非農表現出色，黃金上漲延續失敗

截止2025年06月09日，儘管在周初階段國際黃金價格一度受到多方面疲軟資料的影響而大幅走高，甚至成功突破了3400大關，不過由於週五晚的非農資料表現強勁，導致美聯儲的降息預期重新降溫，這促使金價在周線收官前迅速高位回落。接下來本周還有眾多關鍵的指標需要留意，尤其是CPI的公佈將會繼續反映出美國的通脹水準。

黃金價格上漲節奏延續失敗

美國勞工統計局（BLS）於北京時間20:30公佈了備受關注的5月非農就業報告。資料顯示，美國5月非農就業人口新增13.9萬人，略高於市場預期的13萬人，但較4月修正後的14.7萬人有所放緩。

失業率連續第三個月穩定在4.2%，符合預期。平均每小時工資年率增長3.9%，超出預期的3.7%，月率增長0.4%，也高於預期的0.3%。

這份資料反映出勞動力市場韌性猶存，但增長動能有所減弱，疊加關稅言論引發的市場不確定性，資料公佈後金融市場反應複雜，美元指數和美債收益率短線上揚，黃金價格小幅震盪，投資者對美聯儲降息路徑的押注出現微調。

資料公佈後，機構分析迅速展開。某知名機構指出，5月非農資料“看起來是一組很好的數字，就業增長與預期基本一致，失業率維持在4.2%”，顯示勞動力市場在高利率環境下仍具韌性。

5月非農新增13.9萬人符合預期，但較4月放緩，結合工資增長超預期，美聯儲可能繼續保持謹慎，短期內降息概率降低。

機構普遍認為，工資增長3.9%超出預期，疊加3月和4月資料分別下修6.5萬和3萬，顯示勞動力市場雖未明顯惡化，但增長動能正在減弱。一些機構提到，關稅言論導致的企業“囤工”行為（避免裁員以應對不確定性）可能是就業資料保持穩定的原因之一，但也限制了企業的招聘擴張。

散戶情緒在資料公佈後出現分化。有交易者認為，早前預測“最美劇本”是就業資料略低於預期、失業率略高於預期，既提振降息預期又不引發衰退擔憂，但實際資料略超預期，未能完全符合這一預期，散戶對市場方向的判斷趨於謹慎。

下周即將公佈的美國5月消費者價格指數（CPI）被廣泛視為未來貨幣政策的“風向標”。由於這是美聯儲6月17-18日議息會議前的最後一份關鍵資料，其結果或將直接影響短期利率預期。

目前市場普遍認為美聯儲將在6月維持利率不變，但年內仍存在兩次各25個基點降息的押注。

儘管核心通脹率已逐步靠近2%的政策目標，製造業和服務業的價格壓力卻再度浮現，特別是在新一輪關稅政策影響逐漸傳導之際，通脹路徑呈現出明顯的非對稱風險。

五年期TIPS損益平衡通脹率（US5YTIP=TWEB）顯示市場預期未來五年平均通脹率略高於2%，高出不到0.3個百分點，說明交易員對通脹風險持謹慎但尚未恐慌的態度。

地緣局勢仍緊張利好油價走勢

在全球兩大經濟體領導人通話的提振下，油價在維持漲勢。布倫特原油價格穩定在每桶65美元左右，為5月中旬以來首次周度反彈；WTI原油亦守在63美元附近。

“隨著夏季高峰需求季節到來，疊加中東與俄羅斯的地緣緊張局勢，油價下行空間受到明顯抑制。”

回顧過去幾個月，原油市場經歷了劇烈波動。自總統特朗普開啟其第二任期以來，全球貿易擔憂情緒不斷升級，尤其是圍繞關稅和關鍵資源供應的爭端，使油價自年初以來累計下跌近兩成。

然而，自5月中旬起油價波動明顯減弱，投資者逐漸轉向關注實際需求與產量變化。

OPEC+是否繼續釋放更多閒置產能，成為市場關注的下一個焦點。據悉，沙特可能推動維持當前增產節奏，以重新奪回市場份額。該組織與其盟友計畫於7月6日召開會議，討論下半年產量政策。

與此同時，期權市場的交易動向也顯示出投資者的分歧情緒。根據CME集團資料，WTI原油跨期價差期權（Calendar Spread Options）的未平倉合約本周觸及歷史高位，反映出部分投資者押注年底前全球供應將出現過剩。

據市場調查顯示，機構普遍預計，即使OPEC+延續增產節奏，考慮到地緣政治不確定性與美國夏季出行需求的增長，全球原油市場短期內仍難以出現大幅供過於求的局面。

烏克蘭政府當局週五表示，俄羅斯向烏克蘭多個目標發動無人機和彈道導彈襲擊。此前兩國未能在伊斯坦布爾達成停火協議。

與此同時，伊朗擬拒絕一項美國核協議提案，該提案對緩解這個主要石油生產國面臨的制裁至關重要。這兩個歐佩克+成員國面臨更嚴厲制裁的風險。

據稱，沙烏地阿拉伯正考慮進一步大幅增產以爭奪市場份額。由於關稅上升導致需求疲軟，該國已下調對亞洲的油價。

據路透社計算，加拿大阿爾伯塔省的野火已影響超過34.4萬桶/日的油砂產量，約占該國原油總產量的7%。

美國能源資訊署(EIA)資料顯示，上周美國原油庫存降幅遠超預期，而燃料庫存上升。隨著夏季駕駛季節開始，當地煉油廠提高了產量。

本文來源： 大田環球貴金屬