地緣談判失敗，金價維持反彈態勢

截止2026年04月13日亞盤，在經歷約40天衝突後，伊朗與美國在巴基斯坦首都伊斯蘭馬巴德舉行了一輪直接談判，這是近年來持續時間最長的一次會談，涉及多輪主要代表團會談、專家組討論以及文本交換。伊朗外交部發言人指出雙方在部分議題上存在共識，但在兩三個重要問題上立場難以彌合，最終未能簽署任何協議，這使得市場避險情緒再度升溫，而金價有望延續近期的反彈節奏。

地緣局勢仍存極大風險

地緣局勢的脆弱性依然制約著風險偏好的全面回歸。由於近期以色列對黎巴嫩的行動以及霍爾木茲海峽的通航受限，原油價格在經歷周初大幅回落後出現反彈，這對通脹預期及貨幣政策路徑構成了新變數。

在此背景下，美債收益率與美元指數維持弱勢震盪，而現貨黃金在創下周內高點後小幅回撤，但由於市場重新定價美聯儲年的降息概率，黃金本周仍有望錄得連續第三周上漲。

近期，美債10年收益率呈現出典型的“沖高回落”態勢。從技術面看，當前收益率報價維持在 4.290% 附近，運行於布林帶中軌 4.317% 下方。MACD 指標顯示 DIFF 線已下穿 DEA 線形成“死叉”，且綠柱持續釋放，預示短期內收益率仍面臨一定的下行壓力。

基本面上，雖然 3 月份的通脹資料即將公佈，且市場擔憂其可能反映出此前局勢帶來的成本推動型壓力，但停火協議的推進顯著抑制了遠期通脹溢價。

目前，十年期美債的支撐區間鎖定在 4.200%（布林帶下軌）至 4.250%。若下周談判傳出實質性利好，收益率可能進一步向 4.000% 整數關口靠攏；反之，若中東局勢再度出現反復，收益率上方在 4.434%（布林帶上軌） 附近存在強力阻力。由於當前資金在避險資產與風險資產之間頻繁切換，美債市場的波動率預計在下周結算週期內維持高位。

美元指數近期走勢偏弱，現報 98.7365，已跌破布林帶中軌 99.6419，正逼近下軌支撐位 98.6472。技術指標 MACD 呈現死叉狀態，綠柱擴張，動能指標顯示空頭佔據主導地位。這一走勢反映了市場對關稅言論影響的消化，以及在地緣局勢緩和預期下，美元作為避險貨幣的吸引力有所下降。

儘管週五因市場獲利了結出現小幅貼水，但周線級別的反彈趨勢並未扭轉。從日線級別看，MACD 在零軸下方形成金叉且紅柱放大，表明短期反彈動能依然存在。價格目前企穩於布林帶中軌 4673.83 之上，顯示出較強的修復韌性。

邏輯上，黃金正處於“地緣溢價消退”與“降息預期升溫”的對沖期。雖然原油價格從高位回落降低了二次通脹的風險，但也讓市場對美聯儲在 6 月或更晚時間點降息的博弈再度活躍。

短暫談判難阻油價走高

國際油價顯著反彈，WTI升至98.69美元，接近100美元整數關口。中東局勢不確定性、霍爾木茲海峽運輸風險及實際供應中斷共同推升油價，同時交易所上調保證金加劇市場波動，油價重新進入強勢震盪區間。

從地緣局勢來看，儘管美國與伊朗之間的階段性停火協議仍在推進，但執行層面持續出現不確定性。以色列方面一邊釋放與黎巴嫩展開談判的信號，另一邊仍維持對相關目標的軍事行動，使得停火的穩定性受到質疑。這種邊談邊打的格局意味著衝突風險並未真正解除，市場重新計入地緣溢價。

與此同時，霍爾木茲海峽局勢仍是決定油價方向的核心變數。該通道作為全球最關鍵的能源運輸樞紐之一，承擔全球約20%的海運原油運輸。

此前伊朗限制航運通行，使市場對供應鏈中斷的擔憂迅速升溫。儘管近期出現部分恢復跡象，但整體運輸仍存在不確定性，這種不穩定狀態持續對油價形成支撐。

美國方面表態進一步強化市場緊張情緒。總統唐納德·特朗普批評伊朗在能源運輸問題上的表現，並警告若協議失敗不排除恢復軍事行動。這意味著地緣衝突存在再度升級的可能，市場風險溢價重新回升。

從供給端來看，實際衝擊依然是油價上漲的核心驅動。中東關鍵能源設施受損情況尚未完全恢復，沙特油田合計減少約60萬桶/日產量，同時東西管道輸送能力下降約70萬桶/日，整體供應影響接近130萬桶/日。這一規模的供應缺口在短期內難以彌補，使市場供需結構持續偏緊。

此外，市場結構性變化也在加劇波動。洲際交易所（ICE）已於週五收盤後正式上調能源期貨保證金要求，布倫特原油期貨保證金升至略高於11,000美元，柴油期貨保證金接近21,000美元。

在市場劇烈波動背景下，保證金上調顯著提高交易成本，可能導致部分杠杆資金被動調整倉位，從而放大價格波動幅度。

宏觀層面，市場同時關注美國通脹資料對貨幣政策路徑的影響。若通脹資料強化緊縮預期，可能推高美元並對油價形成短期壓制；但在當前環境下，地緣風險仍是主導因素，宏觀變數的影響相對次要。

本文來源： 大田環球貴金屬