超級周開啟，貴金屬市場備受考驗

截止2026年02月04日亞盤，全球金融市場經歷了戲劇性的波動，現貨黃金價格周初一度暴跌近10%，最低觸及4700美元/盎司下方，隨後雖略有反彈，但日內跌幅仍超過3%。此番劇烈下挫，標誌著金價自1月29日創下的歷史峰值已大幅回撤約900美元，年內漲幅幾近吞噬殆盡。當前市場的核心矛盾，已從單純的避險情緒，轉向由貨幣政策預期與市場流動性變化共同引發的複雜博弈。

黃金白銀雙雙出現超級暴跌

在2026年開年之際，全球貴金屬市場經歷了一場前所未有的劇烈震盪。黃金價格從歷史高點每盎司近5600美元急轉直下，單日暴跌近10%，銀價更是重挫近30%，創下有記錄以來最大單日跌幅。

這些數位背後，是投資者在金屬價格創下歷史新高後集體尋求獲利了結的狂潮，短短數小時內，黃金市值蒸發近2000億美元。這種極端波動性凸顯了市場從狂熱到恐慌的快速切換，也讓1月成為貴金屬歷史上最動盪的月份。

首先，美國總統特朗普提名前美聯儲理事凱文·沃什接替鮑威爾擔任美聯儲主席的消息，成為直接導火索。沃什以鷹派立場著稱，他的提名被市場解讀為美聯儲可能轉向更緊縮的政策，這挫敗了投資者對進一步降息的期望。

在此之前，黃金價格的飆升得益於對通脹上升和美元走弱的擔憂，投資者將黃金視為對沖工具。但沃什提名的確認，讓市場情緒逆轉，美元指數反彈1%，從四年低位回升，使得以美元計價的黃金對海外買家更顯昂貴。

其次，宏觀資金流動和實際收益率預期的變化加劇了拋售。渣打銀行商品研究全球主管蘇基·庫珀指出，市場原本就該出現回檔，這些因素合力引發了獲利了結。

展望2026年剩餘時間，黃金價格的走勢充滿不確定性，但分析師們普遍認為，這次暴跌並非牛市終結，而是必要的調整。上週四暴跌前，黃金已擊敗幾乎所有年終目標價，快速上漲被視為投機泡沫的證據。

瑞銀分析師仍持樂觀態度，他們預測黃金可能在三月份達到6200美元，並在年底前結束于5900美元，理由是美聯儲今年至少降息兩次，將對美元施加下行壓力，推動金價上行。美國債務持續增加和支出承諾擴張，也為黃金提供支撐。

此外，地緣政治風險仍是關鍵變數。美國艦隊前往伊朗、對盟友和敵人的制裁加劇，以及美元主導地位受威脅，都可能促使各國央行繼續積累黃金儲備，推動金價創下更高歷史。

產量政策不變原油小幅下滑

OPEC+決定3月維持原油產量政策不變，為油市提供政策穩定預期。在此背景下，美國圍繞委內瑞拉、伊朗展開的能源與地緣動作明顯升溫，同時極端寒潮衝擊美國煉廠與部分原油產量，短期放大供應擾動預期。

該決定本身並未向市場釋放新的供給信號，但在全球原油庫存彈性下降、邊際供需趨緊的背景下，為油價提供了相對穩定的政策錨定。

隨著減產政策延續，市場定價重心迅速從OPEC+內部轉向外部變數，地緣政治與突發供需擾動成為主導因素。 美國近期圍繞委內瑞拉釋放的一系列信號顯著改變了市場預期。

美國方面提出與委內瑞拉分享石油收益，並推動其能源出口逐步恢復，同時建議印度增加採購委內瑞拉原油，以替代部分伊朗及俄羅斯供應。

委內瑞拉在放寬私人投資限制後，產能修復與出口恢復預期升溫，但考慮到基礎設施、資金與執行層面的限制，其短期內難以形成大規模增量供應，更多體現為對未來供給結構的調整預期。

與此同時，印度正加快推進原油進口多元化，俄羅斯原油在印度市場的份額被壓縮，被迫以大幅折價銷售，財政承壓加劇。能源貿易結構的重塑在過渡階段反而加大了供應鏈摩擦，使市場對短期供應穩定性的信心下降。

地緣政治風險同樣成為本輪油價反彈的重要推手。美國對伊朗方向的軍事與政治姿態明顯趨緊，使市場重新評估潛在的供應中斷風險。伊朗原油產量在全球供應中佔據重要比例，即便實際減供尚未發生，相關風險也迅速轉化為價格中的風險溢價。

資金在這一階段選擇提前佈局，以應對潛在的不對稱上行風險。 與此同時，覆蓋美國大範圍地區的極端寒潮對能源系統造成實質性衝擊。嚴寒天氣迫使墨西哥灣沿岸多家煉廠減產或停工，部分國內原油生產也受到影響，高峰時期產量損失接近每日200萬桶。

供應端收縮的同時，取暖需求快速上升，帶動成品油需求走強，柴油市場率先轉為淨多頭結構。供需兩端同時受擾，使現貨市場對即期供應的緊張預期顯著升溫。

本文來源： 大田環球貴金屬