非農延遲至下周，市場進入謹慎模式

截止至2025年02月06日亞盤時段，本周初現貨黃金價格急升逾6%，創下自2008年11月以來最大的單日漲幅，這不僅僅是一次技術性調整，更是市場對基本面堅挺的集體回應，掃除了上周尾展開的暴跌陰霾，有望再次回歸強勁的攀升趨勢。此外，這次上漲也標誌著黃金長期牛市的回歸，背後的驅動因素包括美聯儲政策預期、地緣政治緊張以及美元走勢的微妙變化。

市場等待更多線索指引

黃金市場上演了一出驚心動魄的“過山車”行情，觸及每盎司5091.63美元的高位後急轉直下，最低探至4853美元附近，單日波動幅度驚人。這戲劇性的一幕，猶如一個微縮劇場，淋漓盡致地演繹了當前黃金市場所面臨的複雜合力：一方面是逢低買盤提供的反彈動能，另一方面則是美元走強帶來的直接壓制和避險情緒的波動。市場在狂熱與謹慎之間劇烈搖擺，投資者等待新的方向性指引。

金價此番沖高回落，首當其衝的壓力來源於美元的強勢表現。美元指數徘徊在逾一周高位附近，對於持有其他貨幣的投資者而言，以美元計價的黃金變得更加昂貴，這直接抑制了海外買盤的需求。High Ridge Futures金屬交易總監David Meger一語道破：“美元確有反彈，其強勢對黃金構成壓力。”

美元的走強，背後是美國服務業數據展現出的韌性。供應管理協會（ISM）報告顯示，美國1月非製造業PMI持穩於53.8，同時投入成本上升，引發了市場對服務業通脹可能反彈的擔憂。這種經濟數據上的微妙變化，暫時為美元提供了支撐，從而對黃金形成“天花板”效應。

與此同時，市場內部的技術性調整壓力不容忽視。金價在短時間內攀升至前所未有的高度，積累了豐厚的獲利盤。部分投資者選擇“落袋為安”，進行獲利了結，這自然引發了價格的回落。

正如David Meger所補充的，市場仍處於創紀錄高位後的盤整階段，且這一過程“尚未完全結束”。這種由內在獲利需求引發的拋壓，是任何資產在急速上漲後都可能面臨的健康回調，但也加劇了短期價格的波動性。

首先，也是迫在眉睫的，是即將於2月11日發佈的美國1月非農就業報告。 這份因政府停擺而推遲的報告，已成為全球市場的焦點。在此之前公佈的ADP民間就業數據不及預期，僅為增加2.2萬個崗位，遠低於預估，這為勞動力市場蒙上了一層陰影。

其次，地緣政治局勢呈現“冰火兩重天”的複雜態勢。 一方面，緊張局勢有緩和的跡象。俄羅斯與烏克蘭在美國斡旋下於阿布扎比舉行了“富有成效”的會談，儘管戰場衝突仍在繼續，但外交接觸本身降低了局勢驟然升級的風險。

另一方面，新的不確定性正在滋生。美國與伊朗已同意週五在阿曼舉行會談，但雙方在談判議程上存在根本分歧，這為談判前景乃至地區穩定埋下了變數。地緣政治的微妙平衡，使得黃金的避險需求時而受到削弱，時而又獲得支撐，呈現不穩定的脈衝式特徵。

原油上行受阻於地緣政治

儘管整體價格水準仍處於階段性高位，但與上周觸及的五個多月高點相比，油價已顯露出上行動能衰減的跡象，市場情緒由追漲逐步轉向觀望。

當前原油市場的主要變數來自地緣層面。美國與伊朗已確認將於週五在阿曼就核問題展開會談，這一消息在一定程度上緩解了短期內局勢快速惡化的擔憂。

然而，美國方面堅持將非核議題納入談判框架，使談判結果仍充滿不確定性，也使潛在的軍事風險尚未完全從油價定價中剔除。在這一背景下，地緣政治風險溢價依舊對油價形成支撐。

不過，基本面層面的壓力正在逐步顯現。近期委內瑞拉原油出口回升，為全球原油市場帶來額外供應，同時美國天氣預期轉向溫和，也削弱了短期能源需求的想像空間。

這些因素在一定程度上抵消了地緣風險帶來的支撐，使油價難以延續此前的單邊上漲走勢。 此外，美元走勢對原油形成明顯外部制約。

美元指數在觸及多年低位後出現反彈，並運行於兩周高點附近。市場普遍認為，美國總統特朗普提名的下一任美聯儲主席候選人凱文·沃什（Kevin Warsh）政策立場可能較市場此前預期更為偏鷹

這一判斷強化了美元的階段性支撐，從而對以美元計價的原油價格構成壓制。 在供應增加、美元企穩以及宏觀不確定性並存的環境下，交易者整體風險偏好趨於謹慎，更多選擇等待關鍵事件落地。

短期來看，美國JOLTS職位空缺數據及初請失業金人數將成為北美時段的重要觀察指標，或為油價帶來階段性波動線索。

從日線結構來看，WTI原油仍運行在中期上行通道之中，但走勢已由此前的趨勢推動階段轉向高位消化階段。價格在接近階段性高點後未能持續放量上攻，日線實體逐步收窄，反映出多空雙方在高位區域的博弈明顯加劇。

本文來源： 大田環球貴金屬