降息預期大變，金價絕地反沖3400

截止至2025年07月21日亞盤時段，雖然上周初的幾份通脹指標變現好壞參半，尤其是CPI還存在回升的風險，因此一度打壓了美聯儲的降息預期。不過隨後美聯儲理事沃勒在公開場合發表了備受關注的講話，明確表示美聯儲應在即將召開的7月會議上果斷降息25個基點，這一表態不僅為金融市場注入了新的預期，也幫助國際黃金價格重新出現反彈，目前有望再次衝擊3400大關。

零售銷售強勁但未對金價打壓

國際金價上演驚心動魄的”深V”行情。在美國6月零售銷售資料超預期增長0.6%、初請失業金人數降至22.1萬人的雙重刺激下，美元指數一度飆升至98.95的月內高點，將現貨黃金瞬間打壓至3309.82美元/盎司的日內低位，但令人意外的是，金價隨後展開強勢反彈。

美國經濟資料的強勁表現為美聯儲推遲降息提供了支撐，也對黃金價格形成了短期壓力。6月零售銷售資料超出預期，增長0.6%，核心零售銷售（剔除汽車、汽油、建材和食品服務）增長0.5%，顯示消費者支出在第二季度溫和復蘇。

富瑞首席美國經濟學家Tom Simons指出，儘管消費者信心指數疲軟，但消費者並未因關稅公告或市場波動而減少支出，反而以“機會主義”心態購買大件商品。這種消費韌性表明美國經濟基本面依然穩固，進一步降低了美聯儲立即降息的必要性。

與此同時，勞動力市場資料同樣表現強勁。美國勞工部報告顯示，截至7月12日當周，初請失業金人數減少7000人至22.1萬人，創三個月來最低水準，低於市場預期的23.5萬人。續請失業金人數小幅增加至195.6萬人，但整體仍處於歷史低位，表明勞動力市場穩定支持了消費支出。

摩根大通經濟學家Abiel Reinhart表示，失業救濟申請資料反映出勞動力市場穩步增長，符合過去幾年的趨勢。然而，工資增長放緩、房價下跌以及貿易政策不確定性可能削弱未來消費能力，這些潛在風險為黃金提供了長期支撐。

美聯儲內部正上演著罕見的政策路線之爭。理事庫格勒的強硬表態猶如一記”鷹派重拳”，她明確警告：”當關稅開始推高消費品價格時，我們必須維持限制性政策來遏制通脹預期。”這番言論直指特朗普政府對華加征關稅的連鎖反應——6月家居用品、電器等關稅敏感商品價格已出現明顯上漲。

但三藩市聯儲主席戴利卻打出”鴿派組合拳”，她堅持認為年底前降息兩次仍屬合理，並強調：”關稅的實際影響比預期溫和，我們不該過度收緊傷害就業市場。”

更引人注目的是，理事沃勒突然拋出”7月應降息25個基點”的震撼觀點，其提出的三大理由極具殺傷力：關稅通脹具有暫時性、經濟增速已低於潛在水準、就業市場暗藏風險。這種高層意見分裂導致利率期貨市場劇烈波動，目前定價顯示9月降息概率維持在54%，但7月行動可能性已升至30%。

全球風險資產反彈利好原油價格

全球基準布倫特原油價格在上一交易日上漲超過1%後，維持在每桶69美元上方；美國西德克薩斯中質原油（WTI）則接近66.50美元。

由於美國經濟資料顯示出韌性，緩解了對華盛頓主導的貿易擔憂情緒帶來的負面影響，風險偏好回升，全球風險資產同步反彈，進一步提振了原油需求前景。

當前原油和柴油期貨曲線近月合約仍呈現現貨升水（即backwardation）狀態，這意味著現貨價格高於遠期價格，交易者為獲取即期原油需支付更高成本。這種市場結構通常反映出實際供應緊張，儘管產油國組織OPEC+已在近期迅速取消限產措施。

進入7月以來，國際油價繼續攀升，延續了5月和6月的上漲勢頭。摩根士丹利與高盛集團近日均指出，儘管全球庫存整體在上升，但真正對價格構成影響的地區——尤其是美國的庫存——依舊偏低。

高盛油市研究主管Daan Struyven在接受市場調查採訪時表示：“雖然全球庫存增加顯著，但關鍵定價中心，特別是美國的庫存水準依然偏低。市場關注點已逐漸轉向供應端的下行風險。”

官員們指出，伊朗支援的民兵組織可能是本周襲擊伊拉克庫爾德斯坦油田的元兇，但目前尚無組織聲稱對此負責。

兩名能源官員表示，半自治的庫爾德斯坦地區的石油產量已減少 14萬-15 萬桶/日，超過該地區正常產量（約 28 萬桶/日）的一半。

Lipow Oil Associates總裁AndrewLipow表示，“今日的部分漲幅是對伊拉克無人機襲擊的反應，這表明石油供應在低技術攻擊面前是多麼脆弱。” Lipow表示，市場還在緊張地等待美國總統特朗普的關稅決定。

特朗普表示，將很快向一些小國發出關稅信，並暗示可能與歐盟達成協議。Panmure Liberum 分析師Ashley Kelty表示：“短期內油價仍將保持波動，因美國關稅的最終規模及其對全球增長的影響存在不確定性。”

美國政府週三公佈的資料顯示，上周美國原油庫存減少 390 萬桶，而路透調查的分析師預計庫存減少55.2萬桶。

本文來源： 大田環球貴金屬