降息大戏登场，黄金高位震荡等待

截止至2025年09月17日亚盘时段，上周的国际黄金价格走势可谓相当惊人，盘中持续多次突破历史高位，目前大有机会继续打开进一步的空间，尤其是美联储本周大概率将重启降息政策。自去年12月美联储最后降息以来，其基准利率区间一直维持在4.25%-4.5%的按兵不动状态长达九个月。但如今，劳动力市场的疲软已成为压垮骆驼的最后一根稻草，它强化了市场对宽松政策的渴望。

金价继续走高有望企稳3700

现货黄金价格在盘中一度触及3685.47美元的惊人纪录新高。这不仅仅是一次简单的价格波动，而是多重因素合力铸就的“黄金风暴”。美元指数疲软、美债收益率持续下行，以及投资者对美联储本周政策会议的热切期待，都在合力推动金价向上突破。

美元指数下跌0.3%，一度触及近一周最低点97.26，最终收于97.33。这一跌势使得黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力，因为美元贬值直接降低了黄金的相对持有成本。想象一下，当美元像泄气的皮球一样软绵绵地下滑时，全球资金自然会涌向黄金这样的“硬通货”，寻求保值增值。

与此同时，美国国债市场的信号同样利好黄金。10年期美国国债收益率下跌2.6个基点，至4.034%，这已经是连续第三个交易日走低。30年期国债收益率也下滑2.6个基点，收于4.653%。

这种收益率曲线向下倾斜的格局，源于近期一系列经济数据透露出劳动力市场疲软的信号，例如纽约联储制造业指数意外报负8.7，这是自今年6月以来首次跌入负值区间，远低于经济学家预期的正5.0。这一数据如同一记警钟，敲醒了市场对经济增长放缓的担忧，也进一步强化了美联储降息的紧迫性。

美联储的会议，无疑是全球金融市场的焦点。周二开启、预计周三公布结果的政策审议，将直接为今年剩余时间的货币宽松节奏定调。

根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场已几乎完全消化25个基点的降息预期，概率高达96%，而更激进的50基点降息概率仅为4-5%。

Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant直言，这一预期已被基本消化，但年底前可能还会有“一两次”额外降息，这为黄金的长期上行提供了坚实支撑。

会议的特殊性在于外部压力的加剧。美国总统特朗普再度发声，周一公开呼吁美联储主席鲍威尔以“更大幅度”下调利率，甚至提及房地产市场的疲软，以此施压加速放松政策。

同时，参议院将于周三投票确认特朗普的经济顾问米兰加入利率制定委员会，这可能进一步放大政治因素对联储决策的影响。

供应前景忧虑升温助涨油价

国际油价维持在高位震荡。布伦特原油期货上涨4美分至每桶67.48美元，美国西德克萨斯中质原油（WTI）上涨2美分至每桶63.32美元。此前一交易日，布伦特上涨45美分收于67.44美元，WTI上涨61美分收于63.30美元。

市场对俄罗斯供应前景的担忧正在升温。乌克兰近期加强对俄罗斯炼油厂的袭击，试图削弱其能源产业，从而影响军事能力。市场担心，俄罗斯作为全球超过10%原油供应的核心国家，一旦生产受损，可能带来供应缺口。

宏观层面，美国联储政策与美元走弱也为原油提供支撑。投资者正密切关注9月16-17日美联储会议，普遍预期其将降息。降息可能降低融资成本，从而提升燃料需求。

与此同时，美元指数跌至近一周低点，令持有其他货币的买家购买原油的成本下降，从而支撑了需求。Sycamore补充称：“受美联储降息预期推动的美元走弱，进一步支撑了原油价格。”

地缘局势的不确定性进一步加剧。有报道称，以色列军方已在加沙发动地面进攻，这一中东紧张局势增加了市场对石油供应的风险溢价。

汇丰银行在周一发布的报告中指出，预计2025年第四季度原油市场将出现日均170万桶（mbd）的显著过剩，2026年过剩规模将扩大至日均240万桶；未来12个月欧佩克+（OPEC+）原油产量的恢复，将进一步加剧这一供需失衡局面。

在本月召开的会议上，欧佩克+决定10月进一步上调原油日产量13.7万桶，启动对此前日均165万桶减产规模的提前解除进程。

汇丰银行一周前曾表示，其最新原油市场供需模型显示，欧佩克+将在12个月内逐步解除“第一阶段”自愿减产计划中的日均165万桶减产额度。

该行同时提示，若西方市场原油库存实际增加，其对2026年布伦特原油每桶65美元的价格假设将面临下行风险。

同时美方要求七国集团及北约以中国购买俄罗斯石油为由，对中国征收50%-100%关税，对此中国商务部称中方一贯反对以所谓“涉俄”为由，对中国采取经贸限制措施。美方此次意图胁迫相关方面，以购买俄罗斯石油为由，对中国加征“次级关税”，是典型的单边霸凌和经济胁迫行径。

本文来源： 大田环球贵金属

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