地緣局勢左右市場，金價穩步反彈

截止2026年03月11日亞盤，受美國總統特朗普在哥倫比亞廣播公司採訪中表態影響，美元兌所有主要貨幣全線回落，不過隨後黃金市場重新回歸強勢，目前依舊處於高位震盪當中。除中東局勢外，投資者還將聚焦經濟日程。在上週五2月非農就業資料不及預期後，市場關注點轉向即將公佈的美國2月CPI資料，以及本週五的PCE資料。若在衝突持續背景下通脹依然頑固，交易員可能再度推遲降息預期，從而推動美元重拾上行趨勢。

通脹憂慮回升金價反攻

黃金行情持穩，美元走弱與美債收益率反彈無力構成利好支撐，金價獲得有效托底。而通脹憂慮緩和主要源於國際原油價格的回落，美原油連續持續反彈超5%，但目前較然較週一119.48的高點依然回落超25%，由此目前黃金和原油呈現此消彼長的蹺蹺板走勢。

黃金和原油反向聯動的紐帶在於油價上升推高通脹預期，高通脹預期拉高全球國債收益率，高國債收益率增加黃金的持有成本。

特朗普9日公開表態稱軍事行動將“很快結束”（very soon），並宣佈取消部分與石油相關的制裁，並著重提出如果伊朗做任何事情阻止霍爾木茲海峽的石油流動，他們將會遭到美國二十倍於目前的打擊，我們將摧毀那些極易被摧毀的目標，這將使伊朗作為一個國家幾乎不可能再重建。

之後特朗普繼續表態稱，不排除有條件與伊朗談判，但其對伊朗新任最高領袖持不信任態度，談判落地仍存較大變數。

但美國國防部長赫格塞思稱正在按照我們的時間表進行行動，美國不會結束對伊朗的戰爭，除非擊敗敵人，過去24小時內，伊朗發射的導彈數量創歷史新低，美軍目標是摧毀伊朗導彈和國防工業基地，伊朗代理人已被擊潰，毫無作用，如果伊朗採取任何行動阻止霍爾木茲海峽的石油流動，他們將遭受比以往更沉重的打擊。

當地時間9日夜間至10日淩晨，以軍對伊朗首都德黑蘭發動系列空襲，伊朗伊斯蘭革命衛隊用於彈道導彈研發、生產的地下設施遭打擊。美國國防部長赫格塞思釋放強硬信號，稱若伊朗阻撓霍爾木茲海峽石油運輸，將遭遇前所未有的打擊；美方行動按自身時間表推進，不會停止對伊行動直至擊敗對手，且過去24小時伊朗導彈發射量創歷史新低。

當地時間10日下午，伊朗伊斯蘭革命衛隊發佈聲明稱，“真實承諾4”第34輪行動已正式實施。此次行動中，伊朗方面使用搭載超過1噸戰鬥部的精確制導導彈，對美國、以色列的軍事基地以及相關軍事支援設施實施了打擊。

產原油價格高位大幅下挫

美元指數歐洲時段交投於98.70附近，日內小幅承壓，較本輪高點99.6950回落近1%。這一變動直接源於原油市場戰爭風險溢價的快速消退，WTI原油價格大幅下挫至88.20美元/桶，單日跌幅達到6.70%，布倫特原油同步回落至91.30美元/桶附近。

分析指出，撇開地緣政治因素，美元正因與其他主要經濟體利率差收窄而準備重測2025年6月以來交易區間的下沿。能源市場仍高度受頭條新聞驅動，霍爾木茲海峽航運安全仍是全球能源風險的核心晴雨錶。

原油價格的劇烈波動成為美元指數短期走勢的核心驅動。WTI原油從本周初一度接近120美元/桶的高位迅速回落逾25%，單日最大跌幅超過7%。這一變化源於市場對中東局勢可能快速緩和的重新定價，直接削弱了美元的避險支撐。

分析強調，能源市場仍極度敏感於頭條新聞，霍爾木茲海峽航運安全是衡量全球能源風險的主要尺規。隨著風險溢價大幅壓縮，美元對歐元、日元、英鎊等主要貨幣普遍走軟，交易員需密切關注原油價格與美元指數的相關性係數，該係數近期從0.65快速降至0.35以下。

這種傳導機制下，美元指數的避險買盤迅速退潮，疊加全球風險資產回暖，形成明顯的負反饋迴圈。

除了原油因素，美元指數面臨的主要結構性壓力來自主要經濟體利率差的逐步收窄。美聯儲聯邦基金利率維持在3.50%-3.75%區間，歐洲央行存款利率為2.15%，英國央行基準利率為3.75%，日本央行政策利率為0.75%。

儘管美聯儲利率仍處相對高位，但市場對其他央行政策路徑的預期調整導致實際利差邊際收窄，美元吸引力有所下降。分析指出，利率差收窄正推動美元重測2025年6月以來區間下端，這種結構性變化疊加原油風險溢價消退，形成雙重壓制。

本文來源： 大田環球貴金屬