美國就業市場疲軟，黃金再創新高

截止至2025年09月08日亞盤時段，國際黃金價格在上周的走勢可謂相當強勁，一度漲至3580附近，接下來市場將把焦點轉移至下周的美聯儲利率決議。特朗普總統提名填補美聯儲理事空缺的米蘭誓言要維護美聯儲的獨立性，以及它的雙重使命，即穩定物價和充分就業，此外他要求高院迅速接受並裁決他推翻下級法院裁定的努力，下級法院裁定他的大部分關稅都不合法。

非農資料再次不及市場預期

本輪行情驅動依舊來自勞動力市場的質變而非通脹的量變。正如美聯儲主席在傑克遜霍爾暗示的那樣，風險評估正在轉向就業端：週三公佈的7月JOLTS顯示，自2021年4月以來首次出現失業人數超過職位空缺的情況。

更令人不安的是，醫療保健行業職位空缺降至五年低點，而該行業在過去三年貢獻了約40%的新崗位。與此同時，勞動力供給因移民放緩而收縮，需求也在降溫，使得失業率比非農新增更能刻畫供需平衡——前者兼具供需資訊，後者僅捕捉需求。

ADP就業人數僅增加54K，低於預期並遠遜於此前的106K；JOLTS職位空缺降至7.18百萬，前值7.36百萬。最新一周初請失業金人數237K，高於預期的230K與此前的229K，顯示勞動力需求繼續溫和降溫。

同時，ISM製造業就業指數43.8、服務業就業指數46.5仍處收縮區間。弱化的資料組合強化了“通脹黏性放緩而就業趨冷”的敘事，市場關注點從通脹轉向就業風險。

利率預期方面，市場已基本消化9月16-17日會議降息25個基點的路徑，若今天的非農NFP與失業率進一步走弱，則不排除聯儲討論一次性降息50個基點以對沖增長放緩的情形。

除數據與利率外，宏觀新聞亦在影響風險偏好：美國總統唐納德·特朗普簽署行政令，將日本汽車進口關稅自27.5%降至15%，七天后生效並追溯至8月初；

該舉措與更廣泛的美日經濟方案同步推進，其中包括日本對美國基礎設施、能源與半導體等項目的5500億美元投資承諾，以及擴大購買阿拉斯加LNG的安排，飛機及零部件仍被排除在外。

儘管風險偏好有所改善，但仍有相當一部分投資者保持謹慎。黃金守住了本周大部分漲幅，目前在3550美元附近徘徊。近期美元走弱，以及市場對美聯儲未來將採取寬鬆貨幣政策的預期，可能為黃金的看漲趨勢提供支撐。

增產憂慮施壓原油價格走低

油價連續下跌，因市場關注OPEC+本週末的會議是否提前增產。同時，美國原油庫存意外增加，進一步加大供應過剩的擔憂。若OPEC+決定提前解除部分減產措施，全球市場可能面臨更大的波動。

據市場調查顯示，OPEC+將于本周日召開會議，八個成員國與俄羅斯等主要產油國正在討論是否在10月進一步增產。如果這一決定落地，意味著OPEC+將提前一年以上解除約165萬桶/日的減產措施，占全球需求的1.6%。

能源市場分析師指出：“如果OPEC+加快增產節奏，將對原油價格形成直接壓力，因為市場目前對需求前景並不樂觀。”

與此同時，美國原油庫存資料也出乎市場意料。上周美國原油庫存增加240萬桶，而市場原本預計下降200萬桶。美國石油協會的資料顯示，庫存僅小幅上升約60萬桶，但官方統計顯示遠超預期。這被視為煉廠進入檢修季節的直接結果。

在地緣層面，美國總統特朗普呼籲歐洲停止進口俄羅斯石油。若這一舉措落實，將削減俄羅斯原油出口，可能在供應端重新推高油價，與OPEC+的增產預期形成複雜博弈。

機構評論認為：“短期油市走勢將取決於OPEC+的最終決定。增產將壓低價格，但任何涉及俄羅斯出口的限制則可能抵消這一影響。”

有報導稱，8個OPEC+成員國正考慮提高產量，石油交易商正為潛在的市場波動做準備。若周日會議證實這一消息，將意味著OPEC+提前終止總額達165萬桶/日（約占全球需求的1.6%）的額外減產措施——這一進程將遠早於原計劃。

本文來源： 大田環球貴金屬