美元指數大漲，避險黃金受壓制

截止至2026年03月04日亞盤時段，雖然近期的地緣政治局勢確實比較嚴峻，但國際黃金價格並沒有出現大幅上行，反而在後市大幅回落至5000大關一線。投資者急於轉向現金與美元資產避險，美元作為另一避險貨幣大幅走強，使得以美元計價的黃金對非美元持有者購買成本急劇上升。同時，美國10年期國債收益率升至4.056%，兩年期收益率觸及近期高點，國債收益率曲線趨平反映經濟前景不確定性加劇，這些因素合力壓制黃金短期吸引力。

中東衝突愈演愈烈

全球金融市場陷入劇烈動盪。伊朗衝突進入第四天，美以聯軍對伊朗境內目標展開猛烈打擊，伊朗革命衛隊隨即報復，霍爾木茲海峽被宣佈關閉，全球五分之一的原油運輸命脈瞬間中斷。

衝突升級速度遠超預期。以色列和美國空軍連續轟炸伊朗核設施與軍事目標，伊朗最高領袖哈梅內伊遇襲身亡，德黑蘭、貝魯特等地爆炸不斷，真主党在黎巴嫩南部約60個目標遭以軍摧毀。

伊朗革命衛隊隨即封鎖霍爾木茲海峽，警告國際航運面臨導彈與無人機風險，已有十餘艘油輪遭攻擊，航運戰爭險保費暴漲，卡塔爾部分液化天然氣設施暫停生產。全球能源供應鏈斷裂，美國零售汽油均價升至每加侖3.11美元，歐洲家庭與工業面臨新一輪能源帳單壓力。

能源價格急升重新點燃通脹幽靈。市場原本預期美聯儲將在年中啟動降息以支撐經濟，但如今芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，6月降息25個基點的概率已降至39%左右，全年降息幅度預期從59個基點收窄至46個基點。

美聯儲多位官員公開表示，伊朗戰爭對通脹與增長的影響尚難評估，但能源衝擊的韌性已開始顯現。紐約聯儲與明尼阿波利斯聯儲官員均強調不確定性上升，貨幣政策前景趨於模糊。

更高的通脹預期理論上利好黃金，因為黃金作為非生息資產能在購買力貶值時提供保護。然而在本輪行情中，通脹上升首先強化了“更高更久”的利率預期，推升國債收益率與美元指數，短期內反而成為黃金最大壓力源。市場正經歷“先通脹後避險”的階段錯配：能源危機引發的通脹恐慌暫時蓋過了地緣政治避險需求。

歷史上，中東危機往往初期引發流動性恐慌，隨後轉為對黃金的持續買入。2026年以來黃金已累計上漲超過70%，突破5000美元大關，並在1月觸及5600美元以上歷史高位。

此次回檔後，若衝突無快速和解跡象，油價維持高位、通脹壓力持續，美聯儲被迫推遲甚至轉向中性偏緊政策，黃金很可能重拾升勢，甚至挑戰更高水準。部分機構已將2026年底目標價指向6000美元以上區間。

API庫存大幅增加

受中東局勢升級影響，西德克薩斯中質原油（WTI）週三亞洲時段升至75.50美元/桶附近，創下2025年6月以來高點。此次上漲並非傳統需求回升驅動，而是典型的地緣政治風險溢價推升行情。

隨著伊朗與以色列、美國之間的衝突擴散，市場擔憂戰略能源通道霍爾木茲海峽運輸受阻。該海峽承擔全球約五分之一原油運輸量，是亞洲與歐洲能源進口的重要生命線。一旦航運持續受限，全球現貨市場將面臨結構性緊張。

美國總統特朗普近期表示：“美國海軍將確保海灣航運安全，必要時將為商船提供護航支援。” 這一表態雖在一定程度上緩解市場恐慌，但也間接印證當前局勢的嚴峻性。 地緣風險推動下，原油市場風險溢價迅速回歸。

在地緣風險升溫的同時，美國庫存資料卻釋放出相對寬鬆信號。 根據 American Petroleum Institute（API）最新周度報告，截至2月27日當周： 原油庫存增加約560萬桶 前一周增加1140萬桶 市場預期增加219萬桶 庫存連續兩周大幅增加，顯示美國本土供應充足，對油價形成壓制。

市場接下來關注 Energy Information Administration（EIA）官方庫存資料。若出現庫存下降，將強化需求改善預期；若繼續增加，則可能限制油價上行空間。

當前油市處於明顯的“雙主線”博弈階段： 地緣風險主導短期方向 庫存與需求資料決定持續性 若中東局勢緩和，風險溢價將迅速回吐；若衝突升級並真正影響運輸量，則油價可能進一步衝擊80美元區域。

美國總統特朗普週二(3月3日)宣佈，已正式下令美國國際開發金融公司（DFC）為經由波斯灣的海上貿易路線提供全面政治風險保險和金融擔保支持。他同時明確表示，如果局勢需要，美國海軍將隨時啟動為油輪穿越霍爾木茲海峽的護航行動。

此項決定是特朗普政府為遏制能源價格過快上漲、維護全球石油供應鏈穩定而推出的最強硬措施之一。特朗普在社交媒體上直言：“無論發生什麼，美國都將確保全球能源自由流通。”他強調，後續還將推出更多針對性行動。

本文來源： 大田環球貴金屬