金價屢創新高，美聯儲降息在即

截止至2025年09月10日亞盤時段，受到多重利好因素的影響，國際黃金在上周的表現可謂相當出色，這是由於疲軟的美國就業資料進一步提高了對美聯儲降息的預期，黃金強勁的漲勢又有了新的動力，金價距離每盎司3650美元僅有一步之遙。非農資料顯示，8 月份美國就業增長大幅減弱，失業率上升至4.3%，證實勞動力市場狀況正在走軟，使得美聯儲直接降息50個基點成為了可能。

黃金大爆發衝擊3700大關

黃金市場再次迎來歷史性時刻，金價猶如脫韁野馬，一舉突破每盎司3600美元大關，最終創下3646美元的歷史新紀錄高點。從美國勞動力市場的疲軟信號，到美聯儲降息預期的強化，再到各國央行的持續增持黃金儲備，以及美元匯率和債券市場的聯動反應，都為黃金價格提供了堅實的支撐。

今年以來，黃金價格已累計上漲38%，延續了去年27%的漲幅勢頭，這場“黃金牛市”似乎才剛剛拉開序幕。根據CME FedWatch工具顯示，交易員們目前押注美聯儲在9月會議上降息25個基點的概率高達88%，甚至還有12%的可能性會降息50個基點。

除了貨幣政策預期，全球央行的持續購金行為為黃金市場提供了堅實支撐。中國央行在8月份實現了連續第10個月增持黃金，這種堅定不移的儲備多元化策略向市場傳遞了強烈信號。不僅是中國，多國央行都在悄然增加黃金在外匯儲備中的比重，以應對日益複雜的地緣政治風險和美元霸權的不確定性。

與此同時，全球政治局勢也在為黃金上漲推波助瀾。日本首相石破茂突然宣佈辭職，令世界第四大經濟體陷入政策真空期；法國議會投票罷免總理貝魯，加深了歐元區第二大經濟體的政治危機。這些不確定性都促使避險資金加速流向黃金這個傳統避風港。

儘管黃金漲勢如虹，但投資者仍需保持清醒頭腦。本周即將公佈的美國生產者物價指數(PPI)和消費者物價指數(CPI)資料將成為市場下一個關注焦點。這些資料將直接影響美聯儲的政策決定，進而對金價產生重大影響。Monex USA交易主管Juan Perez警告說，如果通脹資料顯示物價正在失控，美元可能意外上揚，給金價帶來短期壓力。

此外，美聯儲下周會議的具體措辭也至關重要。三藩市Action Economics的Kim Rupert指出，前瞻指引的結構將很大程度上取決於CPI資料。如果通脹資料偏熱，美聯儲關於未來降息的聲明可能會更加觀望，這可能減緩金價的上漲步伐。

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上曾強調通脹控制的重要性，但就業市場的疲軟已迅速成為政策核心考量，為本周即將發佈的8月CPI和PPI資料增添了不確定性背景。在此基準下，特朗普團隊將美聯儲主席人選範圍縮小至哈塞特、沃爾什和沃勒三人的消息迅速發酵，引發市場對未來貨幣政策路徑的重新評估。

小幅增產無阻油價重新反彈

國際油價延續反彈走勢。OPEC+最新決定顯示，10月原油日產量將僅增加13.7萬桶，遠低於此前8、9月的55.5萬桶以及6、7月的41.1萬桶。這一結果令市場意外，也成為油價獲得支撐的重要因素。

市場焦點還集中在地緣局勢。隨著俄羅斯在烏克蘭發動最大規模空襲，導致基輔一處政府大樓起火，美國方面表示可能進入第二階段限制措施，而歐盟制裁官員也已抵達華盛頓，商討首次跨大西洋協調行動。

與此同時，投資者還在關注美國聯邦公開市場委員會（FOMC）即將召開的會議。交易資料顯示，市場預期美聯儲降息25個基點的概率高達89.4%。較低的利率往往有助於降低消費者融資成本，提振經濟增長，並增強石油需求前景。

油價回升逾1美元，收復了上周部分跌幅。此前，歐佩克+同意從10月起將日產量僅增加13.7萬桶。這一增幅遠低於此前的月度增產規模——8月和9月日均增產55.5萬桶，6月和7月日均增產41.1萬桶。儘管有預測稱冬季原油供應可能過剩，但此次增產仍顯示出該組織的克制態度。

分析師認為這一決定“不盡如人意”，並指出，由於部分成員國存在超產情況，新增產量中的一部分實際上已流入市場。盛寶銀行（Saxo Bank）的奧利·漢森（Ole Hansen）表示：“市場此前對歐佩克+此次增產的預期過高。”他將週一的油價上漲描述為一種“傳言時賣出，事實發生時買入”的市場反應。

對俄羅斯原油可能面臨新制裁的擔憂，也為油價提供了支撐。美國前總統特朗普於上週末表示，政府已準備好啟動針對俄羅斯或其原油買家的第二階段制裁。此外，俄羅斯對烏克蘭發動了自衝突爆發以來規模最大的空襲，地緣政治緊張局勢進一步升級，這也推高了原油市場的地緣風險溢價。

能源貿易商貢渥集團（Gunvor）警告稱，新的制裁可能會擾亂原油運輸流動。而目前市場本就預期原油庫存將增加，制裁可能會在此背景下進一步收緊全球原油供應。

本文來源： 大田環球貴金屬