避險情緒升溫，黃金重回4100上方

截止至2025年11月12日亞盤時段，在本周重新開市之後，國際黃金價格出現急速回升，並重新回到了4100大關上方。此波上漲來自於美元指數的意外走軟，上周五美元下跌0.15%至近一周低位，這使得以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者而言變得更加便宜，吸引了大量海外買盤湧入。同時，美國政府關門的不確定性如陰霾般籠罩市場，顯著提升了黃金的避險屬性，

經濟數據疲軟助漲金價

一切的源頭在於上周美國公佈的一系列疲軟經濟數據。這些數據如同一記重錘，砸碎了市場對經濟強勁的幻想。

首先，美國10月份就業崗位大幅減少，特別是政府和零售業遭受重創，這直接反映出政府停擺的深遠負面影響。

其次，美國上周五發佈的消費者信心指數顯示，由於家庭對經濟衰退的擔憂，11月初信心指數大幅下滑。這兩項數據合力強化了市場對美聯儲鴿派立場的預期。

根據CME Group的FedWatch工具，目前市場賦予12月份降息的可能性高達64%，而到1月份，這一概率進一步攀升至77%左右。

在低利率環境和經濟不確定性時期，黃金作為典型的非孳息資產，自然成為資金追捧的對象，其需求被大幅提振，推動價格直線上升。

聖路易斯聯聯儲主席穆薩萊姆對寬鬆前景持明確懷疑態度，他強調隨著通脹率接近3%而非2%的目標，經濟具有彈性，金融條件已然寬鬆，貨幣政策接近中性，因此在進一步降息上需“謹慎行事”。

相反，三藩市聯聯儲主席戴利則表現出更開放的態度，她在文章中呼籲評估美國是否仍面臨通脹爆發風險，還是即將迎來人工智慧驅動的生產率繁榮，從而在不推高物價的情況下刺激經濟增長。

這種分歧突顯了主席鮑威爾面臨的挑戰：通脹壓力與就業疲軟並存，政策路徑充滿變數。然而，正是在這種不確定性中，黃金找到了上行的空間——無論鴿派還是鴿派占上風，低利率預期都將持續支撐金價。

美國歷史上最長的政府停擺已持續41天，給經濟帶來巨大壓力：聯邦雇員無薪休假、食品援助中斷、航班大面積取消，甚至特朗普總統親自敦促航空管制員復工，並威脅削減薪酬，同時承諾向堅持崗位者發放1萬美元獎金。

需求放緩油價保持震盪

WTI繼續停留在60美元/桶附近震盪，未能延續前一交易日的漲幅；布倫特原油則維持在 64美元/桶左右。

市場短期缺乏方向，投資者正等待更明確的信號。供需關係出現鬆動跡象，WTI即期價差縮窄至僅 9美分，為2月以來最低。即期價差反映市場對近期供應是否緊缺，而縮窄通常意味著 需求放緩、庫存壓力可能上升。

市場分析機構指出：“價差壓縮意味著短期供需平衡正在鬆動，投資者對供應過剩的擔憂升溫。”油市進入“觀望模式”，多份關鍵報告將在72小時內集中發佈本周將成為影響油價方向的重要節點。

OPEC將率先發佈最新月度市場分析，揭示成員國產量及供應策略。同一天，國際能源署（IEA）將推出年度展望，對2025年與2026年的全球原油需求和供應趨勢作出預測。

緊接著，IEA將在週四發佈月度原油市場報告，以更高頻的數據追蹤庫存以及區域能源流向的變化。三份報告連發，使市場進入“數據前的靜默期”。

交易員普遍在等待結果落地後再決定押注方向。國際能源署曾表示：“未來供應擴張速度明顯快於需求增長，全球原油市場存在供應過剩風險。”

報告內容若強化供應提升預期，油價可能下探；若出現減產傾向，油價有望獲得支撐。印度原油進口趨勢成為新的影響變數 在美國與印度之間的貿易擔憂情緒影響下，印度減少了俄羅斯原油的購買量，外界關注其是否將重新增加來自其他地區的採購。

行業人士指出：“印度進口結構的變化，可能重新塑造區域原油流向。”這意味著，油市不僅受到供需本身影響，還受到地緣與全球能源博弈的加持。

儘管OPEC+同意在12月小幅增產並在明年第一季度暫停進一步增產，分析師認為這些措施可能不足以有效支撐油價。與此同時，美國參議院推進結束政府停擺的議案，提振了風險資產的投資情緒，為油價提供了額外支撐。

本文來源： 大田環球貴金屬