中東局勢再升溫，黃金沖高後下跌

截止2026年05月13日亞盤，當前黃金市場正經曆一場劇烈震盪，昨天現貨黃金一度沖上三周新高，不過隨後便震盪走弱，尤其是在美國強勁CPI數據公佈後，金價迅速下滑並再次失守4700大關，因為消費者價格指數環比上漲0.6%，同比漲幅擴大至3.8%，創下023年5月以來的最高水準。近期的行情表面上看是短期回調，但實則反映了油價飆升、通脹頑固與利率預期三重壓力共同發酵，正在重塑黃金的投資邏輯。

降息無望美國通脹爆炸上升

美國勞工部公佈的4月CPI數據顯示，消費者價格指數環比上漲0.6%，同比漲幅擴大至3.8%，創下2023年5月以來的最高水準，超出市場預期。能源價格貢獻了漲幅的40%以上，其中汽油價格上漲5.4%，其他機動車燃料暴漲17%。食品價格也出現明顯回升，雜貨店通脹率升至近四年高點，牛肉、咖啡、蔬果和乳製品價格普遍走高。

核心CPI環比上漲0.4%，同比升至2.8%，部分受一次性租金調整影響，但服務業價格（租金、機票）和關稅傳導效應仍在持續顯現。強勁的就業數據進一步鞏固了美聯儲“按兵不動”的立場。市場普遍預計，美聯儲將把利率維持在當前3.50%-3.75%的區間，直至2027年。

芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，今年降息概率已基本歸零，12月加息25個基點的概率則升至36%。

儘管黃金傳統上被視為通脹對沖工具，但在高利率環境下，其持有成本顯著上升，非孳息屬性成為明顯拖累。

華爾街股市因此承壓，美元指數上漲0.4%至98.29，創下4月初以來最大單日漲幅，美國國債收益率也同步走高，兩年期收益率升至近六周高點。美元與美債收益率的雙雙走高，對以美元計價且不產生利息的黃金形成了雙重打壓。

投資者目光已轉向週三公佈的美國生產者物價指數（PPI），預計將進一步驗證通脹壓力是否從上游向中下游傳導。週四至週五，特朗普與中國國家主席習近平的會晤同樣備受關注。此前美國因伊朗石油運輸問題對中國相關實體實施制裁，中美貿易摩擦的潛在升級可能繼續支撐美元和油價。

值得注意的是，印度銀行在暫停一個月後恢復黃金進口，這一傳統黃金消費大國的動作，或為後市提供一定支撐。但在當前宏觀環境下，其影響力暫時難以逆轉整體趨勢。

綜合來看，此輪金價回調是多重利空集中釋放的結果：中東地緣風險推高能源價格，美國通脹數據強化高利率預期，美元與美債收益率雙雙走強，共同壓縮了黃金的生存空間。特朗普政府面臨的國內政治壓力——選民將高油價和高通脹歸咎於其經濟政策——也使得政策不確定性進一步上升。

未來金價的走向，將取決於這場滯脹博弈的最終結果。如果高通脹持續但經濟增速明顯放緩，迫使央行在控制通脹和避免衰退之間陷入兩難，黃金的避險屬性終將勝出。反之，如果央行真的在通脹壓力下繼續加息，黃金短期還將面臨進一步的下行壓力。

然而，黃金並非完全喪失吸引力。只要中東衝突沒有實質性緩和，全球供應鏈中斷風險就將持續；只要通脹無法快速回落至美聯儲2%目標區間，避險需求就仍有土壤。當前金價在4600-4800美元區間劇烈震盪，正為中長線投資者提供潛在入場窗口。

美伊談判不順油價繼續走高

油價連續第三日上漲，美國原油期貨大漲超4%至102美元上方，布倫特原油站穩107美元關口。原因直指中東局勢：美國總統特朗普公開表示與伊朗的停火協議“岌岌可危”，德黑蘭拒絕了美方提議，並堅持一系列被特朗普稱為“一堆垃圾”的要求清單。伊朗對霍爾木茲海峽主權的強調，進一步放大了全球石油供應中斷的風險。

美國能源資訊署（EIA）最新預測顯示，霍爾木茲海峽關閉時間可能延長至5月下旬，這意味著中東石油和天然氣供應損失遠超此前預期。即使未來恢復通航，全球石油貿易格局也需到2026年底或2027年初才能回歸正常。全球石油庫存正以前所未有的速度消耗，今年預計每日減少約260萬桶，遠高於早前的30萬桶預測。

道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek指出：油價上漲顯著提升了美聯儲及其他央行被迫加息以應對滯脹的風險，黃金正在為此付出代價。高油價不僅直接推升通脹，還削弱了黃金作為傳統避險資產的吸引力——因為在滯脹環境下，市場更傾向於持有美元等強勢貨幣。

此次上漲的核心驅動力，仍然來自霍爾木茲海峽長期關閉對全球能源運輸帶來的衝擊。作為全球最重要的石油運輸通道之一，霍爾木茲海峽承擔全球約20%的海運原油運輸量，其持續受阻意味著國際市場原油流通效率明顯下降，煉油企業與能源進口國被迫重新評估供應安全風險。

美國總統特朗普本周公開拒絕德黑蘭方面最新提出的和平方案，並表示目前停火狀態已經“接近失效”。美國政府正在評估新的軍事行動方案，同時討論是否擴大對霍爾木茲海峽商業船隻的護航行動。這意味著短期內海峽恢復正常運輸的可能性進一步下降，市場避險情緒明顯升溫。

沙特阿美首席執行官阿明·納賽爾表示：“全球市場目前每週可能損失約1億桶原油供應，如果當前局勢持續，能源市場恢復正常狀態甚至可能推遲至2027年。”

上述言論進一步強化了市場對全球供應危機的擔憂。能源交易員開始重新評估未來數季度的供需平衡，部分機構甚至預計，如果海峽長期無法恢復通行，國際油價可能重新進入高波動週期。

與此同時，市場正在等待今日公佈的美國能源資訊署（EIA）原油庫存報告，以判斷美國國內原油供應是否進一步趨緊。此前一周，美國原油庫存減少約230萬桶，低於市場預計的330萬桶降幅。

雖然庫存仍處於下降趨勢，但實際降幅不及預期，說明美國原油供應緊張程度尚未完全失控。 不過，由於霍爾木茲海峽關閉時間持續延長，市場普遍預計未來幾周美國原油庫存可能繼續下降。如果本周EIA數據顯示庫存降幅再次擴大，WTI原油可能正式突破100美元關口，並進一步測試更高區間。

除庫存數據外，市場還關注美國與亞洲國家之間的新一輪溝通進展。投資者希望亞洲國家能夠推動局勢緩和，從而降低全球能源供應中斷風險。此外，美國即將公佈的PPI（生產者物價指數）數據也受到高度關注，因為能源價格上漲正在持續向通脹端傳導。

本文來源： 大田環球貴金屬