避險情緒再度升溫，金價迎來反彈

截止2026年05月04日亞盤，近段時間推動國際金價短線承壓的直接原因，在於美元指數出現了小幅反彈，由於地緣政治風險驟然升溫，美元曾一度跌至一周半以來的低點。然而，隨著美伊之間關於核問題與海上封鎖的談判陷入僵局，美元很快獲得避險資金的青睞，從而對以美元計價的黃金構成了壓制。不過儘管價格走勢略顯疲軟，但黃金依然穩守在每盎司4600美元這一關鍵心理關口。

金價反彈空間仍受限制

現貨黃金在5月1日前後始終難以開啟明確上行行情，本周每一輪反彈走勢均遭遇拋售打壓。美國10年期國債收益率走勢偏強、美聯儲政策立場未有鬆動，疊加美元指數保持強勢不退步，金價本周整體承壓，大概率收出周線跌幅。

美國10年期國債收益率維持在4.40%關口下方附近運行，該收益率水準對黃金價格形成明顯壓制。本周早些時候，國際原油價格大幅飆升，帶動市場通脹預期上行，美債收益率隨之同步走高。

儘管日內收益率小幅回落，但回落幅度有限，難以對金價形成有效提振。目前4.30%–4.40%區間已成為黃金走勢的關鍵分水嶺，一旦收益率持續站穩該區間上方，市場便缺乏入場買入黃金的動力，買盤意願持續低迷。

當前市場已形成明確預期，美聯儲短期不會啟動降息週期，政策寬鬆信號始終未出現。年初曾押注美聯儲開啟降息，也為黃金提供了重要支撐；如今降息預期已被推遲至2026年末甚至更晚時間，黃金賴以走強的政策支撐隨之消退。

美聯儲依舊將防控通脹列為政策核心，實際收益率維持高位運行，雙重因素疊加之下，黃金市場難以吸引增量買盤入場。美元指數日內小幅走軟，為黃金提供了短暫的上行空間，但美元整體趨勢依舊保持堅挺，持續分流國際市場資金，削弱黃金的配置吸引力。

ISM 4月製造業PMI維持在52.7%，低於市場預期的53.1%，而價格分項從78.3暴升至84.6，”增長低於預期、通脹超出預期”的組合直接點燃了滯脹交易邏輯，空頭開始回補。

伊朗國家通訊社報導，德黑蘭週四向巴基斯坦調解人提交了與美國進行談判的最新方案，消息一出，市場風險偏好明顯改善，美元指數隨之承壓下行約0.3%。

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff對此評述道，”伊朗釋放出希望再次對話的信號，這可能標誌著和平進程取得了突破，提振了投資者的風險偏好，給美元指數帶來壓力，並推高了黃金市場價格。”

伊朗原油出口量驟降

近50年來，伊朗伊斯蘭共和國屢次憑藉對華石油貿易突破美國的金融封鎖，憑藉“影子船隊”的遊擊戰術對抗美國的軍事壓力。然而分析人士指出，在美國海軍全面封鎖波斯灣航運的當下，伊朗昔日的戰略王牌正在失去效力。

自2026年4月13日起，美國海軍在伊朗主要港口外全面設置封鎖線，禁止任何石油船隻出港。美軍中央司令部4月30日發佈的封鎖資料顯示，已有41艘伊朗油輪被逼回伊朗港口，船上裝載的6900萬桶原油總估值高達60億美元。

大宗商品資料公司Kpler的追蹤結果同樣印證了這一封鎖成效——尚無任何證據顯示有伊朗石油船貨成功突破封鎖並運抵包括中國在內的買家手中。

美國海軍同時在阿拉伯海域實施攔截行動。4月26日，美軍攔截了一艘名為“塞萬”號的影子船隊油輪，該船連同其他18艘船隻於4月24日被美國財政部制裁。在軍事護航下，“塞萬”號被迫調頭返回伊朗海域。

受此影響，伊朗原油出口量驟降。Kpler資料顯示，伊朗原油日裝船量已從3月份的日均185萬桶降至約56.7萬桶，降幅接近七成。運不出去的石油急劇堆積——自封鎖實施以來，伊朗陸上石油庫存增加了460萬桶，總庫存達到4900萬桶。Kpler預估，伊朗剩餘儲油空間僅能再支撐12至22天，預計到5月中旬，伊朗將被迫每日再減產150萬桶石油。

在海上出口全面受阻的情況下，德黑蘭方面正千方百計尋找替代性貿易路線。伊朗“石油天然氣及石化產品出口業者聯盟”發言人透露，德黑蘭正嘗試通過鐵路將部分石油運往中國。鐵路連通伊朗與中國西安，運輸時間雖短於海運，但成本遠超海運，經濟效益成疑。

從公路管道看，伊朗正試圖從高加索地區和巴基斯坦進口食品以緩解國內短缺。然而，與伊朗安全部門有關聯的法爾斯通訊社援引伊朗航運協會的評估顯示，伊朗僅有三至四成的貿易可從被封鎖港口轉移至其他管道，其餘六至七成的貿易量將徹底中斷。

與此同時，替代路線的實際成效受到廣泛質疑。哥倫比亞大學全球能源政策中心研究員指出，伊朗石油通過鐵路輸華的成本遠高於海運，以微薄利潤運營的中國煉油廠是否願意支付溢價，仍是未知數。

本文來源： 大田環球貴金屬