关税大战升级，美国经济危机信号

截止至2025年10月20日亚盘时段，黄金价格的暴涨并非突发事件，而是多种利好因素叠加的结果，降息预期的升温成为黄金上涨的核心引擎。美联储主席鲍威尔在近期讲话中明确指出，美国劳动力市场仍处于“低招聘、低雇用的低迷状态”，这番鸽派言论直接导致美元指数下滑，推动黄金作为对冲工具的吸引力大幅提升。

月底降息预期持续利好金价

美联储降息预期源于美国就业市场的喜忧参半信号：虽然GDP数据仍显强劲，但劳动力需求相对于供给的减弱，以及移民减少和参与率下滑，都让美联储官员们警铃大作。

美联储理事沃勒在最近的演讲中明确表示，支持10月底将政策利率再下调25个基点，并强调如果就业疲弱且通胀受控，未来需将利率降至中性水平，即比当前低约100至125个基点。这位被视为美联储主席潜在继任者的鸽派人物，将政策焦点从通胀转向就业，凸显了美联储对经济下行风险的担忧。

另一位理事米兰则更激进，他主张2025年采取大幅降息路径，认为货币政策过于紧缩会放大经济脆弱性，尤其在中美贸易新风险浮现之际。

美联储的《褐皮书》也佐证了这一观点，报告中提到经济疲软迹象增多，包括裁员增加和中低收入家庭支出减少。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利当地时间周四晚间也指出，就业市场正在放缓，关税影响显现时间比预期要长。

这些信号让市场相信，低利率时代将持续，黄金作为无收益资产的优势将被放大，因为在负实际利率环境下，持有黄金的机会成本大幅降低。历史上，每当美联储进入宽松周期，黄金往往迎来强势反弹，这次也不例外，金价的短期上涨动能正是由此而来。

除了货币政策，全球地缘政治的不确定性是金价暴涨的另一大引擎。中美贸易摩擦再度升级，成为投资者避险情绪的催化剂。

美国总统特朗普上周五威胁对中国商品加征100%关税，随后中美双方互征海运公司额外港口费，美国还批评中国扩大稀土出口管制，称其威胁全球供应链。

中国则指责美国挑起恐慌，并拒绝撤销相关管制。这种针锋相对的态势，让市场担忧美中关系进一步恶化，甚至演变为更深刻的脱钩。

同时，美国政府持续停摆已导致经济数据发布暂停，每周可能损失高达150亿美元的产出，这进一步放大市场不确定性，投资者规避风险资产，转而拥抱黄金。

地缘局势和供应过剩施压油价

国际油价上周五早盘小幅回落，市场情绪偏弱，投资者正在消化能源供应和地缘局势的复杂变化。布伦特原油期货下跌0.13%，报每桶60.98美元；美国WTI原油下跌0.12%，报56.92美元。

从周度表现来看，两大原油基准价格累计下跌约3%。市场人士指出，国际能源署（IEA）发布的最新报告显示，2026年全球能源市场可能出现供应过剩，投资者因此调低了中长期油价预期。

另一方面，美俄即将举行的外交会议成为本周油市的重要转折点。美国与俄罗斯领导人计划在两周内于布达佩斯会晤，讨论结束乌克兰冲突的可能性。

这一消息在一定程度上缓解了此前市场对能源供应受限的担忧情绪。 ANZ银行分析师丹尼尔·海恩斯（Daniel Hynes）指出：“在会议消息公布后，市场对供应紧张的担忧有所缓解，这使得油价短期内缺乏上行动力。”

与此同时，美国能源信息署（EIA）最新数据显示，上周美国原油库存增加350万桶，达到4.238亿桶，远高于市场预期的28.8万桶增幅。库存的意外增加主要源于炼厂季节性检修导致的加工量下降。

此外，EIA报告还显示，美国原油日产量上升至1363.6万桶，创下历史新高。这一产量水平强化了市场对美国供应持续增长的预期。

特朗普表示，在超过两小时的通话后，他与普京可能在未来两周内于布达佩斯会晤，并称此次谈话富有成效。克里姆林宫已确认会晤计划，但双方均未公布具体日期。

特朗普随后在白宫对记者表示，“我一生都在做交易，我认为这次我们能达成协议，希望很快。”

这一进展出现之际，乌克兰总统泽连斯基正计划于周五晚些时候抵达白宫，寻求包括美国制造的长程“战斧”导弹在内的更多军事支持。

特朗普近期持续对俄发出警告，他周三表示印度总理纳伦德拉·莫迪已同意停止购买俄罗斯石油，这场会谈或将为原油市场带来一个短暂的“和平窗口”预期，短期内倾向于打压油价。

本文来源： 大田环球贵金属

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