美國感恩節假期，經濟信號喜憂參半

截止至2025年11月28日亞盤時段，國際黃金價格在本周保持震盪上行的節奏，這主要是因為美聯儲的降息預期得到了大幅提高，市場普遍認為下個月會再次啟動降息，因此有利於無息資產的黃金走高。美元走勢的疲軟是黃金上漲的另一關鍵催化劑，美元指數下跌並刷新一周低點，儘管經濟數據強勁，但投資者對美聯儲寬鬆政策的預期未變，這與全球債市的聯動效應密切相關。

美聯儲基調重新轉鴿

現貨黃金價格強勢攀升，刷新逾一周高位，盤中一度觸及4173.31美元的峰值，這一波上漲行情的背後，主要得益於市場對美聯儲12月降息預期的急劇升溫，使得無收益的黃金在低利率環境中脫穎而出。

結合近期美國經濟數據、美元走勢、債市和股市的表現，以及美聯儲褐皮書的最新洞察，我們可以看出黃金市場的樂觀前景正在逐步展開。儘管經濟信號喜憂參半，但投資者對黃金的信心並未動搖，大多數機構預測其均價將在2026年突破4000美元大關，甚至更高。

美聯儲的貨幣政策動向一直是黃金價格波動的主要推手。週三的金價上漲，直接源於市場對12月降息的押注大幅增加。根據芝加哥商品交易所的FedWatch工具，交易員們將美聯儲下月降息25個基點的概率從一周前的30%飆升至85%。

這一預期轉變並非空穴來風，而是源於一系列美聯儲官員的鴿派表態，以及潛在新任主席人選的更寬鬆政策傾向。

報導顯示，白宮經濟顧問哈西特已成為熱門候選人，他與特朗普總統一樣，主張利率水準應低於當前美聯儲主席鮑威爾領導下的基準。這位潛在主席的鴿派立場，進一步加劇了美元的疲軟前景，從而為黃金提供了上漲空間。

美國近期公佈的經濟數據呈現出複雜的圖景，一方面顯示出勞動力市場的韌性，另一方面也暴露了潛在的疲軟，這進一步強化了黃金作為避險工具的吸引力。

截至11月22日當周，美國初請失業金人數減少6000人，至21.6萬人，創下4月以來最低水準，超出經濟學家預期的22.5萬人。這表明裁員活動仍處於較低水準，企業支出也表現出色——9月份不包括飛機在內的非國防資本財訂單增加0.9%，8月數據上修至同樣水準。這些強勁指標本應提振美元和股市，但卻未能逆轉降息預期，因為投資者更關注持續的經濟不確定性。

另一份報告顯示，續請失業金人數仍在上升，消費者對勞動力市場的信心正在下滑。這與美聯儲褐皮書的觀察相呼應，該報告指出，美國經濟活動整體變化不大，但約一半地區就業趨弱，消費者支出下降，企業更多通過凍結招聘和自然減員來控制成本，而非大規模裁員。

在政府停擺導致數據延遲的背景下，這些定性洞察顯得尤為寶貴，它們加劇了市場對勞動力市場疲軟的擔憂，從而推動投資者轉向黃金尋求庇護。

黃金的前景因此保持樂觀，大多數銀行研究機構認為，到2026年金價均價將超過4000美元，德意志銀行更是將預期上調至4450美元，理由包括投資者流動趨於穩定以及央行持續需求。

俄烏有望和平油價走低

國際原油市場情緒持續低迷，西德克薩斯中質原油（WTI）基本持平於58美元/桶關口，處於近一個月以來的低位區間。

投資者對最新公佈的美國能源資訊署（EIA）庫存數據反應冷淡，反映出在多重利空因素交織下，市場觀望情緒濃厚。

EIA數據顯示，截至11月22日當周，美國商業原油庫存意外增加277.4萬桶，徹底逆轉前一周342.6萬桶的去庫態勢。

值得注意的是，此次累庫發生在煉廠開工率回升、加工量增加的背景下，表明供應端壓力主要來自外部——報告指出，原油進口量顯著攀升，同時出口量明顯下滑，共同推動庫存回補。

成品油方面亦不容樂觀：汽油和餾分油庫存雙雙擴張，暗示終端燃料消費乏力。這一趨勢與近期宏觀數據所揭示的美國經濟放緩跡象相呼應，進一步強化了“供應過剩+需求疲軟”的悲觀預期。

與此同時，地緣政治風險溢價持續消退。隨著美國推動的俄烏和平框架獲得初步回應，市場正評估相關進展是否將促成對俄羅斯原油出口制裁的鬆綁。若俄油大規模重返國際市場，本已寬鬆的全球供應格局恐將進一步承壓。

不過，油價下行空間暫受美元走弱限制。受通脹降溫及多位美聯儲官員釋放鴿派信號影響，市場目前預計12月降息概率超過80%。美元指數回落令以美元計價的大宗商品對海外買家更具吸引力，為WTI提供短期緩衝。

在當前地緣政治局勢日益緊張的背景下，美國政府最近向歐洲盟友傳達了一個關鍵資訊：只有在烏克蘭與俄羅斯達成和平協議之後，美國才會考慮提供任何形式的安全保障。

這一立場不僅凸顯了特朗普政府在烏克蘭問題上的戰略調整，還引發了國際社會的廣泛關注和爭議。本文將詳細剖析這一事件的來龍去脈，從美國提出的條件、談判細節，到歐洲和烏克蘭的反應，以及潛在的地緣影響。

儘管烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基及其歐洲盟友最初對媒體有關“和平計畫”的報導反應冷淡，但一些分析人士說這相當於向俄羅斯提出的領土要求最大化的立場投降。

與此同時，美國總統唐納德·特朗普向基輔發出最後通牒，要求其於本週四（11月27日）前對該計畫作出回應，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京表示支持該計畫，稱其構成了“最終和平協議的基礎”。

本文來源： 大田環球貴金屬