就業市場危機信號，黃金逆轉上行

截止至2025年08月06日亞盤時段，儘管本周的市場基本面相對比較平靜，但上周的一系列重磅消息和數據的影響力還在延續，因此國際黃金價格正保持著震盪上行的節奏。在美聯儲維持利率不變、經濟數據整體強勁的背景下，市場一度強化對高利率維持時間的預期，金價承壓走低，最低觸及3270美元下方。然而，上周五公佈的美國非農數據顯著不及預期，令市場情緒陡轉，美元與美債收益率雙雙回落，黃金迎來強勁反彈，收盤重返3350美元上方。

美聯儲降息預期風雲突變

疲軟的就業數據直接推高了市場對美聯儲降息的預期。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，9月降息的可能性從週四的38%激增至90%，市場普遍預計美聯儲將在年底前降息兩次，首次降息可能在9月進行。

哈裏斯金融集團的執行合夥人Jamie Cox甚至大膽預測，美聯儲可能在9月一次性降息50個基點，以彌補此前維持利率不變的“失誤”。這一預期對黃金形成了強有力的支撐，因為黃金作為無收益資產，在低利率環境下往往表現更為出色。

疲軟的就業數據不僅提振了降息預期，還對美元形成了顯著壓力。8月1日，美元指數大跌1.39%，收報98.68，創下自4月以來的最大單日跌幅。美元的走弱直接降低了持有黃金的機會成本，推動金價進一步上漲。

華盛頓Money USA的交易主管Helen Given表示，勞動力市場的疲軟超出了預期，美元的下跌趨勢可能在未來幾周持續，尤其是在美聯儲更鴿派政策的預期下。

與此同時，美國公債收益率也因就業數據疲軟而大幅下跌。兩年期國債收益率下跌24.1個基點至3.710%，創五周最低；十年期國債收益率跌至4.223%，為4月初以來最大單日跌幅。收益率曲線的牛市陡峭化反映了市場對美聯儲即將降息的強烈預期。

Truist Advisory Services的Chip Hughey指出，美聯儲目前面臨通脹與勞動力市場放緩的雙重困境，降息預期的升溫將進一步壓低收益率，從而為黃金價格提供有利環境。

美聯儲主席鮑威爾在本周早些時候表示，尚未就9月降息作出決定，強調將根據經濟數據採取行動。然而，疲軟的就業數據讓市場對美聯儲的鷹派立場產生質疑。

美聯儲理事沃勒和副主席鮑曼在就業數據公佈前已表達了對勞動力市場放緩的擔憂，而其他官員如亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克則試圖淡化數據的影響，稱不會改變維持利率不變的決定。這種內部意見分歧顯示出美聯儲在通脹與就業雙重目標之間的兩難處境。

黃金市場在上周的強勁表現，充分反映了美國經濟放緩、美元走弱以及全球避險需求的共振效應。疲軟的非農就業數據推高了美聯儲降息預期，美元和美債收益率的雙雙下跌為金價提供了有力支撐，而關稅政策則進一步點燃了避險情緒。

OPEC增產油價跌破70

周日，石油輸出國組織及其盟國（OPEC+）達成協議，將9月產量上調54.7萬桶/日。這是自年初以來的又一次加速增產，總體上逆轉了此前的大規模減產決定，並為阿聯酋單獨增加了配額，使得總增產量達到約250萬桶/日，占全球需求的2.4%。

“我們預計，儘管OPEC+宣佈了較高的增產幅度，但真正能兌現的供應增量約為170萬桶/日，約占宣佈量的三分之二，”高盛分析師在報告中表示，“非OPEC國家的供應增長將限制OPEC+進一步增產的空間。”

據Goldman Sachs預測，因部分成員此前超產後需削減，OPEC+中真正能持續增產的國家有限。該行還指出，若非OPEC國家供應繼續增加，OPEC+很可能在9月後維持產量不變。

RBC Capital Markets分析師Helima Croft表示：“OPEC+押注市場能吸收新增供應似乎奏效，儘管增加產量，油價仍未偏離關稅危機前的水準太遠。”

美國總統特朗普日前警告稱，若俄羅斯不停止對烏克蘭的軍事行動，將對其原油買家徵收100%次級關稅。已有兩艘載有俄羅斯原油的船隻因受制裁影響，改道他國。據貿易數據顯示，這可能對原油供應造成擾動。

儘管如此，兩位印度政府消息人士向媒體透露，“印度將繼續購買俄羅斯原油，不會屈服於美國的制裁威脅。”

上周五公佈的美國就業增長數據不及預期，使得市場對經濟放緩的擔憂升溫，原油需求預期也隨之下降。與此同時，美國貿易代表Greer周日表示，最近對多個國家徵收的新一輪關稅將繼續保留，談判中不會輕易削減。

OPEC+的此次增產決定是在周日通過一場簡短的線上會議做出的，參與決策的八個成員國展現了高度一致性。據OPEC+會後聲明，此次增產的根本原因是全球經濟表現穩健，原油庫存水準持續處於低位，為市場提供了增產的信心基礎。

Energy Aspects聯合創始人阿姆麗塔·森（Amrita Sen）分析指出，布倫特原油價格近期在每桶70美元左右保持強勁勢頭，顯示出市場基本面的穩固，而庫存緊張的局面進一步為OPEC+的決策提供了支撐。

本文來源： 大田環球貴金屬