美元強勢反彈，市場緊盯地緣局勢

截止至2026年02月26日亞盤時段，儘管黃金短期因獲利回吐與美元強勢承壓回檔，但多重避險因素與結構性需求仍在提供堅實底部支撐。目前國際黃金價格仍處於高位當中，雖然節奏上偏向於震盪，但只是空間方面暫時有所限制，機構普遍認為在全球不確定性持續擴散的背景下，黃金作為終極避險資產與信任錨點的長期價值依然突出，未來反彈乃至創新高的可能性不容低估。

黃金先跌後漲維持震盪

現貨黃金窄幅震盪一度下跌近2.5%至接近5094美元，從而中斷了此前連續四個交易日的上漲行情。這一輪調整主要源於市場獲利了結行為疊加美元指數的明顯走強，導致以美元計價的貴金屬承壓下行。

黃金在觸及多周高點後，部分持倉者選擇鎖定前期漲幅，導致賣壓逐步顯現。這種典型的獲利了結現象在價格快速拉升後較為常見，直接削弱了黃金的短期上行動能。

與此同時，美聯儲官員的連續鷹派表態為美元提供了堅實支撐，進一步加劇了黃金的相對弱勢表現。作為以美元計價的商品，黃金價格天然與美元指數呈現負相關關係，當美元走強時，黃金往往面臨調整壓力。

然而，黃金的下行空間並非無限。美國貿易政策領域的持續不確定性以及中東地區緊張局勢的潛在升級，成為限制黃金跌幅的重要因素。金價在跌至5100下方後快速回升，收盤於5140關口附近。

儘管美國最高法院否決了特朗普總統此前部分關稅措施，但特朗普隨後宣佈將對全球進口商品的臨時關稅稅率從10%提升至法律允許的最高水準15%，這一表態再度引發市場對美國貿易立場的困惑與擔憂。

此外，美國與伊朗將於日內瓦展開新一輪談判，伊朗外長表示仍存在通過外交途徑解決問題的較大可能性。但若美伊關係出現任何惡化跡象，傳統避險資產黃金往往會迅速獲得資金青睞，從而在短期內形成有力反彈支撐。

儘管近幾個月全球央行黃金購買節奏有所放緩，法國興業銀行商品研究團隊仍維持樂觀預期，認為官方部門需求將在春季逐步回暖。該行最新貴金屬報告從歷史視角審視了黃金在央行資產負債表中的獨特定位，強調黃金本質上不同於政府債務或其他常規儲備資產，而是作為戰略性錨定物存在。

供應擔憂緩解油價回落

隨著美國與伊朗核談判重啟預期升溫，市場對中東供應中斷的擔憂明顯緩解，原油風險溢價快速回落。WTI原油維持高位震盪，交投于66美元附近。

儘管地緣緊張局勢尚未完全消退，但在供給增加與庫存攀升的背景下，油價短期重心出現下移，市場重新回到供需現實與風險概率博弈的主線。

此前油價上漲，主要源於市場擔憂美國在中東地區的軍事部署可能引發供應中斷。霍爾木茲海峽作為全球能源運輸要道，承擔著約五分之一的原油出口量，一旦局勢升級，衝擊將迅速傳導至全球市場。

隨著伊朗方面釋放願意推進談判的信號，局勢出現緩和跡象。核談判預計將在日內瓦恢復，美方代表Steve Witkoff與Jared Kushner將再次與伊朗外長會面。

伊朗副外長公開表示，德黑蘭準備採取必要步驟以達成協議，這在一定程度上削弱了市場對衝突升級的擔憂。 “若霍爾木茲海峽運輸受阻，將影響約2000萬桶/日的供應，油價波動可能難以預測。”——PVM Oil Associates

不過，風險並未完全消失。美國仍在強化地區軍事存在，市場對談判結果保持謹慎。當前油價回落，並不意味著地緣風險完全解除，而是對極端情景概率的重新評估。

從基本面看，供應端壓力仍然存在。OPEC+及美洲產油國持續增產，全球庫存水準回升，而需求增長節奏偏緩。OPEC+下月會議可能繼續討論擴大產量配額，顯示主要產油國仍在爭奪市場份額。

在供需結構偏寬鬆的背景下，油價缺乏持續大幅上行的堅實支撐。 當前市場邏輯呈現出“雙重博弈”特徵：一方面是外交進展壓低風險溢價，另一方面是供給增長對價格形成中期壓力。兩股力量交織，使油價進入震盪回檔階段。

本文來源： 大田環球貴金屬