黃金盛世到來，市場等待非農指標

截止至2025年10月03日亞盤時段，近段時間的國際黃金價格走勢可以用無可匹敵來形容，目前離4000大關也並不遙遠，可見多頭的瘋狂。美國勞工統計局最新公佈的職位空缺和勞動力流動調查顯示，儘管職位空缺數小幅上升且超出預期，但美國經濟諮商局的消費者信心指數表明民眾對當前商業環境與就業市場前景趨於悲觀，迫在眉睫的聯邦政府停擺風險導致美元普遍走弱。

黃金或劍指4000大關

美東時間淩晨，美國政府關門正式生效，國會未能就2025財年臨時資金法案（CR）達成共識，導致勞工統計局（BLS）等機構暫停運營，非農就業報告（原定10月3日發佈）及CPI資料（10月15日）無限期延遲（取決於美國政府關門的時間）。

這加劇美聯儲決策的不確定性，原計劃10月28-29日會議的25基點降息概率已從90%降至約80%，市場轉向備用指標如ADP就業資料，但這些替代源的準確性較低，可能導致政策路徑更保守。

當前美元指數（DXY）報97.78，日內微跌0.1%，年內累計下行近10%，RSI中性偏弱（47.6），反映避險需求未顯著啟動；

現貨黃金（XAU/USD）報3883美元，日內漲0.6%，RSI超買（64），創歷史新高，凸顯其作為非美元避險資產的角色；10年期美債收益率持穩4.15%，日內波動有限，市場對供給中斷的擔憂被短期避險買盤抵消。

歷史資料顯示，關門每週拖累GDP 0.1-0.2%，但對資產價格的淨影響取決於時長：短期（<2周）波動為主，中長期則放大財政赤字擔憂，推動美聯儲“鴕鳥”式觀望。

以下基於當前定價和歷史類比（如2018-19年35天關門），分析三種情境對美聯儲及關鍵資產的潛在影響。

美聯儲路徑：短暫資料真空主要影響非農和ISM製造業指數，但備用源（如私人調查）可快速填補。10月會議降息概率維持75-80%，點陣圖或微調失業率預期上修0.1%，鮑威爾講話強調“恢復資料優先”。

特朗普“永久裁員”威脅（數萬聯邦崗位）製造噪音，但不改寬鬆基調，類似於2013年16天關門期間的美聯儲回應。

此外，美聯儲鴿派預期對美元施加了一些下行壓力，連續第四天下跌並拖至一周低點，這反過來被視為為非收益黃金提供額外支撐。此外，從低於3800美元水準的隔夜良好反彈以及隨後的上漲，驗證了XAU/USD對的短期積極前景。

黃金自2025年初以來已上漲驚人的45%，9月份錄得超過11%的漲幅，因市場不確定性持續推動全球投資者尋求傳統避險資產的庇護。

增產言論遭遇需求風險

經過兩日的大幅拋售，交易員目前聚焦於相互矛盾的市場消息：關於OPEC+增產的猜測不斷升溫，同時全球各經濟體的需求信號持續走弱。過去48小時內，布倫特原油和西德克薩斯中質原油價格跌幅均超過4.5%，其中週一的單日跌幅創下8月以來的最高紀錄。

有報導稱OPEC+可能在11月將日產量提高至多50萬桶（是此前增產量的三倍），此後該聯盟的相關言論持續影響市場情緒。

消息人士指出，沙烏地阿拉伯有意奪回市場份額是這一舉措的關鍵推動因素。然而，OPEC試圖淡化這一猜測，在X平臺（前推特）的帖子中稱相關媒體報導“具有誤導性”。

交易員對此仍持謹慎態度，尤其是考慮到該聯盟過往曾發出過前後矛盾的資訊。目前，供應增加的潛在風險已足以抑制油價的上行勢頭，尤其是在技術面阻力位仍位於當前價格上方的情況下。

地緣政治層面的供應風險並未完全消失。為應對烏克蘭對其基礎設施的襲擊，俄羅斯將汽油出口禁令延長至年底，並收緊了柴油運輸限制。

與此同時，儘管土耳其境內庫爾德地區原油出口近期重啟曾引發前期拋售，但目前這一因素已不再是影響供應格局的主導因素。

儘管這些動態在整體需求擔憂的背景下影響有限，但仍足以阻止看漲投資者全面放棄立場——至少目前如此。

需求擔憂正不斷升級，主要受疲軟經濟資料以及美國政府持續停擺引發的連鎖反應推動。美國勞工統計局已暫停發佈就業和通脹報告，導致美聯儲在10月29日政策會議前面臨“資料真空”。

由於無法獲取非農就業資料和消費者物價指數（CPI）資料，美聯儲可能會維持利率穩定，這使得貨幣政策預測更趨複雜，並增加了收益率曲線趨平的風險。

本文來源： 大田環球貴金屬