黄金剑指3400，多重利好因素支撑

截止至2025年06月04日亚盘时段，在目前市场存在极多不确定因素之际，保持了一段时间震荡的国际黄金价格再次呈现出强劲的态势，现阶段有机会冲击3400大关，如果能够进一步打开上方空间，不排除今年还会重新调整历史高位。这主要还是因为地缘政治局势愈发严重的情况下，美联储的降息预期也在提升，市场认为下半年可能会重启降息政策，这对于无息资产黄金来说是一大利好。

避险升温美联储降息预期提升

金价单日暴涨2.77%，创下三周新高；多重风险因素叠加下的必然结果——美联储降息预期重燃、俄乌和谈未果引爆战争风险、美国钢铝关税翻倍至50%撕裂全球供应链，黄金的史诗级行情或许才再度启动。

美元指数周一暴跌0.75%至98.60，创下4月22日以来新低收盘价，成为推升金价的最直接推手。这种罕见的颓势背后，是市场对特朗普政府“自杀式贸易政策”的集体抗议。

当特朗普宣布将钢铝关税提高一倍至50%时，市场立刻用脚投票。摩根士丹利报告尖锐指出：“关税本质是对美国消费者的隐形征税，这将加速通胀反弹并压制消费。”更致命的是，欧盟已明确警告将于7月启动对950亿欧元美国商品的报复性关税，全球贸易体系正在滑向“以邻为壑”的深渊。

美国5月制造业PMI跌至48.5的六个月新低，供应商交货时间却拉长至近三年最长——这种“滞胀”组合令美联储陷入两难。Zanier Metals策略师Peter Grant指出：“当市场看到关税导致供应链断裂和工厂裁员时，对9月降息的押注必然升温。”联邦基金利率期货显示，交易员预计9月降息概率为70%。

伊斯坦布尔和谈的闪电破裂震惊世界。俄方要求乌克兰割让克里米亚及乌东四州、限制军队规模的“投降条款”，彻底堵死了短期停火的可能性。更危险的是，乌克兰上周日对俄战略轰炸机基地发动117架无人机突袭，这场战争正朝着“相互毁灭”的剧本发展。伦敦金银市场协会(LBMA)交易数据显示，冲突升级后机构投资者的黄金避险买盘激增300%。

与此同时，朗核设施疑似遭袭的传闻再起……这些分散但高频的危机事件，正在持续消耗市场的风险偏好。正如一位瑞士私人银行经理所言：“当世界同时出现五个可能引发系统性风险的爆点时，除了黄金你还能相信什么？”

传统认知中黄金与CPI的强关联正在被打破。如今驱动金价的核心因素已转变为“全球系统稳定性折价”——当俄乌战争导致能源供应链断裂、美国关税引发制造业衰退时，黄金的避险溢价会呈几何级数放大。

世界黄金协会数据显示，2024年各国央行黄金购买量同比增加17%，其中波兰、亚洲大国等“去美元化”阵营占比超60%。这种战略性储备转移绝非短期行为，而是对美元霸权衰退的长期对冲。

伊朗核协议谈判不确定助涨油价

国际油价上涨主因是供应中断风险上升。伊朗预计将拒绝美国提出的一项核协议提案，该协议本可为缓解对伊朗石油出口的制裁铺平道路。此外，加拿大阿尔伯塔省的野火也导致部分油气生产暂停，加剧了市场对供应的担忧。

伊朗因素持续为油价提供支撑。一位伊朗外交官周一表示，伊朗将拒绝美国提出的结束核争议的协议草案，理由是该协议未能顾及德黑兰的利益，也未缓和华盛顿在铀浓缩问题上的立场。

如果伊核谈判破裂，将意味着对伊朗的制裁继续存在，从而限制该国原油供应。

地缘政治紧张局势也加剧市场忧虑。俄罗斯与乌克兰的冲突持续，增加了全球供应链的不确定性和地缘风险溢价。

加拿大野火造成的供应中断正在扩大。>根据据市场调查显示的估算，加拿大阿尔伯塔省的野火已经影响超过34.4万桶/日的油砂产能，约占全国原油总产量的7%。部分企业已宣布暂时停产，以保障员工安全。

OPEC+减缓增产速度也对油价形成支撑。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）在上周会议上决定，7月仅小幅增产41.1万桶/日，与前两个月持平，低于部分市场参与者此前预期的大幅增产。

欧佩克+周末确认，将维持计划中的7月日产增加41.1万桶的幅度，这已是连续第三个月维持该增产水平。此前市场曾猜测可能会有更大幅度的增产。交易员们已将日产增加41.1万桶的预期计入价格，这有助于原油市场避免出现看跌反应。分析师指出，若增产幅度超预期，可能会大幅压低油价。

奥尼克斯资本集团的哈里?奇林古里安指出，市场躲过了一个负面意外，而PVM的约翰·埃文斯则以哈萨克斯坦公开拒绝减产为例，说明该组织内部存在压力。不过，这一举措似乎旨在实现微妙的平衡：在不引发供应过剩的情况下夺回市场份额。

美国燃料库存处于低位，加上夏季驾驶季的开始，给油价带来上行压力。澳新银行分析师强调汽油隐含需求大幅跃升，日增量近100万桶，这是三年来最大的单周增幅之一。交易员们还在关注预计将比往常更活跃的飓风季，这可能会进一步收紧供应。

本文来源： 大田环球贵金属

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