黃金再沖新高，避險情緒居高不下

截止至2025年02月26日亞盤時段，當下黃金價格的強勢反彈，本質上是全球不確定性“溢價”的集中釋放。現貨黃金價格大漲2.5%，為連續四個交易日上漲，這波漲勢是多重不確定性疊加引發的避險需求集中爆發，尤其是美國總統特朗普關稅政策反復帶來的全球貿易不確定性，成為點燃金價的最直接導火索。接下來還需關注美聯儲貨幣政策的動態，降息節奏始終是未來金價的關鍵所在。

特朗普不斷擾亂金融市場

故事的起點，依然是那位永遠不缺話題的美國總統特朗普。上周五，美國最高法院以一紙裁決，否定了特朗普此前利用《國際緊急經濟權力法》單方面實施關稅的權力，認定其超越了總統的職權範圍。這無疑是對特朗普貿易政策的一次重大司法阻擊。然而，這並沒有讓這位以“交易藝術”自居的總統退縮，反而激發了他更猛烈的反擊。

特朗普迅速在社交媒體上連發數條帖文，言辭激烈地警告那些試圖借法院裁決“玩花樣”的國家，將面臨“更高、甚至更嚴厲”的關稅。他立即祭出了另一項法律武器——《1974年貿易法》第122條款，威脅對所有國家的進口商品徵收最高可達15%的臨時關稅。

這如同一枚在貿易領域引爆的核彈，瞬間將全球貿易的前景再次拖入巨大的不確定性泥潭。儘管美國此前已與眾多貿易夥伴達成協議。

更為棘手的是，這僅僅是開始。據美國媒體報導，特朗普政府正在醞釀更廣泛的“國家安全關稅”，其矛頭直指六大關鍵行業，涵蓋大型電池、生鐵與鐵質配件、塑膠管材、工業化學品以及電網和電信設備。這些舉措一旦落地，將從更深的層次上擾動全球產業鏈的神經。

這場由特朗普親手導演的關稅大戲，其影響是深刻且矛盾的。一方面，激進的關稅政策勢必推高美國國內的進口商品價格，進而加劇通脹壓力。這使得美聯儲陷入兩難：為了遏制通脹需要維持高利率甚至進一步加息，但高利率又會打擊本已顯現疲態的經濟。

加拿大帝國商業銀行資本市場的外匯策略主管Sarah Ying一針見血地指出了市場的核心困惑：更多的關稅對美元究竟是利是空？它可能因推高通脹、減少降息預期而推高美元，但也可能因加劇不確定性、引發去美元化風險而打壓美元。正是這種矛盾與混沌，讓黃金的確定性價值顯得彌足珍貴。

如果說特朗普的關稅政策是全球經濟的“灰犀牛”，那麼中東地區不斷升級的緊張局勢，無疑是另一頭狂奔而來的“黑天鵝”。

就在市場為貿易政策焦頭爛額之際，美國與伊朗之間的軍事衝突風險正以前所未有的速度攀升。五角大樓罕見地向特朗普總統發出了嚴厲警告，明確指出針對伊朗的曠日持久的軍事行動將帶來難以估量的風險，包括美軍及其盟友的嚴重傷亡、防空系統的耗盡以及兵力的不堪重負。

據報導，正在研究的打擊方案範圍極廣，從有限的打擊到旨在推翻政權的為期數天的空襲行動，每一種選擇都伴隨著巨大的代價。

地緣局勢嚴峻助原油大漲

國際油價在階段高位附近震盪整理。WTI原油幾乎持平，穩定在每桶66美元附近。此前一周油價累計上漲接近6%，主要受到中東局勢升溫推動。

美國總統特朗普表示，正在考慮對伊朗實施軍事打擊，市場隨即計入更高的地緣風險溢價。同時，有消息稱美國正在中東地區集結軍事力量。

黎巴嫩當地電視臺援引未具名消息人士稱，美國駐黎巴嫩方面出於“預期地區局勢發展”的考慮，預防性撤離了數十名工作人員。 美國安全官員正密切監測伊朗是否可能針對海外美國目標採取報復性行動。

此類消息進一步加劇市場緊張情緒。 不過，在緊張氣氛持續之際，美伊雙方仍計畫於週四在日內瓦恢復談判。伊朗外交部長阿拉格齊表示，圍繞伊朗核計劃的對峙“有很大機會”通過外交方式解決，但他也強調，德黑蘭不會在美國軍事壓力下作出讓步。

當前談判的核心分歧仍集中在鈾濃縮問題上。 儘管市場普遍預計全球供應將在未來數月出現過剩，但中東潛在衝突風險令供應安全問題重新成為焦點。

尤其是霍爾木茲海峽這一關鍵運輸通道，一旦局勢失控，全球原油物流體系可能受到嚴重衝擊。 與此同時，股票市場的大幅下挫對油價形成一定拖累。

風險資產整體走弱削弱了市場的風險偏好，使油價在高位缺乏進一步突破動能。 投行觀點方面，高盛上調了油價預測，理由是發達國家庫存增幅低於此前預期。

不過，該行仍認為油價將從當前水準回落，預計布倫特原油年底將在60美元附近運行。Morgan Stanley也表示，布倫特原油價格可能隨著時間推移回落至60美元區域。

在政策層面，美國最高法院否決特朗普標誌性關稅政策後，政府計畫推出新的15%全球關稅措施，引發貿易擔憂情緒升溫。投資者還在關注冬季風暴對能源需求與供應鏈的持續影響。

本文來源： 大田環球貴金屬