黃金劍指3400，多重利好因素支撐

截止至2025年06月04日亞盤時段，在目前市場存在極多不確定因素之際，保持了一段時間震盪的國際黃金價格再次呈現出強勁的態勢，現階段有機會衝擊3400大關，如果能夠進一步打開上方空間，不排除今年還會重新調整歷史高位。這主要還是因為地緣政治局勢愈發嚴重的情況下，美聯儲的降息預期也在提升，市場認為下半年可能會重啟降息政策，這對於無息資產黃金來說是一大利好。

避險升溫美聯儲降息預期提升

金價單日暴漲2.77%，創下三周新高；多重風險因素疊加下的必然結果——美聯儲降息預期重燃、俄烏和談未果引爆戰爭風險、美國鋼鋁關稅翻倍至50%撕裂全球供應鏈，黃金的史詩級行情或許才再度啟動。

美元指數週一暴跌0.75%至98.60，創下4月22日以來新低收盤價，成為推升金價的最直接推手。這種罕見的頹勢背後，是市場對特朗普政府“自殺式貿易政策”的集體抗議。

當特朗普宣佈將鋼鋁關稅提高一倍至50%時，市場立刻用腳投票。摩根士丹利報告尖銳指出：“關稅本質是對美國消費者的隱形徵稅，這將加速通脹反彈並壓制消費。”更致命的是，歐盟已明確警告將於7月啟動對950億歐元美國商品的報復性關稅，全球貿易體系正在滑向“以鄰為壑”的深淵。

美國5月製造業PMI跌至48.5的六個月新低，供應商交貨時間卻拉長至近三年最長——這種“滯脹”組合令美聯儲陷入兩難。Zanier Metals策略師Peter Grant指出：“當市場看到關稅導致供應鏈斷裂和工廠裁員時，對9月降息的押注必然升溫。”聯邦基金利率期貨顯示，交易員預計9月降息概率為70%。

伊斯坦布爾和談的閃電破裂震驚世界。俄方要求烏克蘭割讓克裏米亞及烏東四州、限制軍隊規模的“投降條款”，徹底堵死了短期停火的可能性。更危險的是，烏克蘭上周日對俄戰略轟炸機基地發動117架無人機突襲，這場戰爭正朝著“相互毀滅”的劇本發展。倫敦金銀市場協會(LBMA)交易數據顯示，衝突升級後機構投資者的黃金避險買盤激增300%。

與此同時，朗核設施疑似遭襲的傳聞再起……這些分散但高頻的危機事件，正在持續消耗市場的風險偏好。正如一位瑞士私人銀行經理所言：“當世界同時出現五個可能引發系統性風險的爆點時，除了黃金你還能相信什麼？”

傳統認知中黃金與CPI的強關聯正在被打破。如今驅動金價的核心因素已轉變為“全球系統穩定性折價”——當俄烏戰爭導致能源供應鏈斷裂、美國關稅引發製造業衰退時，黃金的避險溢價會呈幾何級數放大。

世界黃金協會數據顯示，2024年各國央行黃金購買量同比增加17%，其中波蘭、亞洲大國等“去美元化”陣營占比超60%。這種戰略性儲備轉移絕非短期行為，而是對美元霸權衰退的長期對沖。

伊朗核協議談判不確定助漲油價

國際油價上漲主因是供應中斷風險上升。伊朗預計將拒絕美國提出的一項核協議提案，該協議本可為緩解對伊朗石油出口的制裁鋪平道路。此外，加拿大阿爾伯塔省的野火也導致部分油氣生產暫停，加劇了市場對供應的擔憂。

伊朗因素持續為油價提供支撐。一位伊朗外交官週一表示，伊朗將拒絕美國提出的結束核爭議的協議草案，理由是該協議未能顧及德黑蘭的利益，也未緩和華盛頓在鈾濃縮問題上的立場。

如果伊核談判破裂，將意味著對伊朗的制裁繼續存在，從而限制該國原油供應。

地緣政治緊張局勢也加劇市場憂慮。俄羅斯與烏克蘭的衝突持續，增加了全球供應鏈的不確定性和地緣風險溢價。

加拿大野火造成的供應中斷正在擴大。>根據據市場調查顯示的估算，加拿大阿爾伯塔省的野火已經影響超過34.4萬桶/日的油砂產能，約占全國原油總產量的7%。部分企業已宣佈暫時停產，以保障員工安全。

OPEC+減緩增產速度也對油價形成支撐。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）在上周會議上決定，7月僅小幅增產41.1萬桶/日，與前兩個月持平，低於部分市場參與者此前預期的大幅增產。

歐佩克+週末確認，將維持計畫中的7月日產增加41.1萬桶的幅度，這已是連續第三個月維持該增產水準。此前市場曾猜測可能會有更大幅度的增產。交易員們已將日產增加41.1萬桶的預期計入價格，這有助於原油市場避免出現看跌反應。分析師指出，若增產幅度超預期，可能會大幅壓低油價。

奧尼克斯資本集團的哈裏?奇林古裏安指出，市場躲過了一個負面意外，而PVM的約翰·埃文斯則以哈薩克斯坦公開拒絕減產為例，說明該組織內部存在壓力。不過，這一舉措似乎旨在實現微妙的平衡：在不引發供應過剩的情況下奪回市場份額。

美國燃料庫存處於低位，加上夏季駕駛季的開始，給油價帶來上行壓力。澳新銀行分析師強調汽油隱含需求大幅躍升，日增量近100萬桶，這是三年來最大的單周增幅之一。交易員們還在關注預計將比往常更活躍的颶風季，這可能會進一步收緊供應。

本文來源： 大田環球貴金屬