降息懸念已逐漸降低

美聯儲的政策動向一直是黃金市場的最重要風向標。最近，美聯儲理事沃勒和紐約聯儲主席威廉姆斯的鴿派發言，以及美國政府停擺後公佈的一系列疲軟經濟數據，大大增強了市場對12月降息的預期。

交易員們現在將12月降息的可能性評估為87%，遠高於11月21日的40%。這股預期源於美國聯邦政府結束創紀錄的43天停擺後，陸續釋放的積壓數據，這些數據整體偏軟，顯示出就業和經濟增長的疲態。

與黃金上漲相呼應的是美元的持續走弱。上周美元指數下跌0.69%，創下7月21日以來最大單周跌幅。這種勢頭直接源於市場對美聯儲降息的押注，因為降息通常會削弱美元的吸引力。

疲弱的就業數據進一步加劇了這種預期，儘管美聯儲內部對通脹的擔憂依然存在。美元的疲軟為黃金提供了完美的外部環境，因為黃金以美元計價，當美元貶值時，黃金的相對價值自然上升。

這不僅僅是短期現象，而是與全球貨幣政策週期相關的結構性變化。投資者們在這種背景下，更傾向於將資金轉向黃金等非美元資產，以對沖潛在的風險。

短期內，美烏代表團圍繞俄烏“和平計畫”展開的新一輪會談備受關注。這次會談於11月30日在美國佛羅里達州舉行，美方包括國務卿魯比奧、中東問題特使威特科夫和總統特朗普的女婿庫什納，烏方則由國家安全與國防委員會秘書烏梅羅夫領銜。

魯比奧在會談前強調，最終目標是確保烏克蘭的主權、獨立和繁榮，而烏梅羅夫則聚焦於安全保障和重建議題。會談結束後，魯比奧形容其“富有成效”，但強調俄羅斯將在任何協議中發揮核心作用，並透露威特科夫將前往莫斯科進一步磋商。

這些地緣事件雖可能推動和平進程，短線金價沖高受阻後可能會面臨一些回調風險，留意4200關口支撐，但任何意外轉折都可能引發避險情緒升溫，從而短期內支撐金價。投資者需密切留意這些動態，因為地緣風險往往是黃金價格的“黑天鵝”催化劑。

增產暫停油價迎強勢反彈

產油國組織重申暫停增產至2026年第一季度，使WTI原油反彈1.5%，但年內仍跌超18%。黑五線上消費創新高，但歷史規律顯示後市可能被高估。美聯儲12月會議降息預期強化，成為市場主要支撐力量。整體來看，能源供需結構與貨幣寬鬆預期交織，構成年末行情的核心驅動。

產油國在週末再次確認，將把此前增產計畫凍結至2026年第一季度。消息公佈後，美原油WTI價格錄得1.5%的反彈，但今年以來依然累計下跌超過18%。

短期反彈背後，是市場對未來供給節奏產生重新評估的過程。與此同時，黃金溫和上揚，白銀觸及52周高位，資金在風險資產與避險資產間繼續進行結構性輪換。

據市場調查顯示，黑色星期五線上消費達到118億美元，同比增長9%。然而，根據歷史統計，零售股從黑五到網一的兩日表現，與隨後12月整體表現常呈逆相關。

12月9–10日的美聯儲會議成為市場關注焦點，據市場調查顯示工具的概率模型顯示，降息預期約在高位區間。此預期與11月市場的波動形成對沖，使風險資產在月末迎來情緒修復。

然而，一旦勞動市場的軟化轉向實質惡化，市場對降息的“利好邏輯”將被逆轉，帶來再定價風險。儘管暫停增產的決定在短期支撐油價，但今年多個產油國的累積產量仍可能在未來數月帶來供過於求的壓力。

需求端的恢復程度，將決定油價的中期軌跡。對於投資者而言，需要同時評估供給執行力度與全球工業需求的可持續性。

南美洲地區也出現新的供應擔憂。美國與委內瑞拉之間的緊張關係再度升級，美方在加勒比海域加強對海上運輸活動的監控，並考慮限制該國空域使用。此舉引發外界對委內瑞拉原油出口受阻的憂慮。

該國目前每日出口約80萬桶原油，主要流向亞洲市場。一旦制裁或封鎖措施擴大，或將影響全球重質原油的供給平衡。雖然現階段尚未出現實際斷供，但地緣風險溢價已在期貨市場中逐步體現。

本文來源： 大田環球貴金屬