黄金多空争夺激烈，俄乌局势升温

截止2025年06月11日，虽然上周公布的美国5月非农新增就业人数为13.9万人，高于预期值的13万人，但较前值下修后的14.7万人，所以并未显著提振美元，这导致国际黄金价格在本周一度出现小幅反弹，不过空间还是暂时受到了限制。除此之外，俄乌局势与加沙冲突的持续升级，也为黄金提供了一定的避险支撑，但影响有限，本周仍需等待CPI通胀指标的公布。

美元指数回落金价小幅回升

金价的波动往往与美元指数的走势呈现负相关。周一美元指数下跌0.2%，使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力。这种价格优势直接刺激了黄金市场的买盘，推动金价在盘中短暂触及一周低点后迅速反弹。

美元走软的原因部分源于市场对中美贸易谈判结果的观望情绪，以及上周五美国就业数据好于预期后市场动能的短暂回落。就业数据的强劲表现缓解了部分经济衰退的担忧，但并未完全消除市场对美联储未来政策的疑虑。

与此同时，全球经济的不确定性进一步强化了黄金的避险属性。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出，经济疲软、潜在的降息预期以及风险偏好的下降正促使投资者转向黄金。

尤其是在中美贸易谈判的背景下，市场对全球经济增长放缓的担忧加剧，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升。即便贸易谈判可能带来短期利好，Melek认为其对金价的负面影响有限，长期看，黄金的上涨动能依然强劲。

中美两国高级官员在伦敦的贸易会谈成为本周市场的焦点。此次会谈旨在解决双方在关税和贸易限制措施上的分歧，此前双方在上月达成的临时停战协议为市场带来短暂喘息。然而，贸易战的不确定性依然笼罩全球经济。

贸易谈判的结果将对全球经济和金价产生深远影响。如果会谈取得积极进展，市场风险偏好可能短暂回升，短期内对金价形成一定压力。然而，长期来看，贸易战引发的供应链重构和全球经济放缓将继续支撑黄金需求。投资者需要密切关注会谈的进展，尤其是双方在关税减免和市场开放方面的具体承诺。

通胀预期是近期金价上涨的另一关键驱动因素。市场普遍预期，周三公布的美国消费者物价指数(CPI)数据将显示核心CPI同比上涨2.9%，较前值略有回升。这一数据可能标志着自1月以来通胀放缓趋势的逆转。

贸易情绪缓和油价延续反弹

在市场参与者期待亚洲大国和美国谈判取得积极成果之际，原油价格小幅攀升。布伦特原油期货上涨0.12美元至每桶67.16美元，美国WTI原油上涨0.13美元，报65.42美元，盘中一度创下自4月4日以来新高。

亚洲大国和美国谈判在伦敦进入第二天，焦点涵盖从关税到关键材料供应限制。当前的磋商被视为缓解全球供应链紧张和经济增长放缓风险的关键窗口。据市场调查显示，美国总统表示谈判“进展良好”，并称“从团队那边收到的都是正面消息”。

市场普遍预期，若达成协议，将有助于遏制贸易担忧情绪，推动原油需求增长。中东局势方面，伊朗宣布即将提交对核协议的反提案，以回应美方先前提出但被其视为“不可接受”的条件。双方目前在是否允许伊朗继续在本土进行铀浓缩问题上仍存在明显分歧。

作为OPEC第三大产油国，若美国放宽对伊朗的制裁，其原油出口可能恢复，进而增加全球供应量，抑制油价反弹空间。

OPEC供应数据也受到市场关注。据市场调查显示，OPEC在5月的整体产量出现增长，但幅度有限。其中，伊拉克因弥补此前的超产而限制了当前产出，沙特和阿联酋则仅小幅增产，未完全动用配额。

OPEC+联盟（包括俄罗斯等非OPEC产油国）正加速退出先前的减产协议。这一策略转向可能导致市场供需失衡。

ANZ高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示：“如果OPEC最终转向完全由市场驱动的供给策略，原油市场将在2025年下半年出现大幅过剩，油价几乎必然走低。”

在OPEC+协议中承诺减产现在正在逐步解除减产的五个OPEC成员国不得不提高合计产量31万桶/天，但根据对石油流动跟踪公司的数据以及OPEC、石油公司和咨询公司的消息人士的调查，他们仅增加了18万桶/天的产量。

本文来源： 大田环球贵金属

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