黃金多空爭奪激烈，俄烏局勢升溫

截止2025年06月11日，雖然上周公佈的美國5月非農新增就業人數為13.9萬人，高於預期值的13萬人，但較前值下修後的14.7萬人，所以並未顯著提振美元，這導致國際黃金價格在本周一度出現小幅反彈，不過空間還是暫時受到了限制。除此之外，俄烏局勢與加沙衝突的持續升級，也為黃金提供了一定的避險支撐，但影響有限，本周仍需等待CPI通脹指標的公佈。

美元指數回落金價小幅回升

金價的波動往往與美元指數的走勢呈現負相關。週一美元指數下跌0.2%，使得以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者更具吸引力。這種價格優勢直接刺激了黃金市場的買盤，推動金價在盤中短暫觸及一周低點後迅速反彈。

美元走軟的原因部分源於市場對中美貿易談判結果的觀望情緒，以及上週五美國就業資料好於預期後市場動能的短暫回落。就業資料的強勁表現緩解了部分經濟衰退的擔憂，但並未完全消除市場對美聯儲未來政策的疑慮。

與此同時，全球經濟的不確定性進一步強化了黃金的避險屬性。道明證券大宗商品策略主管Bart Melek指出，經濟疲軟、潛在的降息預期以及風險偏好的下降正促使投資者轉向黃金。

尤其是在中美貿易談判的背景下，市場對全球經濟增長放緩的擔憂加劇，黃金作為避險資產的吸引力進一步提升。即便貿易談判可能帶來短期利好，Melek認為其對金價的負面影響有限，長期看，黃金的上漲動能依然強勁。

中美兩國高級官員在倫敦的貿易會談成為本周市場的焦點。此次會談旨在解決雙方在關稅和貿易限制措施上的分歧，此前雙方在上月達成的臨時停戰協定為市場帶來短暫喘息。然而，貿易戰的不確定性依然籠罩全球經濟。

貿易談判的結果將對全球經濟和金價產生深遠影響。如果會談取得積極進展，市場風險偏好可能短暫回升，短期內對金價形成一定壓力。然而，長期來看，貿易戰引發的供應鏈重構和全球經濟放緩將繼續支撐黃金需求。投資者需要密切關注會談的進展，尤其是雙方在關稅減免和市場開放方面的具體承諾。

通脹預期是近期金價上漲的另一關鍵驅動因素。市場普遍預期，週三公佈的美國消費者物價指數(CPI)資料將顯示核心CPI同比上漲2.9%，較前值略有回升。這一資料可能標誌著自1月以來通脹放緩趨勢的逆轉。

貿易情緒緩和油價延續反彈

在市場參與者期待亞洲大國和美國談判取得積極成果之際，原油價格小幅攀升。布倫特原油期貨上漲0.12美元至每桶67.16美元，美國WTI原油上漲0.13美元，報65.42美元，盤中一度創下自4月4日以來新高。

亞洲大國和美國談判在倫敦進入第二天，焦點涵蓋從關稅到關鍵材料供應限制。當前的磋商被視為緩解全球供應鏈緊張和經濟增長放緩風險的關鍵視窗。據市場調查顯示，美國總統表示談判“進展良好”，並稱“從團隊那邊收到的都是正面消息”。

市場普遍預期，若達成協議，將有助於遏制貿易擔憂情緒，推動原油需求增長。中東局勢方面，伊朗宣佈即將提交對核協議的反提案，以回應美方先前提出但被其視為“不可接受”的條件。雙方目前在是否允許伊朗繼續在本土進行鈾濃縮問題上仍存在明顯分歧。

作為OPEC第三大產油國，若美國放寬對伊朗的制裁，其原油出口可能恢復，進而增加全球供應量，抑制油價反彈空間。

OPEC供應資料也受到市場關注。據市場調查顯示，OPEC在5月的整體產量出現增長，但幅度有限。其中，伊拉克因彌補此前的超產而限制了當前產出，沙特和阿聯酋則僅小幅增產，未完全動用配額。

OPEC+聯盟（包括俄羅斯等非OPEC產油國）正加速退出先前的減產協定。這一策略轉向可能導致市場供需失衡。

ANZ高級大宗商品策略師Daniel Hynes表示：“如果OPEC最終轉向完全由市場驅動的供給策略，原油市場將在2025年下半年出現大幅過剩，油價幾乎必然走低。”

在OPEC+協議中承諾減產現在正在逐步解除減產的五個OPEC成員國不得不提高合計產量31萬桶/天，但根據對石油流動跟蹤公司的資料以及OPEC、石油公司和諮詢公司的消息人士的調查，他們僅增加了18萬桶/天的產量。

本文來源： 大田環球貴金屬