美聯儲內部分歧大，黃金維持高位

截止至2025年08月25日亞盤時段，在經過多次沖高無果之後，金價在上周初一度回落至3300稍上位置，不過隨後站穩支撐並重新反彈，目前整體還是處於高位震盪的節奏當中，這代表黃金的支持力度還是十足。美元匯率的下滑直接降低了以美元計價的黃金對其他貨幣持有者的成本，從而刺激了全球需求，美元指數回落降幅雖不算劇烈，但已經讓黃金價格擺脫低點，實現顯著反彈。

市場非常看好金價未來走勢

市場普遍預期鮑威爾不會明確釋放9月降息信號，但如果他暗示更多降息空間，黃金或將迎來反彈機會。總體來看，當前金價的承壓源于美元走強、經濟資料好壞參半以及美聯儲內部的分歧，但長期來看，地緣政治風險和通脹壓力仍可能支撐黃金的上行潛力。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，仍預計今年僅降息一次，但承認經濟不確定性大，政策需單向推進以維持公信力。他指出當前利率“略微限制性”，經濟增長相對溫和，但明年可能反彈。

坎薩斯城聯儲主席施密德則強調無急於降息必要，通脹更接近3%而非2%，需警惕降息對通脹預期的負面影響。

芝加哥聯儲主席古爾斯比對降息持謹慎態度，擔心服務業通脹上升並非關稅所致，而波士頓聯儲主席柯林斯則暗示對9月降息持開放態度，預計通脹年底前繼續上升後在2026年回落。

克利夫蘭聯儲主席哈馬克也認為現在不是降息時機，通脹問題持續。

這些觀點的碰撞反映出美聯儲面臨的困境：勞動力市場放緩 vs. 通脹壓力上升，加上特朗普政府的關稅政策和對美聯儲的壓力（如調查理事庫克），讓政策路徑更難預測。對於黃金投資者來說，這種分歧意味著短期波動加大，但如果鴿派聲音占上風，黃金將受益于寬鬆預期。

美國經濟資料的複雜性進一步加劇了黃金市場的不確定性。一方面，上周初請失業金人數大幅增加，費城聯儲8月製造業調查顯示中大西洋地區活動疲軟。

這些疲軟信號強化了勞動力市場的下行風險，推動部分投資者轉向黃金尋求庇護。另一方面，7月成屋銷售意外上升，8月企業活動加速，製造業訂單創18個月新高，這些積極資料支撐了美元和美債收益率的上漲。

10年期美債收益率上漲3.4個基點至4.329%，兩年期收益率升4.8個基點至3.792%，收益率曲線略微走陡，反映出市場對降息預期的削減。

關稅政策不確定性油價震盪

油市保持震盪，布倫特原油價格在68美元下方運行，WTI穩定在63美元附近。市場一方面受到印度與俄羅斯能源合作的牽動，另一方面也在評估美國可能加征的關稅措施。

白宮貿易顧問彼得·納瓦羅加大了批評力度，指責印度繼續購買俄羅斯原油，並警告稱美國計畫於8月27日將對印度商品的關稅提高一倍，其中一半理由與原油進口相關。

市場反應分化。儘管面臨關稅壓力，印度煉油商在短暫停止進口後已恢復對俄羅斯原油的採購。而來自莫斯科的官員則強調，供應流向將保持穩定，不會因外部壓力而改變。

本周稍早，納瓦羅還指出，自衝突以來印度原油進口激增主要由“大型煉油集團的逐利行為”推動，而非國內能源需求。與此同時，油價年內整體依舊偏弱，原因是OPEC+持續增產以及美國貿易擔憂情緒對需求前景的衝擊。

若跌破60美元關口，則可能觸發新一輪回檔，目標指向58美元。整體來看，市場在等待消息面進一步明朗之前，仍將保持區間震盪的特徵。

據市場調查顯示，分析人士認為若美國關稅落地，短期內將推高煉油利潤壓力，但印度可能通過轉向亞洲大國與中東市場分散風險。

石油交易諮詢公司Ritterbusch and Associates告訴客戶， “一些地緣政治風險溢價正在慢慢回流市場，”

PVM Oil Associates 的分析師Tamas Varga說，和談的不確定性意味著對俄羅斯實施更嚴厲制裁的可能性再次出現。

上周美國原油庫存降幅超過預期，表明需求強勁，也對油價構成支撐。美國能源資訊署(EIA)週三報告稱，在截至8月15日的一周內，美國原油庫存減少了600萬桶，而分析師此前預期為減少180萬桶。

本文來源： 大田環球貴金屬