地緣局勢緩和，金銀雙雙大幅下跌

截止至2025年02月09日亞盤時段，儘管上周中金價一度出現強勢反撲，但由於未能站穩5000大關的分水嶺，因此很快就再次出現震盪回落的節奏。這是因為美元走強直接對以美元計價的黃金構成巨大壓力，因為強勢美元會抬高非美元貨幣持有者的購金成本，從而抑制全球實物需求和投資熱情。此外，俄烏合和美伊地緣局勢有所緩和，這也打壓了貴金屬的避險買需。

降息預期輕微降溫施壓金價

美元反彈也反映出市場對美聯儲貨幣政策預期的微妙變化。儘管近期美國就業數據偏弱，初請失業金人數超預期上升、職位空缺數降至五年低點，但市場似乎更關注通脹仍處高位以及新任美聯儲主席提名人選Kevin Warsh可能帶來的相對鷹派基調。

Warsh被視為能夠維護美聯儲獨立性、避免過度寬鬆的“穩健派”，這讓投資者暫時擱置了激進降息預期，轉而押注美元維持強勢或至少橫盤偏強格局。

在這種背景下，黃金作為無息資產的吸引力明顯下降。歷史上，每當美元指數出現顯著反彈，黃金往往同步承壓。此次調整中，美元的強勢成為最直接、最主要的驅動因素，許多機構交易員正是借此機會大規模減持貴金屬多頭頭寸。

過去一段時間，黃金和白銀的暴漲很大程度上得益於地緣政治風險的持續升溫。然而進入2月，局勢出現戲劇性轉折。俄烏衝突在美國斡旋下取得實質性進展：雙方在阿布扎比完成第二輪和談，不僅實現大規模戰俘交換（各157人，共314人），還同意很快重啟新一輪談判。

雖然頓涅茨克歸屬、紮波羅熱核電站等核心分歧仍未解決，但市場已將此解讀為“和平曙光”初現，避險情緒迅速降溫。

與此同時，美伊核問題談判也在阿曼重啟。伊朗外長率團赴馬斯喀特與美方進行間接會談，雖然雙方在談判範圍（伊朗堅持只談核問題，美國要求納入彈道導彈議題）上分歧明顯，白宮仍強調外交是首選路徑。

特朗普政府多次表態希望通過談判實現“零核能力”，但同時保留軍事選項。這種“邊談邊壓”的態勢，反而讓市場感受到緊張局勢正在被可控外交管道消化。

地緣風險的快速降溫直接打壓了貴金屬的避險買盤。許多投資者在高位建立的避險倉位開始獲利了結或止損離場，加速了價格的向下螺旋。

相比黃金，白銀的跌幅接近其五倍，這並非偶然。摩根大通報告指出，白銀估值此前相對偏高，在避險行情退潮時更容易出現“超額修正”。白銀同時具備貴金屬和工業金屬雙重屬性，約一半需求來自太陽能、電子、汽車等工業領域。當全球風險偏好下降、股市重挫時，工業需求預期同步走弱，進一步放大白銀的下行壓力。

地緣局勢緩和但存供應憂慮

原油市場在經歷連續上漲後迎來三天以來的首次回落。週五亞盤時段，交投於62.77美元/桶附近。隨著伊朗方面確認將與美國展開談判，市場對中東地區短期內爆發軍事衝突、進而導致原油供應中斷的擔憂明顯緩解，推動此前積累的地緣風險溢價逐步消退。

市場調查顯示，在關鍵地緣消息明朗後，部分資金選擇獲利了結，使油價承壓回落。 伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格齊通過社交媒體確認，美伊會談將於週五在阿曼舉行。

該消息被視為降低短期衝突概率的重要信號，對油價形成直接壓制。與此同時，美國最新公佈的私營部門就業數據表現偏弱，再度引發市場對經濟增長放緩的擔憂，原油需求前景因此受到質疑，令油價跌幅進一步擴大。

不過，油價並未出現單邊下行走勢。此前，沙特將面向亞洲買家的主要原油品種官方售價下調至數年來低位，但實際降幅小於業內此前普遍預期。

市場普遍認為，此舉更多是對階段性供應寬鬆的應對，而非對需求前景的悲觀判斷，從而在一定程度上限制了油價跌幅。

殼牌首席執行官 Wael Sawan 表示：“當前市場確實存在一定程度的供應過剩，但這與地緣政治挑戰帶來的高度不確定性形成了平衡。這種不確定性和波動性本身就構成了價格溢價。”

此外，交易員仍在關注烏克蘭局勢的最新進展。烏克蘭總統澤連斯基指出，俄羅斯對能源基礎設施的襲擊將影響談判進程，並呼籲美國提供更多支持。相關不確定性繼續在情緒層面對原油市場形成潛在影響。

若美方對伊朗發動打擊，衝突大概率蔓延至整個中東地區。作為歐佩克成員國，伊朗可能封鎖霍爾木茲海峽，阻止其他歐佩克產油國的油輪駛離該海域。全球約20%的石油消費需經由這條航道運輸，沙特、阿聯酋、科威特、伊拉克等歐佩克產油國將受衝擊，油價或因此上漲10至20美元。

美伊談判消息令地緣風險溢價有所回落，但美國能源資訊署（EIA）的庫存數據為油價提供了支撐。截至1月30日當周，EIA報告顯示原油及餾分油庫存雙雙下降，降幅超出市場預期，同期汽油庫存則有所增加。

本文來源： 大田環球貴金屬