降息预期大变，金价绝地反冲3400

截止至2025年07月21日亚盘时段，虽然上周初的几份通胀指标变现好坏参半，尤其是CPI还存在回升的风险，因此一度打压了美联储的降息预期。不过随后美联储理事沃勒在公开场合发表了备受关注的讲话，明确表示美联储应在即将召开的7月会议上果断降息25个基点，这一表态不仅为金融市场注入了新的预期，也帮助国际黄金价格重新出现反弹，目前有望再次冲击3400大关。

零售销售强劲但未对金价打压

国际金价上演惊心动魄的”深V”行情。在美国6月零售销售数据超预期增长0.6%、初请失业金人数降至22.1万人的双重刺激下，美元指数一度飙升至98.95的月内高点，将现货黄金瞬间打压至3309.82美元/盎司的日内低位，但令人意外的是，金价随后展开强势反弹。

美国经济数据的强劲表现为美联储推迟降息提供了支撑，也对黄金价格形成了短期压力。6月零售销售数据超出预期，增长0.6%，核心零售销售（剔除汽车、汽油、建材和食品服务）增长0.5%，显示消费者支出在第二季度温和复苏。

富瑞首席美国经济学家Tom Simons指出，尽管消费者信心指数疲软，但消费者并未因关税公告或市场波动而减少支出，反而以“机会主义”心态购买大件商品。这种消费韧性表明美国经济基本面依然稳固，进一步降低了美联储立即降息的必要性。

与此同时，劳动力市场数据同样表现强劲。美国劳工部报告显示，截至7月12日当周，初请失业金人数减少7000人至22.1万人，创三个月来最低水平，低于市场预期的23.5万人。续请失业金人数小幅增加至195.6万人，但整体仍处于历史低位，表明劳动力市场稳定支持了消费支出。

摩根大通经济学家Abiel Reinhart表示，失业救济申请数据反映出劳动力市场稳步增长，符合过去几年的趋势。然而，工资增长放缓、房价下跌以及贸易政策不确定性可能削弱未来消费能力，这些潜在风险为黄金提供了长期支撑。

美联储内部正上演着罕见的政策路线之争。理事库格勒的强硬表态犹如一记”鹰派重拳”，她明确警告：”当关税开始推高消费品价格时，我们必须维持限制性政策来遏制通胀预期。”这番言论直指特朗普政府对华加征关税的连锁反应——6月家居用品、电器等关税敏感商品价格已出现明显上涨。

但旧金山联储主席戴利却打出”鸽派组合拳”，她坚持认为年底前降息两次仍属合理，并强调：”关税的实际影响比预期温和，我们不该过度收紧伤害就业市场。”

更引人注目的是，理事沃勒突然抛出”7月应降息25个基点”的震撼观点，其提出的三大理由极具杀伤力：关税通胀具有暂时性、经济增速已低于潜在水平、就业市场暗藏风险。这种高层意见分裂导致利率期货市场剧烈波动，目前定价显示9月降息概率维持在54%，但7月行动可能性已升至30%。

全球风险资产反弹利好原油价格

全球基准布伦特原油价格在上一交易日上涨超过1%后，维持在每桶69美元上方；美国西德克萨斯中质原油（WTI）则接近66.50美元。

由于美国经济数据显示出韧性，缓解了对华盛顿主导的贸易担忧情绪带来的负面影响，风险偏好回升，全球风险资产同步反弹，进一步提振了原油需求前景。

当前原油和柴油期货曲线近月合约仍呈现现货升水（即backwardation）状态，这意味着现货价格高于远期价格，交易者为获取即期原油需支付更高成本。这种市场结构通常反映出实际供应紧张，尽管产油国组织OPEC+已在近期迅速取消限产措施。

进入7月以来，国际油价继续攀升，延续了5月和6月的上涨势头。摩根士丹利与高盛集团近日均指出，尽管全球库存整体在上升，但真正对价格构成影响的地区——尤其是美国的库存——依旧偏低。

高盛油市研究主管Daan Struyven在接受市场调查采访时表示：“虽然全球库存增加显著，但关键定价中心，特别是美国的库存水平依然偏低。市场关注点已逐渐转向供应端的下行风险。”

官员们指出，伊朗支持的民兵组织可能是本周袭击伊拉克库尔德斯坦油田的元凶，但目前尚无组织声称对此负责。

两名能源官员表示，半自治的库尔德斯坦地区的石油产量已减少 14万-15 万桶/日，超过该地区正常产量（约 28 万桶/日）的一半。

Lipow Oil Associates总裁AndrewLipow表示，“今日的部分涨幅是对伊拉克无人机袭击的反应，这表明石油供应在低技术攻击面前是多么脆弱。” Lipow表示，市场还在紧张地等待美国总统特朗普的关税决定。

特朗普表示，将很快向一些小国发出关税信，并暗示可能与欧盟达成协议。Panmure Liberum 分析师Ashley Kelty表示：“短期内油价仍将保持波动，因美国关税的最终规模及其对全球增长的影响存在不确定性。”

美国政府周三公布的数据显示，上周美国原油库存减少 390 万桶，而路透调查的分析师预计库存减少55.2万桶。

本文来源： 大田环球贵金属

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