金價一飛沖天，5000大關不是夢？

截止至2025年10月17日亞盤時段，受到眾多利好因素的影響，國際黃金價格在本周再次強勢走高，而且幅度相當驚人，目前甚至已經突破4200大關，其走勢似乎無人能擋。此次黃金強勢上攻主要受兩大因素推動：一是全球貿易擔憂情緒加劇，特朗普表示可能暫停與亞洲國家之間的食用油貿易，此舉引發市場避險需求急劇上升；亞洲國家則警告將採取反制措施，貿易緊張態勢進一步惡化。

美聯儲大概率再降息兩次

交易商們幾乎一致押注，美聯儲將在10月底的會議上降息25個基點，甚至12月份的再次降息概率高達100%。在低利率環境下，黃金這種非孳息資產的優勢尤為突出，因為它能有效抵禦通脹和不確定性。

美聯儲的政策動向一直是黃金市場的風向標，而本次鮑威爾的講話無疑強化了市場的降息預期。他強調，儘管政府停擺導致官方經濟數據缺失，但美聯儲仍有足夠的資訊評估經濟前景，並未排除進一步降息的可能性。

美聯儲褐皮書進一步佐證了這一觀點，報告顯示美國經濟活動近期幾無變化，就業基本穩定，但裁員增多和中低收入家庭削減支出等疲軟跡象日益明顯。這份報告在政府停擺期間尤為寶貴，因為它提供了比官方數據更及時的基層回饋。

褐皮書提到，多個聯儲地區的企業通過裁員和自然減員減少員工人數，原因包括需求疲軟、經濟不確定性和人工智慧投資的增加。同時，移民政策變化導致酒店業、農業、建築業和製造業的勞動力供應緊張，進一步加劇了就業市場的壓力。

消費方面，整體支出略有下降，尤其是商品零售，中低收入家庭對通脹敏感度更高，甚至依賴食品發放點和“先買後付”服務。

美聯儲官員的分歧雖存在，但市場已完全定價10月份的降息，波士頓聯儲主席柯林斯和理事米蘭的表態也支持年內再降息兩次。這種鴿派基調，不僅壓低了美國國債收益率，還間接提升了黃金的吸引力。10年期國債收益率一度觸及多周低點後震盪上揚，但整體趨勢仍偏向下行，這為黃金的低利率環境提供了堅實基礎。

美國經濟的疲軟信號進一步放大了黃金的避險魅力。政府停擺已持續15天，每天造成約150億美元的經濟產出損失，這直接影響關鍵數據的發佈，如通脹和零售銷售報告。

紐約聯儲的帝國製造業指數雖升至10.7，高於預期，但整體經濟活動變化不大，褐皮書報告的消費降溫和裁員增多成為焦點。多個聯儲地區報告關稅導致投入成本上升，雖然轉嫁到最終價格的程度不一，但這已推高通脹預期。報告中“關稅”一詞被提及64次，凸顯其對經濟的影響。

供應過剩限制油價反彈

美原油週四亞盤時段小幅反彈但依然處於下行趨勢之中，交投於58.30美元/桶附近，市場整體維持震盪偏弱格局，投資者對全球供應過剩的擔憂情緒仍主導走勢。

據市場調查顯示，IEA預測2026年全球原油供需將出現每日400萬桶的過剩，為歷史最高水準，這對市場構成顯著壓力。

與此同時，Vortexa數據顯示，截至10月10日的一周內，全球靜置在海上油輪上的原油儲量環比上升8.9%，達到9396萬桶，進一步反映出供應端積壓的現象。

美國石油協會（API）最新數據顯示，截至10月11日當周，美國原油庫存增加460萬桶，遠超市場預期的25萬桶增幅；汽油庫存減少約130萬桶，餾分油庫存下降約90萬桶。庫存的增加強化了市場對短期供給過剩的判斷，加劇WTI的下行壓力。

全球貿易擔憂情緒再度升溫令市場避險情緒增加，拖累能源需求預期。中東局勢暫時緩和，風險溢價下降，也使原油失去部分支撐。

與此同時，OPEC+僅決定從11月起增產13.7萬桶/日，遠低於市場預期的50萬桶/日，顯示產油國仍謹慎調節供應。

能源策略分析師Mark Delaney指出： “當前WTI的價格重心已明顯下移，短線若EIA庫存數據再度增加，油價可能測試56美元支撐位。”

基本面來看，國際能源署（IEA）的最新預測進一步強化了看跌情緒。週二，該機構警告稱，隨著OPEC+及非歐佩克產油國增加產量，而全球原油需求陷入停滯，2026年全球石油市場可能面臨每日高達400萬桶的供應過剩——這一過剩規模高於此前預測。

地緣政治和經濟風險也在壓制市場情緒。近日貿易緊張局勢升級，預計將推高貨運成本、抑制經濟活動，並對原油需求構成壓力。瑞銀（UBS）和倫敦證券交易所集團（LSEG）的分析師指出，當前油價在很大程度上受宏觀風險情緒和供應過剩程度影響，市場參與者正密切關注全球庫存的變化動態。

本文來源： 大田環球貴金屬