中東局勢惡化，美元指數跌勢不止

截止至2025年05月26日亞盤時段，儘管此前由於貿易摩擦降溫的影響，一度導致國際黃金價格出現大幅回落，不過隨著地緣政治局勢的重新升溫，幫助金價在低位延續反彈，目前已經回到了3300大關的上方。中東地區正密謀新一輪的轟炸和打擊，這可能會引發全面的戰爭，與此同時俄烏衝突尚未緩和，歐盟與英國宣佈對俄羅斯實施新制裁，黃金作為傳統的避險資產自然從中受益。

地緣政治風險刺激避險市場

現貨黃金在盤初觸及兩周高位後獲利了結，但當前全球債券市場動盪的陰影將成為金市看漲的潛在因素，這場戲劇性轉折背後，隱藏著美元走強、美債動盪和地緣政治三大變局的激烈角力。

深層數據顯示，美元的反常走強源於歐元區的疲軟表現。歐元區5月綜合PMI意外萎縮，與美國52.1的擴張數據形成鮮明對比。這種經濟基本面的差異，使得資金在”比差邏輯”下仍選擇美元避險。

黃金市場另一大壓力來自美債收益率的劇烈波動。30年期美債收益率觸及19個月新高，反映出市場對3.8萬億美元新增債務的深度憂慮。

值得注意的是，美債市場正在形成詭異的”兩極分化”。短期國債因初請失業金人數降至22.7萬人的良好數據獲得支撐，而長期國債則因財政赤字惡化遭遇拋售。這種收益率曲線陡峭化通常預示著經濟滯脹風險，按照歷史規律本應利好黃金，但短期內卻引發了保證金追繳式的拋售潮。

標普全球的調查數據揭示了更嚴峻的經濟圖景。美國5月投入價格指數飆升至63.4，企業收費價格指數躍升至59.3，這兩個關鍵通脹指標均創下2022年以來新高。

與此同時，服務業出口出現疫情封鎖以來最大降幅，製造業交貨延遲達31個月最長。這種典型的”成本推動型通脹”與經濟活動放緩的組合，正在形成教科書式的滯脹環境。

特朗普政府的經濟政策正在加劇這種矛盾。一方面，對華關稅從145%降至30%的臨時措施提振了企業信心，PMI指數回升至52.1；另一方面，進口商品價格上漲持續向終端消費傳導。

當前黃金市場正處於多重力量的拉扯之中。短期來看，美元技術性反彈和美債拋售確實構成壓力，但3.8萬億美元財政擴張帶來的貨幣貶值壓力、美債信用受損引發的避險需求、以及日益明顯的滯脹風險，這正在為黃金構築長期支撐。

歷史經驗表明，當30年期美債收益率單月飆升50個基點時，往往預示著更大的金融體系壓力正在醞釀。投資者或許應該關注這波回調創造的佈局機會，而非被短期波動迷惑雙眼。在美元霸權面臨挑戰、全球債務泡沫膨脹的大時代，黃金的貨幣屬性可能正在重新覺醒。

供應存不確定性油價保持震盪

油價本周持續承壓，受多重因素影響出現明顯回落。截至週五亞洲早盤，布倫特原油期貨下跌37美分，至每桶64.07美元；美國WTI原油期貨下跌39美分，至每桶60.81美元。布倫特原油全周累計下跌2%，而WTI則下跌2.7%。

導致油價承壓的首要因素是美元走強。據市場調查顯示，美國眾議院通過了總統唐納德·特朗普提出的減稅和財政支出法案，提振了美元兌一籃子貨幣的匯率。由於石油以美元計價，美元走強通常會抑制非美元買家的購買力，進而壓低油價。

OPEC+可能增產的消息進一步打壓了油價。據市場調查顯示，OPEC+正在考慮在6月1日的會議上再度大幅提高產量。其中一個提議是將7月的產量增加41.1萬桶/日，儘管最終方案尚未敲定。

“增產預期若成真，將在供應已經回升的市場中加劇供需失衡風險。”——能源顧問機構分析師表示

美國原油庫存大增亦是關鍵利空。本周早些時候公佈的數據顯示，美國原油庫存出現大幅上升。此外，儲油經紀公司The Tank Tiger指出，美國原油儲存需求已經接近疫情期間高位，預示市場對即將到來的OPEC+新增供應已有準備。

美國股市週四收盤基本持平，盤中走勢震盪，抹去了早盤的跌幅，美國眾議院通過美國總統特朗普的稅收和支出議案後，美國公債收益率從近期高點回落。

近期對美國赤字的擔憂推高了美債收益率，並給股市帶來壓力，但週四較長期公債收益率下跌，讓股市得以喘息。指標美國10年期公債收益率跌 5.4 個基點至 4.543%，之前創下 2 月份以來的最高水準。

指標標普500指數和道瓊斯工業指數收盤持平，納斯達克指數小幅上漲。週三，三大股指均創下一個月來最大單日百分比跌幅，因對美國債負的擔憂推動美債收益率飆升。

據彭博報導，石油輸出國組織(OPEC)及其盟友組成的產油國聯盟OPEC+正在討論是否在6月1日的會議上再次大幅增產。報導稱，與會代表表示，7月增产41.1万桶/日是正在讨论的选项之一，但尚未达成最终协议。

本文來源： 大田環球貴金屬