停戰風波尚有支撐，金價小幅上行

截止2026年04月10日亞盤，現貨黃金價格近兩個交易日在4750美元附近維持持穩態勢，美國2月個人消費支出價格指數資料符合預期發佈後，金價未能延續前一日4800美元上方的高點勢頭。美元指數基本持平於98.95，中東美伊停火協議的疑慮以及美國經濟資料信號共同作用下，市場情緒趨於謹慎，市場正評估通脹穩健、經濟放緩與地緣風險如何交織影響美聯儲政策路徑。

通脹憂慮降溫降息預期重升

美伊達成兩周停火協定後，現貨黃金一度暴漲超3%，最高觸及4856.93美元/盎司，停火消息推動油價跌破100美元/桶，美元指數下滑，顯著緩解通脹擔憂，重燃美聯儲降息預期，為黃金提供短期利好。

然而，停火首日以色列對黎巴嫩發動大規模空襲，伊朗再度封鎖霍爾木茲海峽，導致局勢再度緊張，金價尾盤大幅回吐漲幅，收盤僅上漲0.3%，收報4719美元附近。分析師認為，當前反彈更多為“釋然性上漲”，談判仍面臨多重障礙，霍爾木茲海峽重開與否將成為關鍵。

週四（4月9日）亞市早盤，現貨黃金震盪微跌，目前交投于4710美元/盎司附近；分析師指出，短期黃金或維持震盪，中長期在地緣不確定性與潛在降息環境下，仍具備配置價值。投資者需密切關注本周美國通脹資料及美伊雙方在巴基斯坦和談進展。

本週三，黃金市場迎來了一輪令人瞠目結舌的行情演繹。在美國與伊朗同意暫停戰爭兩周的消息傳出後，現貨黃金價格一度暴漲超過3%，強勢沖至每盎司4856.93美元，創下自3月19日以來的近三周新高。儘管尾盤時段金價回吐了大部分漲幅，最終僅收漲0.3%至4719美元，但盤中這種劇烈的拉升已經充分反映出市場對停火消息的極端敏感程度。

促成這輪黃金大漲的核心邏輯並不複雜。停火協定的達成直接推動了油價跌破每桶100美元大關，同時美元兌一籃子主要貨幣也跌至一個月來的最低水準。對於黃金而言，美元走軟意味著以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者來說變得更加便宜，這本身就會刺激買盤需求。

更關鍵的是，油價的暴跌顯著緩解了市場對通脹繼續惡化的擔憂情緒，而這種擔憂在此前幾周一直是壓制黃金表現的主要力量。

從利率期貨市場的表現來看，投資者的預期確實在朝著這個方向轉變。停火消息傳出後，市場對美聯儲在今年年底前至少降息一次的概率預期一度攀升至65%左右，這與停火前市場完全不相信美聯儲會降息、甚至開始押注加息的悲觀情緒形成了鮮明對比。

然而黃金市場的多頭狂歡並沒有持續太久。隨著更多細節浮出水面，投資者逐漸意識到這份停火協議的根基遠比想像中更加脆弱，金價也因此從日內高點大幅回落。

問題的核心在於，所謂的美伊停火並不等同於中東局勢的真正緩和。就在美國和伊朗同意暫停直接交火的同一天，以色列方面升級了在黎巴嫩的軍事行動，對黎巴嫩真主党發動了本輪衝突以來最大規模的空襲。

伊朗方面隨即做出強硬回應，指責以色列違反停火協議，不僅再次關閉了霍爾木茲海峽，還威脅準備對以色列軍事目標採取威懾行動。更為棘手的是，伊朗議會議長卡利巴夫明確表示，德黑蘭提出的十點停戰方案中已有三項關鍵條款遭到違反，談判基礎已經被破壞。

供應問題再起油價狂飆破百

國際油價在經歷劇烈波動後重新進入震盪格局。此前市場因停火預期快速消化風險溢價，WTI原油一度出現約14%的單日暴跌，創下自2020年4月以來最大跌幅。但隨著市場重新評估中東局勢的不確定性，油價迅速反彈，目前WTI重新回到每桶97美元附近，顯示出供給端風險仍主導價格運行。

中東地區衝突仍在持續，局勢並未因停火提議而出現實質性緩和。以色列在黎巴嫩的軍事行動仍在推進，而伊朗與相關各方在停火範圍問題上存在明顯分歧，使得市場對於區域穩定性的預期反復波動。同時，伊朗方面指出停火提議中的多項條款已被違反，這進一步削弱了市場對局勢緩和的信心。

市場最為關注的焦點仍然是霍爾木茲海峽的通行情況。該海峽承擔全球能源運輸的重要角色，霍爾木茲海峽承擔全球約20%的海運原油運輸。此前有消息稱襲擊事件導致油輪通行暫停，儘管隨後有跡象顯示航道正在逐步恢復，但市場普遍認為尚未完全恢復正常運行。這種不確定性直接推升了供應擔憂情緒，使油價難以出現趨勢性下跌。

本輪油價獲得支撐的核心在於能源基礎設施遭受的實質性破壞。據市場調查顯示，中東地區已有超過40處關鍵能源設施受到不同程度損毀，包括煉油廠、油田以及天然氣出口終端，相關修復成本預計超過250億美元。這一規模的破壞意味著即便衝突緩和，供應恢復也將是一個長期過程。

市場機構普遍認為油價結構已發生轉變，從此前以需求為主導轉向供給約束驅動。部分分析人士指出，在當前不確定性完全消除之前，90美元可能成為油價的重要底部區間，而年內油價維持在80美元以上的概率較高。即使霍爾木茲海峽完全恢復通行，供應鏈修復滯後仍將對市場形成持續壓力。

從市場情緒來看，當前投資者整體保持謹慎態度。油價的大幅波動反映出市場對資訊的高度敏感性，每一項關於停火或衝突升級的消息都可能迅速引發價格劇烈波動。同時，波動率維持高位也說明市場尚未形成一致預期。

加利巴夫表示，伊朗十點停火方案中的三項內容已被違反，並強調在這種情況下，雙邊停火或談判已無意義。

受此影響，美原油價格在週三觸及91美元/桶附近後，回升超2.5%，週四亞市時段延續震盪上行，現交投於每桶97.70美元附近，日內漲幅約3.4%，停火協定的實際不確定性下，油價或繼續上探。

美國副總統JD·萬斯在匈牙利回應相關指責時表示：“停火總是混亂的。”他明確指出，美國立場是伊朗不能進行鈾濃縮；停火範圍從未包括黎巴嫩問題。

本文來源： 大田環球貴金屬