多空因素博弈，黃金重回5000大關

截止至2025年02月11日亞盤時段，國際黃金價格在本周重新開市後小幅走高並回到了5000大關的上方，這主要得益於美聯儲降息預期以及地緣政治局勢帶來的避險情緒。儘管美聯儲副主席傑斐遜表達了對2026年經濟“謹慎樂觀”的態度，並認為當前政策足以應對風險，但三藩市聯儲主席戴利的言論描繪了另一幅圖景——經濟“如履薄冰”，勞動力市場脆弱，可能需要進一步降息。這種內部信號的微妙分歧，讓市場對利率路徑更加困惑。

降息預期輕微降溫施壓金價

2026年2月的第二個星期，全球金融市場的心臟，似乎正隨著黃金那劇烈跳動。金價在5000美元關口，上演了驚心動魄的“過山車”行情：現貨黃金強勢收漲2%，收報5059美元附近。

整體來看，美元下跌、地緣政治不確定性和央行持續購買仍給金價提供支撐，本周將迎來美國多項關鍵經濟數據，投資者還需留意市場對美聯儲降息預期的變化。

美元指數觸及逾一周最低水準，這一走勢直接為以美元計價的黃金提供了強勁支撐。美元走軟使得黃金對海外買家的吸引力顯著增強，尤其是對那些持有非美元貨幣的投資者而言，黃金的相對價格更具競爭力。

這一美元疲軟並非孤立現象，而是與美國債市收益率的小幅回落密切相關。週一10年期國債收益率下跌至4.198%，30年期收益率也微降至4.847%，這反映出投資者對美聯儲降息預期的強化。

市場通過芝商所的FedWatch工具顯示，今年美聯儲降息約50個基點的概率已然成形，甚至對至少降息25個基點的預期在6月會議前超過50%。在這種背景下，美元的進一步下行空間可能為黃金打開更多上漲通道，尤其是在全球流動性寬鬆的大趨勢下，黃金作為非生息資產的保值功能將更受青睞。

另一個支撐金價的關鍵因素是中國央行的持續增持。最新數據顯示，中國1月末黃金儲備達7419萬盎司，較上月末增加4萬盎司，這已是連續第15個月的增長。這種官方購金行為不僅體現了央行對黃金作為戰略儲備的重視，還為整個市場提供了結構性底部支撐。

值得注意的是，亞洲大國監管機構近期建議金融機構減少持有美國國債敞口，擔憂集中風險和市場波動。這一舉措進一步凸顯了黃金作為多元化資產的吸引力。在美債收益率曲線趨於陡峭（兩年/10年期收益率差達71.3個基點）的情況下，投資者轉向黃金避險的傾向愈發明顯。

本周美國財政部還將發行更多國債，包括580億美元三年期、420億美元10年期和250億美元30年期，這可能加劇債市波動，從而間接推升黃金需求。中國“囤金熱”的延續，不僅是國內政策導向的結果，還反映出全球央行對美元霸權潛在風險的警覺，這將為金價提供長期支撐。

地緣局勢緩和但存供應憂慮

儘管國際局勢階段性緩和、全球原油供應依舊寬鬆，WTI原油價格仍小幅上漲。美伊間接談判暫時降低了市場對衝突升級的擔憂，但霍爾木茲海峽相關風險仍未完全解除，為油價保留一定地緣溢價。在庫存持續累積與供應過剩預期並存的情況下，油價短期走勢呈現“基本面偏空、情緒支撐尚存”的特徵。

從消息面來看，中東局勢的階段性緩和削弱了部分風險溢價。美國與伊朗就核問題在阿曼舉行間接溝通後，雙方均釋放出繼續談判的意願，市場對局勢迅速升級的擔憂有所降溫。

該變化在一定程度上緩解了對霍爾木茲海峽航運安全的恐慌情緒，該水道承擔著全球每日逾2000萬桶原油的出口運輸。 不過，風險並未完全消散。

美國航母戰鬥群仍部署在伊朗周邊海域，一旦談判受阻，地緣摩擦重新升溫的可能性依然存在。正因如此，油價中的地緣溢價只是被削弱，而非徹底消除。

從市場結構看，油價在過去一個月累計上漲約7.5%，主要受到潛在供應中斷風險推動。然而，全球庫存仍在持續增加，OPEC+以及美洲主要產油國產量維持在較高水準，供給端整體依然寬鬆。

在此背景下，油價上漲更多反映的是情緒驅動，而非供需關係的根本性改善。 此外，航運安全因素重新受到關注。

美國相關部門近日向懸掛美國國旗的船隻發佈航行提示，建議在通過霍爾木茲海峽時儘量靠近阿曼水域航行，並在不影響安全的前提下遠離伊朗領海。

這一舉措進一步凸顯出該地區潛在風險仍然存在，也為油價提供了隱性支撐。 市場接下來將關注即將公佈的月度原油市場報告，相關報告預計將再次強調當前市場面臨的供應過剩問題，或對油價形成新的指引。

從技術走勢來看，WTI原油在近期反彈後仍處於震盪修復階段。日線圖顯示，油價自前期低點反彈，但整體運行區間依然受限，中期趨勢尚未形成明確反轉。

價格目前運行於短期均線附近，顯示多空力量暫時處於相對均衡狀態。儘管短線動能有所改善，但在更高位置仍面臨明顯技術壓制，反彈持續性有待進一步確認。

本文來源： 大田環球貴金屬