貿易風險情緒緩解，金價大幅回落

截止至2025年10月29日亞盤時段，自上周開始國際金價就開始進入回調的模式，今年金價累計上漲55%，很大程度上得益於貿易緊張局勢的刺激，如今局勢轉向樂觀，投資者獲利了結的衝動進一步放大，金價從上周一的紀錄高位回落超過6%，顯示出市場對貿易和解的敏感反應。儘管短期內金價承壓明顯，市場看漲情緒明顯降溫，但美聯儲降息的支撐和潛在的地緣風險殘留，使得黃金的長期走勢保持樂觀。

中美貿易談判前景樂觀

中美兩國在貿易談判中取得的進展成為金價下跌的主要推手。上週末，美國和中國談判代表在馬來西亞的為期兩天談判中達成了一項框架協議，涉及中國購買美國大豆以及暫停稀土出口管制等內容。美國總統特朗普和中國國家主席預計將在週四會晤，進一步敲定協議細節。

美國財長貝森特在週末的電視採訪中明確表示，雙方已就暫停美國加征更高關稅達成初步共識。這一消息顯著提振了市場信心，華爾街主要股指連續第二日創下收盤新高，標普500指數首次突破6800點，納斯達克指數上漲1.86%。

全球金融市場的目光聚焦於美聯儲即將在週三公佈的利率決定。根據CME FedWatch工具，市場預計美聯儲降息25個基點的概率高達98%。這一預期已在市場中被充分消化，因此對金價的直接支撐作用有限。

然而，美聯儲的利率路徑和對未來貨幣政策的表態仍可能引發市場波動。9月份CPI數據顯示進口關稅對物價的壓力低於預期，這增強了市場對通脹趨緩的預期，但也讓投資者對未來利率路徑感到迷霧重重。

黃金價格通常與實際利率呈負相關。降息通常會降低持有黃金的機會成本，從而對金價形成支撐。然而，在當前風險偏好上升的環境下，即使美聯儲如期降息，黃金的避險吸引力可能仍被貿易樂觀情緒所抵消。

此外，世界大型企業研究會將在週二發佈的美國消費者信心數據備受關注，可能為市場提供更多關於美國經濟健康狀況的線索，進而影響金價走勢。

美元的疲軟通常對黃金價格構成支撐，但此次金價未能從中受益，表明避險需求的下降對金價的壓制作用更為顯著。

儘管短期內金價承壓，但黃金的長期吸引力並未完全消失。地緣政治風險、通脹預期以及貨幣政策的不確定性仍是支撐金價的重要因素。例如，若中美貿易談判在未來出現反復，市場避險情緒可能再度升溫，推動金價回升。

需求憂慮緩解油價反彈

國際油價延續此前兩日跌勢，因投資者在權衡OPEC+增產預期與貿易談判前景時保持謹慎。亞盤時段，布倫特原油期貨下跌0.04美元至每桶65.58美元，美國WTI原油下跌0.09美元至61.22美元。

OPEC+成員國正在討論於12月實施溫和增產計畫。 四位接近談判的消息人士透露，該組織在經歷數年的減產週期後，正逐步恢復產能。自今年4月開始，OPEC+已陸續放寬部分減產限制，以應對全球能源需求的回升。

澳新銀行（ANZ）在報告中指出： “交易員正在評估貿易談判的進展與供應前景，OPEC可能的增產舉動為油價帶來顯著阻力。”

支撐市場的另一面，是對貿易談判達成共識的樂觀預期。 但對俄制裁因素使得市場的不確定性進一步放大， 上周，美國總統特朗普政府宣佈對俄羅斯主要能源企業實施新一輪制裁。

首次在其第二任期內對俄羅斯能源出口採取直接限制措施，目標包括Lukoil PJSC與Rosneft PJSC。這兩家公司合計約占俄羅斯原油出口量的近一半。

在此背景下，Lukoil於本週一宣佈將出售其全部國際資產，成為俄羅斯企業在制裁壓力下最具代表性的撤資舉動。

能源分析師馬修·克蘭（Matthew Crane）指出： “美國的制裁令市場感到意外，但即使部分俄羅斯供應受限，全球庫存壓力依然存在。投資者擔憂OPEC+增產將再次放大供需失衡。”

整體背景也對原油情緒構成壓力。中美達成初步貿易協議，減少了因長期經濟衝突導致需求萎縮的擔憂。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）證實，雙方已制定“實質性框架”，以避免100%關稅的實施，並暫緩中國對稀土的出口限制。

此次局勢緩和降低了尋找替代供應路線及採購折扣俄羅斯原油的迫切性。但分析師警告，若對俄制裁未能顯著遏制其原油出口，供應過剩問題可能重現。海通證券（Haitong Securities）指出，制裁執行不力或導致俄羅斯加大折扣力度並動用“影子船隊”，從而削弱制裁效果。

本文來源： 大田環球貴金屬