市場等待央行年會，鮑威爾講話成關鍵

截止至2025年08月22日亞盤時段，國際黃金價格在本周繼續保持著震盪下行的節奏，這主要是因為地緣政治局勢的緩和，不過接下來還是得看美聯儲的降息態度。美聯儲主席鮑威爾將在懷俄明州傑克遜霍爾發表其任內最後一次演講，投資者會密切關注他是否會釋放下月降息的信號，但更重要的是，鮑威爾可能為美聯儲雙重使命制定更具統領性的改革框架。

俄烏談判成近期市場焦點

美聯儲的政策動向無疑是黃金價格波動的核心驅動力。根據CME的FedWatch工具，交易員們認為9月份降息25個基點的可能性高達85%，這本應利好黃金，因為較低的利率會降低持有黃金的機會成本。

然而，市場對鮑威爾在傑克遜霍爾講話的預期卻充滿不確定性。鮑威爾以往在該會議上的表態往往具有里程碑意義，例如2022年他曾釋放出抗擊通脹的鷹派立場，如今投資者擔心他可能會淡化9月降息的預期，尤其是考慮到7月生產者物價指數（PPI）高於預期，這在一定程度上打擊了降息押注。

瑞銀外匯和宏觀策略師Vassili Serebriakov表示，如果鮑威爾對9月降息的承諾不夠明確，他的講話可能令市場預期落空。目前，交易員預計年底前利率將下調約54個基點，比一周前略有減少，這反映出市場風險的平衡化。

週三即將公佈的7月美聯儲會議記錄雖可能資訊有限——因為會議發生在疲軟就業報告發佈之前——但仍有望揭示美國經濟前景的線索。總體而言，美聯儲的鷹派傾向若強化，將進一步推升美元，從而加劇黃金的短期壓力；反之，若鮑威爾確認降息路徑，黃金或迎來反彈。

金價的下跌主要源于美元指數的上漲0.15%，至98.27，這使得以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者而言變得更昂貴，從而壓制了需求

Kitco金屬公司高級分析師Jim Wyckoff指出，交易員們已在期貨市場提前佈局，等待傑克遜霍爾會議的信號，在此之前市場將保持相對平靜。這種觀望情緒導致黃金短期內缺乏上行動力，早盤甚至跌至低點，凸顯了投資者對政策不確定性的擔憂。

然而，這並非黃金的長期頹勢信號，而是短期調整的一部分。回顧過去幾個月，黃金曾受益於全球經濟風險和地緣政治緊張，但當前美元的反彈讓其暫時失色。

值得注意的是，瑞銀已將2026年3月底的金價目標上調至3600美元，理由包括美國宏觀經濟風險持續、美元使用量下降以及投資需求強勁，這暗示黃金的下跌可能只是暫時的喘息。

供應鏈存擔憂油價小幅下調

美國原油基準WTI價格下跌的直接原因在於市場對烏克蘭局勢出現和平進展的預期。美國白宮表示，美方正在推動俄烏會談計畫，這一動向被視為可能緩解對俄羅斯原油的制裁。

消息人士稱，如果會議最終促成協議，不僅可能為俄羅斯出口打開更多通道，也將增加全球供應，從而給油價帶來下行壓力。

根據美國石油協會（API）的周度報告，截至8月15日當周，美國原油庫存減少240萬桶，明顯好於市場預期的減少120萬桶。而前一周庫存則意外增加150萬桶。此次庫存下降說明美國原油需求保持韌性，為油價提供一定支撐。

市場普遍認為，若俄烏局勢出現停火跡象，可能令制裁政策鬆動，從而使俄羅斯原油更順暢地進入市場。不過，目前俄羅斯原油出口並未大幅受阻，說明即便達成協議，增量供應的邊際作用仍需觀察。

原油價格上行空間仍受持續的供應過剩擔憂制約。國際能源署（IEA）預測，2025年全球原油供應將每日超過需求近180萬桶，這一失衡局面主要由美國、巴西及石油輸出國組織（OPEC）+成員國產量增加推動。這種供需失衡持續壓制油價，使得短期任何需求利好因素的影響都被削弱。

加劇市場謹慎情緒的是，交易員正為本周晚些時候美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾經濟研討會上的講話做準備。儘管鴿派表態可能削弱美元匯率，並通過改善經濟預期小幅提振能源需求預期，但這一影響難以抵消庫存高企和產量穩步增長對油價的拖累。

美國商務部在8月19日正式宣佈，將407種鋼鋁衍生產品納入新的關稅清單，涉及的產品種類繁多，從重型機械到日常傢俱，無一倖免。這些產品包括風力渦輪機、移動起重機、推土機、鐵路車輛等重工業設備，以及壓縮機、泵類產品和部分傢俱等消費品。

商務部明確表示，任何含有鋼鐵或鋁成分的上述產品都將面臨高達50%的關稅。這一稅率之高，堪稱近年來美國對鋼鋁行業保護措施的又一次升級。

本文來源： 大田環球貴金屬