全球低利率信號，金價強勢回升

截止至2025年11月14日亞盤時段，經歷了一段時間的震盪回落節奏後，本周國際黃金價格終於迎來了強勢反彈，一掃美聯儲降息預期下降的陰霾。經濟不確定性是驅動金價上行的核心支柱之一，AI敘事是否能將大量的資本投入轉化為企業收入，勞動力市場數據下滑是長期結構性勞動者短缺還是週期性企業崗位供給不足是否能通過降息解決，美國政府停擺持續發酵，都是催生黃金需求脈衝式增長的點。

美國政府停擺有望短期解決

美國參議院當地時間週一晚上通過妥協法案，將結束長達41天的史上最長政府停擺。這場停擺導致數百萬人的食品福利中斷、數十萬聯邦雇員停薪、空中交通癱瘓，更關鍵的是讓就業和通脹等核心經濟指標徹底“失蹤”。

高盛預計，一旦政府在本周晚些時候恢復運轉，美國勞工統計局將在11月13日至17日之間公佈新的數據時間表，而9月就業報告很可能在11月18日或19日閃電發佈。

當地時間週一晚間，由美國共和黨主導的參議院以60票贊成、40票反對的結果正式通過臨時撥款法案。該法案將移交由共和黨領導的眾議院審議，最快將於週三進行最終表決，隨後呈遞至美國總統特朗普簽署。

市場最害怕的不是壞消息，而是“沒有消息”。停擺期間的真空期讓交易員無法判斷經濟真實溫度，而一旦數據恢復，ADP報告已提前暴露裂痕，截至10月25日的四周內，美國私營企業平均每週裁員1.125萬人。這只是開胃菜，真正的數據風暴即將來襲，市場普遍預期將出現更多疲軟信號。

美聯儲理事米蘭週二繼續放鴿，公開表示“鑒於勞動力市場疲軟和通脹率下降，12月份降息50個基點可能是合適的”。這一表態直接點燃了市場想像力，要知道此前美聯儲主席鮑威爾還在強調“今年再次降息遠不確定”。

CME FedWatch工具顯示，12月降息概率已從上周的64%升至67%，而米蘭的50基點建議更是將市場預期推向極致。Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff指出：“交易商認為即將公佈的數據將出現一些疲軟，這將促使美聯儲在12月降息……這可能會鼓勵今天的黃金和白銀市場多頭。”

美元指數週三震盪下跌0.14%至99.48，盤中一度創近兩周新低至99.29，弱勢美元為黃金提供了完美助攻。

瑞銀集團最新報告指出，今明兩年黃金需求有望達到2011年以來最強勁水準。全球央行購金勢頭不減、地緣政治風險持續發酵、以及機構投資者對沖通脹的需求，都在為黃金構築堅實底部。政府停擺結束後的數據若進一步印證經濟放緩，黃金作為“終極避險資產”的地位將更加無可替代。

需求憂慮升溫油價保持回調

原油價格延續前一交易日的跌勢，市場憂慮全球已陷入供過於求的狀態。 在亞洲早盤交易中，西德克薩斯中質油徘徊在每桶58美元附近，前一夜跌幅超過4%；布倫特原油收於62.71美元，下跌3.8%。

投資者普遍認為，供需失衡正在重新主導油市走勢。 OPEC在最新月度報告中指出，全球原油供應在第三季度已超過需求約50萬桶/日。

同時，上調了美國同期液體燃料總產量預估，從2227萬桶/日升至2281萬桶/日。產量的增加顯示美國葉岩油生產恢復勢頭強勁，削弱了市場信心。

美國能源資訊署（EIA）也在月報中上調2025年原油日產量預期至1358萬桶，高於此前的1351萬桶。這意味著供應端的擴張壓力仍在累積，對價格形成持續壓制。

與此同時，WTI的即期價差短暫轉為“期貨溢價”，通常被視為短期需求疲弱、庫存過剩的信號。市場認為，這一結構變化顯示庫存可能繼續增加，抑制價格反彈。

OPEC宣佈預計全球市場將在2026年實現供需平衡，隨著非OPEC產油國產量提升及庫存回升，該組織放棄了早前提出的供應缺口預測。這一修正觀點在OPEC月度原油市場報告中詳細闡述，引發新一輪拋售。

OPEC分析指出美國、巴西和圭亞那的供應增長加速，預計明年非OPEC液體燃料產量將增加約130萬桶/日。全球原油需求預計增長160萬桶/日至1.062億桶/日，雖與上月預測持平，但已不足以收緊供需平衡。這一變化消除了OPEC在10月預測的供應短缺，意味著充裕供應將延續至2026年。

報告顯示經合組織商業庫存已回升至五年均值水準，同時亞洲和歐洲煉油利潤連續第二個月收窄。

OPEC將趨緩態勢歸因於“充足的備用產能、健康的上游投資以及美洲地區強勁的原油出口”，這些信號均表明在經歷兩年供應緊張後，市場正轉向更穩定的供應格局。

本文來源： 大田環球貴金屬