關稅大戰升級，美國經濟危機信號

截止至2025年10月20日亞盤時段，黃金價格的暴漲並非突發事件，而是多種利好因素疊加的結果，降息預期的升溫成為黃金上漲的核心引擎。美聯儲主席鮑威爾在近期講話中明確指出，美國勞動力市場仍處於“低招聘、低雇用的低迷狀態”，這番鴿派言論直接導致美元指數下滑，推動黃金作為對沖工具的吸引力大幅提升。

月底降息預期持續利好金價

美聯儲降息預期源於美國就業市場的喜憂參半信號：雖然GDP數據仍顯強勁，但勞動力需求相對於供給的減弱，以及移民減少和參與率下滑，都讓美聯儲官員們警鈴大作。

美聯儲理事沃勒在最近的演講中明確表示，支持10月底將政策利率再下調25個基點，並強調如果就業疲弱且通脹受控，未來需將利率降至中性水準，即比當前低約100至125個基點。這位被視為美聯儲主席潛在繼任者的鴿派人物，將政策焦點從通脹轉向就業，凸顯了美聯儲對經濟下行風險的擔憂。

另一位理事米蘭則更激進，他主張2025年採取大幅降息路徑，認為貨幣政策過於緊縮會放大經濟脆弱性，尤其在中美貿易新風險浮現之際。

美聯儲的《褐皮書》也佐證了這一觀點，報告中提到經濟疲軟跡象增多，包括裁員增加和中低收入家庭支出減少。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利當地時間週四晚間也指出，就業市場正在放緩，關稅影響顯現時間比預期要長。

這些信號讓市場相信，低利率時代將持續，黃金作為無收益資產的優勢將被放大，因為在負實際利率環境下，持有黃金的機會成本大幅降低。歷史上，每當美聯儲進入寬鬆週期，黃金往往迎來強勢反彈，這次也不例外，金價的短期上漲動能正是由此而來。

除了貨幣政策，全球地緣政治的不確定性是金價暴漲的另一大引擎。中美貿易摩擦再度升級，成為投資者避險情緒的催化劑。

美國總統特朗普上周五威脅對中國商品加征100%關稅，隨後中美雙方互征海運公司額外港口費，美國還批評中國擴大稀土出口管制，稱其威脅全球供應鏈。

中國則指責美國挑起恐慌，並拒絕撤銷相關管制。這種針鋒相對的態勢，讓市場擔憂美中關係進一步惡化，甚至演變為更深刻的脫鉤。

同時，美國政府持續停擺已導致經濟數據發佈暫停，每週可能損失高達150億美元的產出，這進一步放大市場不確定性，投資者規避風險資產，轉而擁抱黃金。

地緣局勢和供應過剩施壓油價

國際油價上周五早盤小幅回落，市場情緒偏弱，投資者正在消化能源供應和地緣局勢的複雜變化。布倫特原油期貨下跌0.13%，報每桶60.98美元；美國WTI原油下跌0.12%，報56.92美元。

從周度表現來看，兩大原油基準價格累計下跌約3%。市場人士指出，國際能源署（IEA）發佈的最新報告顯示，2026年全球能源市場可能出現供應過剩，投資者因此調低了中長期油價預期。

另一方面，美俄即將舉行的外交會議成為本周油市的重要轉捩點。美國與俄羅斯領導人計畫在兩周內於布達佩斯會晤，討論結束烏克蘭衝突的可能性。

這一消息在一定程度上緩解了此前市場對能源供應受限的擔憂情緒。 ANZ銀行分析師丹尼爾·海恩斯（Daniel Hynes）指出：“在會議消息公佈後，市場對供應緊張的擔憂有所緩解，這使得油價短期內缺乏上行動力。”

與此同時，美國能源資訊署（EIA）最新數據顯示，上周美國原油庫存增加350萬桶，達到4.238億桶，遠高於市場預期的28.8萬桶增幅。庫存的意外增加主要源於煉廠季節性檢修導致的加工量下降。

此外，EIA報告還顯示，美國原油日產量上升至1363.6萬桶，創下歷史新高。這一產量水準強化了市場對美國供應持續增長的預期。

特朗普表示，在超過兩小時的通話後，他與普京可能在未來兩周內於布達佩斯會晤，並稱此次談話富有成效。克里姆林宮已確認會晤計畫，但雙方均未公佈具體日期。

特朗普隨後在白宮對記者表示，“我一生都在做交易，我認為這次我們能達成協議，希望很快。”

這一進展出現之際，烏克蘭總統澤連斯基正計畫於週五晚些時候抵達白宮，尋求包括美國製造的長程“戰斧”導彈在內的更多軍事支持。

特朗普近期持續對俄發出警告，他週三表示印度總理納倫德拉·莫迪已同意停止購買俄羅斯石油，這場會談或將為原油市場帶來一個短暫的“和平窗口”預期，短期內傾向於打壓油價。

本文來源： 大田環球貴金屬