非農指標公佈在即，金價上行無力

截止至2026年05月08日亞盤時段，美伊地緣緊張局勢緩和背景下，國際現貨黃金單日漲幅近3%，持續兩個月的美伊衝突有望達成和平協議，這一預期成為金價上漲核心動力。從市場邏輯看，美伊衝突結束將降低全球滯脹風險，帶動油價回落、緩解通脹壓力，為美聯儲調整政策提供空間，若美聯儲轉向鴿派，將削弱美元吸引力、推動美元指數走弱，進而提升黃金性價比，理論上利於金價上行。

黃金震盪上行但仍受限制

現貨黃金昨日走出震盪上行+沖高回落結構，隨後受美元回落推動持續反彈，短期多頭動能仍在延續，但午後沖高後出現小幅回落，需警惕短線獲利了結壓力。

當前黃金基本面呈現多空交織態勢，核心影響變數集中在美伊地緣局勢、美聯儲政策走向、美國國債收益率波動及全球央行動態四大維度。

地緣局勢方面，美伊衝突緩和是近期黃金反彈的核心催化。5月5日美伊局勢傳出積極信號，市場對和平協定達成預期升溫，推動現貨黃金從5月4日近一月新低4500.94美元/盎司逐步反彈，5月7日觸及4753.30美元/盎司高點。

但需注意地緣局勢仍存反復可能，且此前衝突升級時，金價未同步大漲，反而因油價飆升加劇通脹粘性、倒逼美聯儲維持高利率而承壓，可見地緣因素對黃金的支撐存在局限性。

美聯儲政策層面，最新動態分歧顯著，成為關鍵影響變數。4月29日美聯儲維持聯邦基金利率在3.50%-3.75%區間不變，但聯邦公開市場委員會內部分歧為1992年以來最大，12名成員中8人支持維持利率，1人主張降息25個基點，3人反對寬鬆傾向。

目前全球投行對2026年美聯儲政策路徑預期分化，部分預計年內降息50個基點，部分認為不降息，甚至有機構預測2027年上半年加息，這種分歧導致市場對美元及黃金定價搖擺，短期難成明確趨勢。

美國國債收益率方面，近期小幅回落對黃金的壓制略有緩解但仍具韌性。5月7日美國10年期國債收益率盤中下跌14個基點至4.337%，一定程度降低了持有黃金的機會成本，為反彈提供微弱支撐。

但整體來看，美國10年期實際收益率仍逼近2%的高利率閾值，中性偏高的收益率水準長期限制黃金上行動能，若後續收益率反彈測試1.98%近期區間阻力，仍將對金價形成下行壓力。

此外，全球央行動態及市場需求端呈現差異化特徵。全球主要央行多數維持利率不變，歐洲央行內部對加息存分歧，澳儲行連續第三次加息25個基點至4.35%，日本央行上調通脹預期，各國政策分化加劇全球流動性不確定性。

消費端，國內黃金消費市場冷清，“五一”假期品牌金飾價格普遍跌破1400元/克，但“買漲不買跌”心態導致需求未明顯釋放；投資端分化，中長期配置資金視回檔為佈局視窗，短線資金聚焦核心定價變數波動，整體市場情緒偏謹慎。

供應憂慮下降原油回檔

美國WTI原油週四亞洲早盤交投於每桶96.25美元附近，國際油價在此前連續上漲後出現回檔，主要受到市場對中東局勢緩和預期升溫的影響。隨著美國與伊朗之間的談判釋放積極信號，投資者對全球原油供應恢復穩定的預期明顯增強，避險情緒有所降溫。

美國與伊朗正在推進一項初步協定框架，目標是結束當前衝突，並為後續更廣泛的核問題談判奠定基礎。美國總統特朗普表示，美方在過去24小時內與伊朗進行了“非常積極的會談”，但目前尚未設定伊朗方面正式回應的最後期限。

市場普遍認為如果雙方能夠達成協議，將有助於霍爾木茲海峽重新恢復正常運輸。霍爾木茲海峽承擔全球約20%的海運原油運輸，一旦航運風險下降，全球能源供應鏈壓力將明顯緩解，這直接削弱了近期因地緣局勢推升的油價風險溢價。

美國能源資訊署（EIA）公佈的資料顯示，截至5月1日當周，美國原油庫存減少231.4萬桶，雖然低於此前一周623.3萬桶的降幅，但已經連續多周下降。市場此前預計庫存減少約280萬桶。

美國原油庫存持續下降，反映出煉廠需求和消費韌性依然較強。儘管本次庫存降幅略低於市場預估，但整體庫存水準仍處於相對低位，對油價形成一定支撐。

此外，高盛分析師指出，全球石油庫存目前已接近過去八年來最低水準。在全球供應恢復有限、部分主要產油地區存在不確定性的背景下，庫存快速下降正在成為國際油價的重要支撐因素。

高盛分析師表示：“全球石油庫存下降速度正在加快，在供應受限背景下，低庫存已經成為影響油價的重要核心因素。”

從市場情緒來看，目前原油市場正在“地緣風險緩和”與“全球庫存偏低”之間反復博弈。一方面，中東局勢若持續緩和，將削弱避險買盤並推動油價回檔；另一方面，全球庫存偏低以及夏季需求旺季即將來臨，仍可能限制油價下行空間。

油價週三暴跌近8%已充分反映了和談預期的定價。但歷史經驗表明，在中東局勢真正落地之前，任何消息面的反復都可能引發新一輪劇烈波動。投資者需密切關注：備忘錄能否最終簽署、下周伊斯蘭馬巴德談判的實質進展，以及特朗普威脅是否會被執行。

本文來源： 大田環球貴金屬