地緣局勢有所放緩，金價反彈4600上方

截止至2026年05月06日亞盤時段，國際黃金價格在中東局勢持續不確定與美元走軟的共同作用下小幅走高，但衝突反復與避險情緒分化限制漲幅。然而，儘管金價獲得支撐，但上漲空間並未完全打開。中東局勢依然高度複雜，一方面存在停火預期，另一方面衝突仍在持續。據公開信息顯示，霍爾木茲海峽附近出現船隻衝突，同時阿聯酋遭遇導彈與無人機襲擊。

停火協定有望逐步達成

要理解黃金為何在觸及低點後迅速反彈，就必須讀懂中東局勢的真實溫度。表面上看，美國官員正試圖維持與伊朗之間搖搖欲墜的停火協議，但實地發生的一切卻讓人很難相信和平已經降臨。

阿聯酋週二連續第二天遭遇來自伊朗的導彈和無人機襲擊，該國國防部明確表示防空系統正在應對新一輪攻擊。阿聯酋外交部更是將這一事態定性為“嚴重升級”，並強調保留“全面且合法的反擊權利”。這個海灣阿拉伯國家的表態已經非常接近於戰爭檄文。

與此同時，霍爾木茲海峽這條承載全球大量石油、化肥及其他大宗商品供應的狹窄水道，自2月28日襲擊開始以來已基本處於關閉狀態。

美國國防部長皮特·赫格塞斯雖然宣稱停火協議尚未結束，美軍也成功確保了通行通道並有數百艘商船排隊等待通過，但伊朗革命衛隊同時警告船隻必須遵守其設定的航道，否則將面臨“果斷回應”。

美國國務卿馬可·魯比奧將美軍的行動定性為“防禦性”的，強調除非先遭到射擊否則不會開火。而美國總統特朗普則用了一個頗為輕蔑的比喻——稱伊朗軍隊已經淪落到只能發射“玩具槍”的地步。但無論言辭如何包裝，一個不爭的事實是：美軍在護送商船通過海峽時確實與伊朗方面發生了交火，伊朗的快艇、巡航導彈和無人機均遭到攔截和打擊。

對於黃金投資者而言，這種“打打停停、停而不止”的局面恰恰是最為棘手的。完全失控的戰爭會引發金價的直線飆升，而真正的和平則會帶來拋售壓力。但眼下這種停火協議雖在紙面上有效、實際衝突卻仍在繼續的模糊狀態，讓市場始終懸著一顆心。

油價與金價之間的關係從來都不是簡單的同向或反向。這次也不例外。週二，國際原油市場出現了約4%的下跌，布倫特原油期貨收於每桶109.87美元，美國原油期貨收于102.27美元。就在前一個交易日，布倫特油價還曾大漲約6%。

更值得關注的是，能源價格目前仍然居高不下。即便週二有所回落，布倫特原油依然穩穩站在110美元附近。這種級別的油價水準如果持續下去，必然會向消費端傳導，推高整體通脹水準，從而推遲各國央行的寬鬆週期。

利率在高位維持更長時間，對於不生息的黃金而言無疑是一個利空因素。這就形成了一個微妙的矛盾：地緣風險推高油價、油價推高通脹、高通脹壓制央行降息空間、高利率又打壓金價。黃金就在這樣一條矛盾的鏈條上艱難尋找平衡。

供應憂慮下降原油回檔

美國WTI原油價格回落至100.50美元附近，結束此前因地緣衝突推動的上漲行情。市場風險情緒出現明顯修正，主要源於中東局勢釋放出緩和信號。美國方面表示，將暫時暫停與關鍵航道恢復相關的軍事行動，以觀察協議談判進展，這一表態顯著降低了市場對原油供應中斷的擔憂。

美國國防部門表示，目前停火狀態基本維持穩定。美國外交部門指出，相關軍事行動目標已經完成，衝突的進攻階段已結束。

隨著局勢降溫，原本計入油價中的地緣風險溢價出現回吐，短線資金開始獲利了結，推動油價回落。然而，從更深層次來看，供應端基本面並未出現明顯改善，反而持續收緊。

根據最新資料顯示，美國原油庫存已連續第三周下降。截至5月初當周，庫存減少約810萬桶，遠高於前一周約179萬桶的降幅，也明顯超過市場預期的約280萬桶下降水準。庫存降幅遠超預期，反映出當前需求韌性仍在，同時供應補充節奏相對緩慢。

庫存連續下降意味著市場緩衝空間正在收縮。一旦未來出現新的供應擾動，油價將更容易受到衝擊。此外，據市場調查顯示，全球原油庫存水準已接近過去八年以來的低位，這一趨勢進一步強化了供應緊張預期。

在全球層面，能源市場正面臨多重變數交織。一方面地緣風險的緩和短期壓制油價；另一方面庫存下降、產能釋放有限以及運輸瓶頸問題，仍在支撐中長期價格。尤其是關鍵能源通道的穩定性仍存不確定性，市場情緒並未完全轉向樂觀。

從市場情緒來看，當前交易邏輯已從“極端風險定價”轉向“基本面再定價”。投資者開始重新評估供需結構，而非單純依賴地緣事件驅動。短期波動加劇，但中長期趨勢仍取決於庫存變化與供應恢復節奏。

在特朗普發佈暫停“自由計畫”的聲明後，美國股市的股指期貨出現上漲，美原油一度下跌近3%至99.12美元/桶，美元指數則一度下跌20餘點至98.23。

本文來源： 大田環球貴金屬