貿易環境緩解，但黃金看漲情緒仍濃烈

截止至2025年05月28日亞盤時段，雖然國際黃金價格在本周重新開市後出現高位震盪小幅回落，這主要受到市場對貿易環境的樂觀預期影響，但這種情緒並未完全主導市場，黃金的下行空間仍受到多重利好因素的限制。特朗普近期推遲對歐盟實施高額關稅的決定，暫時緩解了市場對全球貿易緊張局勢的擔憂，削弱了部分避險需求，不過地緣政治局勢目前依然嚴峻。

避險不退國際黃金維持高位

金價一度跌至3300美元附近，卻在俄烏局勢升級和逢低買盤支撐下迅速反彈，這種相對堅挺的走勢，暴露出黃金作為避險資產的特殊韌性。美國總統特朗普週一表示，考慮對莫斯科實施新制裁，這吸引避險買盤支撐金價。

據路孚特，美國總統特朗普最新表態將俄羅斯總統普京稱為”完全瘋了”，並考慮對莫斯科實施新制裁，這番言論猶如往本已緊張的俄烏局勢上澆了一桶油。

俄羅斯連續三晚對烏克蘭發動大規模空襲，其中單日發射355架無人機和9枚巡航導彈，創下戰爭以來最高紀錄。這種軍事升級直接刺激了避險需求，使得金價在下跌時總能獲得有力支撐。

值得注意的是，特朗普同時對烏克蘭總統澤連斯基的批評，暴露出美國對烏政策的內在矛盾，這種不確定性進一步強化了黃金的避險魅力。

美元指數跌至99.69的四周新低，為以美元計價的黃金提供了天然支撐。更關鍵的是，特朗普突然推遲對歐盟商品加征50%關稅的威脅，將最後期限從6月1日延至7月9日。

這一政策急轉彎雖然短暫壓制了避險情緒，但歐盟執委會主席馮德萊恩”需要更多時間達成好協議”的表態，暗示著美歐貿易爭端遠未結束。

歐洲央行行長拉加德關於”全球歐元時刻”的演講可能被市場低估。她明確提出，若加強歐元區金融安全架構，歐元或成美元替代品。

這種去美元化趨勢若持續，將動搖現有貨幣體系，而黃金作為非主權信用資產的價值將獲得重估。

目前歐元兌美元年內已漲10%，站上1.1418的一個月高位，這種貨幣格局變化正在悄悄改變全球資金的資產配置邏輯。

伊朗強硬表態”絕不會在鈾濃縮活動上退讓”，以色列總理內塔尼亞胡與特朗普在伊朗問題上的激烈分歧被曝光，加上哈馬斯停火方案陷入羅生門，中東這個全球地緣政治火藥桶隨時可能引爆。

伊朗核問題專家指出，鈾濃縮是伊朗”不可觸碰的紅線”，而以色列第12頻道曝光的特朗普”希望與伊朗達成外交解決方案”的表態，顯示出西方陣營內部裂痕正在擴大。這種結構性風險很難通過短期談判消除，為黃金提供了長期支撐。

供應增產在即油價小幅下行

市場預期OPEC+將在本周會議上確認7月增產計畫。但由於美歐延長貿易談判、伊朗原油定價上調，以及核協議談判存變數限制伊朗供應，跌幅受到抑制。

據市場調查顯示，OPEC+內部的三位消息人士表示，八個此前承諾額外自願減產的成員國將提前至5月31日舉行會議。該組織很可能在會議上最終確定7月的產量計畫，預計增產規模為每日411,000桶。

此外，OPEC+本月已連續第二個月加快增產步伐，將6月產量進一步上調。

儘管OPEC+增產帶來一定下行壓力，但部分利多因素限制了油價跌幅。美國總統特朗普宣佈將與歐盟的貿易談判延長至7月9日，緩解了市場對潛在燃料需求下降的擔憂情緒。

另一方面，伊朗國家石油公司（NIOC）上調6月面向亞洲買家的官方售價，輕質原油定價為比阿曼/迪拜平均價每桶高出1.80美元，高於5月的1.65美元溢價。

如果美伊之間的核談判未達成協議，現行的對伊制裁將持續，有望限制其原油供應，間接對油價形成支撐。

儘管有觀點稱油價低迷、特朗普關稅導致市場信心動搖，且美國債務問題令人擔憂，但WTI仍穩固維持在60美元心理關口上方。

上周以對歐元區徵收50%關稅引發的市場暴跌收尾，本周則以關稅延期開啟，以便談判繼續進行。這表明特朗普的關稅談判策略是先設定過高門檻，再延長最後期限以推動合理談判。

油價反彈反映出市場已消化OPEC減產逐步取消和貿易新聞引發的供應過剩擔憂。新的市場驅動因素包括特朗普不斷變化的政策、調整後的關稅時間表以及持續的債務擔憂，隨著平靜的夏季開始，所有這些因素都對市場情緒構成壓力。

地緣政治風險也隱約顯現：民主黨對美國與海灣國家的人工智慧交易可能洩露給俄羅斯或他國的擔憂，可能引發看跌反應；而以色列與伊朗的衝突若影響石油供應，可能推高上行風險。目前，市場關注夏季需求和美國週四公佈的最終GDP數據。

本文來源： 大田環球貴金屬