降息預期下降，金價徘徊4000大關

截止至2025年11月05日亞盤時段，經過上周的美聯儲利率決議後，目前國際黃金價格陷入到了震盪的節奏當中，多空方向暫時進入僵局狀態。儘管美聯儲上周宣佈降息25個基點至3.75%-4.0%區間，但主席鮑威爾表示這可能是年內最後一次降息，並強調在經濟資料更明朗之前不宜貿然進一步行動，根據CME美聯儲觀察工具資料，市場對12月再次降息的預期概率已從上周的93%降至68%。

官員態度不一金價承壓

當前全球金融市場正經歷一場由避險情緒主導的“風險偏離”（Risk-off）行情，尤以隔夜股市的大幅下挫最為顯著。美國股指期貨如標普500和納斯達克均跌超1.0%，亞洲市場日經指數重挫1.7%。

歐洲股市亦普遍承壓。這種強烈的避險傾向直接驅動了資金流向安全資產，導致美國國債收益率日內小幅回落，並間接影響了美元和現貨黃金的盤面表現。

本輪市場波動並非由新的重磅經濟資料或政策決定引發，而是源於對市場高估值的擔憂和對未來貨幣政策的重新審視，其核心驅動力在於美債收益率的微妙變化。

美國國債市場在隔夜風險偏離環境中獲得顯著買盤支撐，量能良好。10年期美債收益率最新報價為4.095%，日內下跌0.39%。儘管跌幅不大，但已體現出避險資金的湧入，使收益率從近期高位回落。

鴿派代表、理事米蘭週一重申大幅降息主張，認為當前政策“限制性過強”，住房等利率敏感行業疲弱、民間信貸市場壓力顯現，股市繁榮並不能證明貨幣政策已足夠寬鬆。他甚至主張以50個基點幅度逐步降息，直至遠低於當前的中性利率。

反觀鷹派，芝加哥聯儲主席古爾斯比對通脹“感到緊張”，指出通脹四年半來持續高於目標，且2025年剩餘時間可能加速上行。

坎薩斯城聯儲主席施密德則強調金融市場寬鬆跡象明顯，股市接近歷史高位、企業債利差極小，繼續降息風險過高。三藩市聯儲總裁戴利雖支持上周降息，但對12月會議持“開放態度”，需更多勞動力市場惡化證據。

美聯儲理事庫克則警告，利率過高可能導致勞動力市場急劇惡化，但利率過低又會引發通脹預期脫錨。

OPEC會議未能改變方向

西德克薩斯中質原油（WTI）微跌約0.1%，交投于61美元/桶附近。OPEC及其夥伴組織在周日宣佈，將暫停自2026年第一季度起的增產計畫，理由是預計屆時石油需求將出現季節性放緩。

該決策發佈之際，市場普遍預測明年供應將出現過剩，可能進一步壓低油價。 過去三個月，WTI價格累計下跌約9%。分析人士指出，這主要是由於OPEC+此前加快產量恢復，以重奪市場份額，同時美國及其他非OPEC產油國也在提高生產。

儘管如此，美國對兩家主要俄羅斯石油公司的制裁強化，短期內令供應前景再度蒙上不確定性。

摩根士丹利分析師Martijn Rats與Charlotte Firkins指出： “暫停配額增加雖不會實質改變我們的產量預測，但這釋放了一個重要信號——該組織仍在根據市場條件動態調整供應。”

OPEC+目前約有八個核心成員尚有約每日120萬桶的剩餘額度待恢復，但由於部分國家此前超產被要求抵消，另一些成員則因技術與資金問題難以提升產量，實際增產進度明顯落後於計畫。

知情人士透露，當地煉廠的原油接收已被迫暫停。 在阿布達比舉行的ADIPEC能源會議上，多家大型能源企業高管也表達了對供應風險的擔憂。

BP首席執行官Murray Auchincloss表示： “最新一輪針對俄羅斯的制裁確實帶來了實質性影響，並削弱了供應能力。” 儘管如此，一些產油國仍試圖安撫市場。

能源板塊在上週五迎來提振，埃克森美孚和雪佛龍雙雙公佈超預期財報，儘管面臨油價走低的逆風，兩家能源巨頭憑藉強勁的產量增長和運營執行力成功超越市場預期。

埃克森美孚重倉圭亞那和二疊紀盆地的增長戰略並上調股息，而雪佛龍更為保守地聚焦現金流、股票回購和股息派發，其與赫斯的交易也獲得了市場認可。

國際能源署預測全球原油供應本季度將增加約300萬桶/日，明年將達到創紀錄的供應過剩。作為回應，OPEC+在上週末宣佈將在1月至3月期間暫停額外供應；這一決策幫助美原油在本周初開盤走高，但多頭仍顯猶豫，不願突破關鍵技術位。

本文來源： 大田環球貴金屬