通脹水準好轉，市場聚焦降息政策

截止至2025年05月19日亞盤時段，受到上周的一系列通脹指標出現回落影響，現在市場認為美聯儲的降息預期重新提升，所以會逐步開始把焦點轉移至下個月的利率決議當中，尤其是全球的貿易關係已經有所緩和，美國與亞洲大國紛紛達成初步協議。不過，地緣政治的局勢仍未完全消散，俄烏和加沙地帶依然存在惡化的風險，屆時不排除會再次點燃避險情緒，從而對金價形成短期的利好作用。

俄烏談判不順金價強力反彈

現貨黃金價格在觸及逾一個月低點後展開反攻，幫助金價暴力拉升，振幅超過100美元，一方面是俄烏和談推遲至週五，雙方領導人均不再出席，市場打消了俄烏雙方快速達成和平協議的預期，避險資金和逢低買盤快速回歸黃金市場。

另一方面，美國經濟數據表現較差，美聯儲降息預期升溫，美債收益率大幅下跌，美元指數也承壓下行，給金價提供上漲動能。

美國4月經濟數據可謂”全軍覆沒”：生產者物價指數（PPI）意外下降0.5%，遠低於預期的增長0.2%；零售銷售增速從3月的1.7%斷崖式下滑至0.1%；製造業產出下降0.4%，遠超預期的0.2%降幅。

這一系列數據直接導致美債市場劇烈波動。10年期美債收益率週四暴跌11個基點至4.435%，創下3月28日以來最大單日跌幅；對利率更敏感的2年期收益率更是重挫9.2個基點至3.961%。債券市場正在用真金白銀投票——經濟放緩已成定局。

美元指數0.2%的跌幅看似微不足道，但在特定背景下卻成為壓垮駱駝的最後一根稻草。週四的行情完美詮釋了這一點。

在疲軟經濟數據打壓下，週四美元指數下跌0.2%至100.82回附近；實際利率下行：10年期TIPS收益率跌至1.8%下方。

土耳其方面僅分別與烏克蘭方面、俄羅斯方面舉行了會談。據塔斯社報導，俄羅斯與烏克蘭在伊斯坦布爾的會談可能推遲至週五舉行。

當地時間15日，烏克蘭總統澤連斯基結束對土耳其的訪問，前往阿爾巴尼亞。澤連斯基此前稱，他將於16日與土耳其總統埃爾多安前往阿爾巴尼亞，參加歐洲政治共同體峰會。

與此同時，伊朗核協議談判也陷入膠著。雖然特朗普宣稱”非常接近達成協議”，但伊朗消息人士透露”仍存在需要彌合的差距”。地緣政治風險的集中爆發，讓黃金的避險屬性得到極致彰顯。

市場對美聯儲年內進一步降息的預期增強。美國4月生產者物價指數（PPI）意外下滑，疊加此前發佈的疲弱消費者物價指數（CPI），使得美聯儲在今年內至少兩次降息的預期成為主流。

貿易局勢緩解油價漲幅受限

油價在經歷前一交易日的大跌後，於週五小幅反彈，周線沖高回落。主要原因是全球貿易緊張局勢出現緩和跡象，市場對全球經濟與石油需求前景的擔憂有所緩解。但供應過剩的情緒施壓油價。

此前，油價曾在週四暴跌超過2%，導火索是美國總統唐納德·特朗普表示美方正“接近”與伊朗達成核協議，並聲稱德黑蘭方面“某種程度上”接受了協議條款。但據一名熟悉談判情況的消息人士透露，雙方仍有關鍵分歧尚未解決。

與此同時，油價在本周初曾因全球貿易擔憂情緒緩解而大幅上漲，亞洲大國和美國作為全球前兩大石油消費國和經濟體，達成了為期90天的“關稅暫停期”。

“地緣政治風險的緩解，加劇了市場對來自OPEC成員國供應增加的擔憂。”——澳新銀行（ANZ）在一份客戶報告中指出。

與此同時，國際能源署（IEA）在週四發佈報告稱，今年全球石油供應預計將增加160萬桶/日，這一預測值比之前上調了38萬桶/日。

該機構指出，沙烏地阿拉伯及其他OPEC+成員國正逐步取消此前實施的減產協議，這可能加劇市場供需失衡。

“油市仍處於供應動態的主導之下，任何伊朗供應的恢復都可能迅速改變市場走勢。”——市場分析人士評論。

美伊官員的表態暗示核協議談判取得進展，可能解除對伊朗原油出口的制裁，市場壓力隨之加劇。

特朗普總統稱美國“非常接近”達成協議，而伊朗消息人士則表示願意以解除制裁為條件進行談判。交易員正在評估受制裁的伊朗原油回歸市場對本已脆弱的供需平衡的潛在影響。

雪上加霜的是，美國能源資訊署（EIA）最新報告顯示，上周美國原油庫存增加350萬桶，與預期的減少110萬桶形成鮮明對比。

目前庫存總量達4.418億桶，表明需求疲軟或供應流量強於預期。PVM石油分析師約翰·埃文斯指出，庫存增加是推動週四拋售加速的又一催化劑。

本文來源： 大田環球貴金屬