就業市場放緩，美聯儲降息升溫

截止至2025年07月02日亞盤時段，由於中美雙方就加快向美國出口稀土達成貿易協議，這一消息被市場視為積極信號，顯著提振了全球股市表現，不過伊朗與以色列之間的停火協議儘管得以維持，但地緣政治局勢並未完全平靜，所以市面上仍存在較高的避險情緒。受此影響下國際黃金價格重新回到3300大關上方，不過本周的重點無疑是美國市場公佈的一系列就業指標，尤其是昨晚的非農數據將會極其重要。

美國經濟數據助黃金價格回升

金價連續第三天的上漲，這一漲勢主要是受到美國ADP就業數據意外疲軟的推動，市場對美聯儲提前降息的預期迅速升溫。黃金市場的近期表現受到多重因素的共同驅動。就業數據的疲軟點燃了降息預期，成為金價上漲的直接催化劑。

週三出爐的美國ADP全國就業報告顯示，6月民間就業崗位減少3.3萬個，這是自2023年3月以來首次出現崗位淨減少，較5月下修後的2.9萬個增幅形成鮮明對比。

市場原本預期6月就業崗位將增加9.5萬個，這一意外的下滑令投資者對美國勞動力市場的健康狀況產生疑慮。專業和商業服務、教育和保健服務以及金融活動等行業的崗位減少尤為顯著，儘管休閒和酒店業、製造業及建築業仍有一定增長，但整體趨勢表明經濟不確定性正在抑制招聘活動。

就業數據的疲軟直接點燃了市場對美聯儲降息的押注。美聯儲主席鮑威爾在週二的講話中重申了對降息的謹慎態度，但並未排除本月降息的可能性，強調政策決定將高度依賴數據表現。

ADP數據的意外走弱使得市場對9月降息的預期進一步鞏固，根據倫敦證券交易所集團的估計，7月降息的可能性從數據發佈前的20%攀升至尾盤的23%，而9月降息25個基點的可能性一度接近100%，目前為92.5%。這一預期推動了黃金價格的上漲，因為較低的利率通常會降低持有無息資產如黃金的機會成本，從而提升其吸引力。

非農就業報告的重要性不僅在於其數據本身，還在於其對美聯儲貨幣政策路徑的指引。就業市場的任何意外表現都可能引發市場劇烈波動。如果數據繼續顯示勞動力市場疲軟，投資者對降息的信心將進一步增強，金價有望延續漲勢。反之，若數據強勁，美聯儲可能放緩降息步伐，短期內對金價形成壓制。

全球貿易局勢的變化也在為金價波動增添變數。美國與越南達成的貿易協議降低了此前計畫對越南出口產品徵收的關稅，緩解了市場對貿易緊張局勢的擔憂。這一進展推動了標普500指數和納斯達克指數創下收盤新高，反映出投資者風險偏好的回升。

然而，特朗普政府暗示其他國家需在7月9日關稅暫停期結束前達成類似協議，否則可能面臨更高關稅的壓力。

原油庫存以外增加施壓油價反彈

油價在亞洲交易時段小幅回落，回吐了前一日的漲幅。布倫特原油期貨下跌0.89%，報每桶68.47美元；美國WTI原油期貨下跌0.85%，至每桶66.81美元。此前兩大基準油價均因地緣政治緊張情緒上漲超3%。

美國原油庫存意外增加是本輪回調的主要因素。據美國能源資訊署（EIA）數據顯示，截至上周，美國原油庫存增加380萬桶，總量達4.19億桶，而市場此前普遍預期為減少180萬桶，顯示出需求端的疲軟超出預期。

數據顯示，美國汽油日需求量降至860萬桶，進一步引發市場對夏季消費力不足的擔憂。這被視為衡量經濟活力的重要指標之一，尤其是在旅遊和出行旺季。

不過，週三油價一度上漲，主要受地緣政治與貿易因素推動。伊朗議會通過暫停與聯合國核查機構合作的法案，再次加劇了中東地區緊張局勢，使得市場擔心衝突升級將影響原油供應。

一名中東事務專家指出：“伊朗核協議問題若進一步惡化，可能重新引發地區衝突，令全球油市面臨新的供應中斷風險。”

另一方面，美國與越南達成的貿易協議也為市場提供一定支撐。該協議對越南部分出口產品設置20%的關稅，儘管力度較高，但因達成協議本身釋放出貿易穩定的信號，提振了市場對全球經濟需求復蘇的信心

美國作為全球最大的原油消費國，其政策動向對油市影響深遠。近期，美國暫停實施更高關稅的90天期限即將於7月9日到期，而與歐盟、日本等主要貿易夥伴的貿易談判仍未取得突破性進展。更高的關稅可能增加進口成本，進而削弱燃料需求，這對本已脆弱的油市信心無疑是一記重擊。

市場分析人士指出，關稅政策的不明朗讓投資者不敢輕舉妄動，尤其是在美國即將迎來7月4日獨立日假期這一傳統消費旺季前，市場風險偏好明顯下降。

與此同時，石油輸出國組織（OPEC）及其盟友（統稱為OPEC+）的動向也為油市增添了新的不確定性。據悉，OPEC+將在週末的會議上討論是否將日產量提高41.1萬桶。這一增產計畫若獲通過，可能進一步壓低油價。

荷蘭國際集團（ING）的分析師在最新報告中指出，OPEC+的增產預期與美國關稅政策的不確定性疊加，使得市場參與者在長週末前更傾向於觀望而非激進投資。供應增加可能緩解部分地緣政治緊張帶來的供應擔憂，但同時也可能加劇市場對油價下行的預期。

本文來源： 大田環球貴金屬