通脹危機加劇，美聯儲釋放鷹派

截止至2026年03月30日亞盤時段，儘管近期的地緣政治局勢有所緩解，這使得市場對於通脹的危機一度下降，不過從中長期看，伊朗戰爭已持續近四周，霍爾木茲海峽運輸中斷的陰影並未消除，全球能源供應壓力仍在積累。美聯儲理事們已公開承認戰爭正將通脹推高，資產負債表縮減討論也暗示未來政策空間有限。一旦談判徹底破裂、能源設施打擊重啟，油價的二次上漲將把通脹風險推向新高，那時黃金作為終極避險資產的屬性將重新覺醒。

美聯儲加息概率反而上升

美國總統特朗普宣佈應伊朗要求，將暫停打擊伊朗能源設施的最後期限延長10天至4月6日，表面上看是和平談判取得進展的善意姿態。

然而，現貨黃金當天暴跌2.8%，累計已下跌17%，徹底打破了傳統地緣衝突下的避險邏輯。這場“戰爭迷霧”中，油價狂飆、通脹警報拉響,美聯儲年內加息的概率升至40%，幫助美元指數三連陽，對金價打壓明顯。

特朗普週四晚間在Fox News節目中高調宣稱，是伊朗主動要求延期，他甚至同意比伊朗最初提出的7天再多給3天，理由是伊朗最終放行了10艘懸掛巴基斯坦國旗的油輪通過霍爾木茲海峽，而非最初的8艘。

他得意地表示：“從某種意義上說，我們已經贏了。”國務卿魯比奧也附和稱，與伊朗的資訊互換“確實取得了一些進展”，但強調這仍是“持續且充滿變數的過程”。

然而，調解方傳出的聲音卻截然不同。華爾街日報援引參與談判的中間人透露，伊朗根本沒有要求美國暫停能源設施打擊，也未對結束戰爭的15點計畫給出最終回應。伊朗官員明確表示，他們對談判感興趣，但領導層尚未作出最終決定。

他們要求美國先大幅縮減“過高要求”，才願意坐下來談停火，同時堅決排除將導彈計畫納入談判起點，並拒絕承諾永久停止鈾濃縮。伊朗高級官員更直言，美國方案“單方面且不公平”，僅服務於美以利益。

美聯儲理事庫克週四在耶魯大學管理學院直言，受伊朗戰爭影響，美聯儲在物價穩定與充分就業之間的風險平衡已“更加朝著通脹的方向傾斜”。他指出，過去一年特朗普關稅措施已打亂通脹回歸2%目標的進程，而這場戰爭“讓我們離目標更遠了”。

另一位理事米蘭則拋出大膽路線圖，建議通過放寬流動性監管、調整壓力測試等方式，大幅縮減6.7萬億美元的資產負債表1-2萬億美元，從而在不犧牲政策空間的前提下實現更寬鬆的利率環境。

CME美聯儲觀察工具資料顯示，12月底前至少降息一次的概率已從前一天的8.5%暴跌至1.3%，維持利率不變概率為54.2%，而至少加息25個基點的概率則從20.9%飆升至44.6%。

債券市場反應最為直接：10年期美債收益率升至4.404%，兩年期升至3.967%，曲線利差收窄至43.64個基點。美國財政部七年期公債標售需求疲軟，進一步推高收益率。

油價溢價回落轉向基本面

中東局勢持續升溫，據市場調查顯示，美國方面正在評估向中東地區額外增派最多1萬名地面部隊的可能性，此舉被視為在外交與軍事之間保留更多戰略空間的重要信號。

在此前已部署約5000名海軍陸戰隊員及數千名空降部隊的基礎上，若新增兵力落地，將進一步強化美國在關鍵能源通道附近的軍事存在。

這一動向直接引發市場對能源供應穩定性的擔憂。霍爾木茲海峽作為全球最關鍵的石油運輸通道之一，承擔著全球約20%的海運原油運輸，一旦局勢惡化，潛在的運輸中斷風險將迅速放大油價波動。

與此同時，伊朗重要原油出口設施所在區域亦成為市場關注焦點，使得供應風險溢價持續抬升。

在市場表現上，WTI原油價格自2月底以來快速走高，由約65美元一線升至當前約94美元/桶，累計漲幅接近30美元。儘管漲幅顯著，但油價始終未能有效突破100美元整數關口，這一現象反映出市場對地緣衝突的反應正在發生變化——從初期的高度敏感逐步轉向理性定價。

從宏觀層面來看，能源價格上漲對經濟的傳導效應開始顯現。美聯儲副主席菲力浦·傑弗遜表示，當前能源價格上漲對整體通脹的直接影響仍相對有限，但消費者端已明顯感受到油價上漲帶來的壓力。

他指出，若能源價格維持高位，將通過生產成本傳導至更廣泛的商品與服務領域，從而對通脹形成持續支撐。

同時，市場對經濟增長的擔憂也在升溫。高盛測算顯示，若油價長期維持高位，美國勞動力市場可能在年內每月減少約1萬個就業崗位。儘管當前就業市場整體仍處於平衡狀態，但在能源成本上升與外部不確定性疊加的背景下，其穩定性面臨考驗。

在此背景下，市場情緒也出現微妙變化。一方面，地緣衝突仍為油價提供支撐；另一方面，隨著衝突持續時間延長且未出現進一步實質性升級，投資者對風險事件的“脫敏”跡象逐步顯現。這種情緒變化導致油價上漲動能減弱，市場開始重新關注供需基本面。

本文來源： 大田環球貴金屬