美联储正在玩火？国际市场抛售美债，资本泡沫或破裂！
随着新冠疫情的不确定性迅速消退，以及强劲的复苏已持续了几个季度，美联储的指引仍是有记录以来最宽松的。本月，市场经历了巨大转变。通货膨胀是否将延续下去？美联储的宽松政策何时才会收紧？美联储对于加息的决定将如何影响我们的投资?
经济复苏势头强劲，财政政策出现过度迹象
美国经济已恢复到衰退前的国内生产总值水平，失业率仅在六个月内就恢复了最初大流行时的70%，是典型衰退时期的四倍。正常情况下，在经济复苏的这个阶段，美联储会计划首次加息。这一次，美联储告诉市场，首次加息将在32个月后进行，比正常情况晚了两年半。
不仅经济复苏以创纪录的速度发生，财政政策的过度也已显露出来。由于政府的直接转移，消费者前所未有地消费，建筑业蓬勃发展，劳动力短缺无处不在。紧急情况已经过去了通货膨胀已经达到历史平均水平。40年前，经济学家坚决反对价格控制。然而，美联储经常扭曲最重要的长期利率价格。这种行为对整体经济和美联储本身都是有风险的。
赤字压力剧增，国际市场抛售美国国债
未来的财政负担将给央行带来几十年来从未见过的政治压力。联邦政府在仅仅两年的时间里就增加了GDP的30%的额外财政赤字，而此时正值婴儿潮一代的退休潮开始加速。国会预算办公室(Congressional Budget Office)预计，未来20年，几乎30%的年度财政收入将只能用于偿还政府债务的利息，目前的水平为8%。增加税收根本不足以弥补这一差距，因此，将赤字货币化的压力将不可避免地在未来几年上升。美联储现在应该调整政策，将这些风险降至最低。
风险不再是假设的。几十年来，美国国债一直是寻求对冲全球投资组合风险的外国人的首选资产。因此，在去年股市崩盘期间，当人们还在讨论《关心法案》(Cares Act)时，外国人大举抛售美国国债，这是令人震惊和前所未有的。美联储对此不屑一顾，认为这是金融市场管道中的一个问题。即使在花费了数万亿美元来支撑债券市场之后，外国人仍然是净卖家。美联储选择将这一令人不安的迹象解读为技术细节的结果，而不是对当前和过去政策的稳健性的怀疑。
资产泡沫给市场带来长期风险
考虑到这些风险，以及强劲复苏的明确证据，美联储应该做的不仅仅是将通胀预期重新锚定在略高的水平。央行应该平衡资产价格，而不是推高资产价格。上个世纪的恶性通货紧缩不是因为通货膨胀太接近于零，而是因为资产泡沫的破裂。美联储主席鲍威尔需要认识到美联储未来可能面临的政治压力，并停止纵容财政和市场过度行为。资产泡沫和财政主导带来的长期风险，让2022年给繁荣的经济踩刹车的短期风险相形见绌。
本文来源： 大田环球贵金属
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