俄烏停火談判，市場避險需求降溫

截止至2025年08月13日亞盤時段，雖然上周國際黃金價格一度衝破了3400大關，不過最終還是未能進一步打開上方空間，目前在3350附近區域徘徊，證明短期的多空爭奪還在延續，關稅政策的不確定性、美聯儲降息預期的升溫，仍給金價提供支撐。雖然此前有特朗普對金條徵收關稅的報導引發金價一度上漲，但白宮澄清對金條關稅的立場後，金價迅速回落並補回漲幅。

金價沖高回落未能守住3400

金價一度沖高至3408.71美元，創下7月23日以來的逾兩周新高，避險需求成為推動金價走高的核心動力。全球貿易緊張局勢加劇、美國勞動力市場資料疲軟以及美聯儲降息預期的持續升溫，共同為黃金提供了強勁支撐。與此同時，地緣政治的不確定性也為金價的上漲增添了助力。

8月7日，美國總統特朗普正式對數十個國家的進口商品實施高額關稅，稅率從10%到50%不等，將美國平均進口關稅推至一個世紀以來的最高水準。這一政策直接導致全球供應鏈的不確定性上升，市場對通脹和經濟放緩的擔憂加劇。

瑞士、巴西、印度等主要交易夥伴正緊急尋求更有利的協定，但談判進展緩慢。例如，巴西總統盧拉和印度總理莫迪均採取強硬姿態，表示不會輕易妥協，而特朗普對印度額外加征25%關稅的決定，進一步加劇了市場緊張情緒。

特朗普的關稅政策不僅影響了國際貿易格局，還可能對全球供應鏈造成深遠衝擊。華盛頓戰略與國際研究中心的貿易專家William Reinsch表示，關稅的實施將導致供應鏈重新安排，並推高美國國內物價。

儘管這一影響可能不會立即顯現，但隨著時間的推移，消費者將逐漸感受到成本上升的壓力。更高的通脹預期通常對黃金有利，因為投資者傾向于將黃金視為對沖通脹的工具。此外，特朗普聲稱關稅將為美國帶來“數十億美元收入”，這可能進一步刺激對黃金等避險資產的需求。

美國勞工部最新資料顯示，截至8月2日當周，初請失業金人數增加7000人，達到22.6萬人，為一個月來的最高水準。這一資料略高於市場預期，暗示美國勞動力市場正在放緩。

此外，7月新增就業崗位遠低於預期，且前兩個月就業資料被大幅下修近26萬個，這一令人震驚的調整引發了市場對經濟放緩的擔憂。特朗普甚至因此解雇了美國勞工統計局局長，引發投資者對官方資料品質的質疑。

OPEC增產令原油進一步下滑

國際原油價格繼續下挫，上周累計跌幅超過4%，主因包括美國提高對多國進口關稅、OPEC宣佈增產，以及市場預計美國與俄羅斯有望就烏克蘭停火達成協議。

市場對俄羅斯原油供應限制解除的預期升溫，此前美國總統特朗普上週五宣佈，將於8月15日在阿拉斯加與俄羅斯總統普京會晤，討論結束烏克蘭衝突的可能性。

這一消息與美方加大對俄施壓的背景相疊加，市場認為若未能達成和平協議，美國或將收緊對俄的二級制裁，並要求印度減少購買俄油。

IG市場分析師Tony Sycamore表示：“若CPI資料弱於預期，將提振市場對美聯儲提前且幅度更大的降息預期，這將刺激經濟活動並推升原油需求；反之，若資料高於預期，將引發滯脹擔憂並推遲降息時間。”

關稅政策方面，美國自上週四起對數十個國家的進口商品提高關稅，預計將拖累經濟活動，迫使供應鏈重新調整，並推動通脹上行。受整體經濟前景悲觀影響，上周布倫特原油累計下跌4.4%，WTI跌幅則達5.1%。

除關稅影響外，OPEC+在上週末決定提前完全解除最大幅度的減產措施，也令油市失去支撐。該政策原計劃逐步執行，但將於9月前全部取消，令市場擔憂供應過剩問題再度加劇。

此外，俄美外交局勢變化也加劇了市場的不確定性。克里姆林宮週四證實，俄羅斯總統普京將在未來幾天會晤美國總統特朗普，市場期待兩國就烏克蘭局勢達成外交解決方案，這在一定程度上打壓了避險性原油需求。

“美國因印度大量採購俄羅斯石油而對其實施額外關稅，此舉在一定程度上限制了油價的跌勢。”——據市場調查顯示，StoneX分析師週四對客戶表示。不過分析人士指出，這一舉措短期內難以實質性削減俄羅斯原油對外供應的流向。

本文來源： 大田環球貴金屬