避险情绪再度升温，金价迎来反弹

截止2026年05月04日亚盘，近段时间推动国际金价短线承压的直接原因，在于美元指数出现了小幅反弹，由于地缘政治风险骤然升温，美元曾一度跌至一周半以来的低点。然而，随着美伊之间关于核问题与海上封锁的谈判陷入僵局，美元很快获得避险资金的青睐，从而对以美元计价的黄金构成了压制。不过尽管价格走势略显疲软，但黄金依然稳守在每盎司4600美元这一关键心理关口上。

金价反弹空间仍受限制

现货黄金在5月1日前后始终难以开启明确上行行情，本周每一轮反弹走势均遭遇抛售打压。美国10年期国债收益率走势偏强、美联储政策立场未有松动，叠加美元指数保持强势不退步，金价本周整体承压，大概率收出周线跌幅。

美国10年期国债收益率维持在4.40%关口下方附近运行，该收益率水平对黄金价格形成明显压制。本周早些时候，国际原油价格大幅飙升，带动市场通胀预期上行，美债收益率随之同步走高。

尽管日内收益率小幅回落，但回落幅度有限，难以对金价形成有效提振。目前4.30%–4.40%区间已成为黄金走势的关键分水岭，一旦收益率持续站稳该区间上方，市场便缺乏入场买入黄金的动力，买盘意愿持续低迷。

当前市场已形成明确预期，美联储短期不会启动降息周期，政策宽松信号始终未出现。年初曾押注美联储开启降息，也为黄金提供了重要支撑；如今降息预期已被推迟至2026年末甚至更晚时间，黄金赖以走强的政策支撑随之消退。

美联储依旧将防控通胀列为政策核心，实际收益率维持高位运行，双重因素叠加之下，黄金市场难以吸引增量买盘入场。美元指数日内小幅走软，为黄金提供了短暂的上行空间，但美元整体趋势依旧保持坚挺，持续分流国际市场资金，削弱黄金的配置吸引力。

ISM 4月制造业PMI维持在52.7%，低于市场预期的53.1%，而价格分项从78.3暴升至84.6，”增长低于预期、通胀超出预期”的组合直接点燃了滞胀交易逻辑，空头开始回补。

伊朗国家通讯社报道，德黑兰周四向巴基斯坦调解人提交了与美国进行谈判的最新方案，消息一出，市场风险偏好明显改善，美元指数随之承压下行约0.3%。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff对此评述道，”伊朗释放出希望再次对话的信号，这可能标志着和平进程取得了突破，提振了投资者的风险偏好，给美元指数带来压力，并推高了黄金市场价格。”

伊朗原油出口量骤降

近50年来，伊朗伊斯兰共和国屡次凭借对华石油贸易突破美国的金融封锁，凭借“影子船队”的游击战术对抗美国的军事压力。然而分析人士指出，在美国海军全面封锁波斯湾航运的当下，伊朗昔日的战略王牌正在失去效力。

自2026年4月13日起，美国海军在伊朗主要港口外全面设置封锁线，禁止任何石油船只出港。美军中央司令部4月30日发布的封锁数据显示，已有41艘伊朗油轮被逼回伊朗港口，船上装载的6900万桶原油总估值高达60亿美元。

大宗商品数据公司Kpler的追踪结果同样印证了这一封锁成效——尚无任何证据显示有伊朗石油船货成功突破封锁并运抵包括中国在内的买家手中。

美国海军同时在阿拉伯海域实施拦截行动。4月26日，美军拦截了一艘名为“塞万”号的影子船队油轮，该船连同其他18艘船只于4月24日被美国财政部制裁。在军事护航下，“塞万”号被迫调头返回伊朗海域。

受此影响，伊朗原油出口量骤降。Kpler数据显示，伊朗原油日装船量已从3月份的日均185万桶降至约56.7万桶，降幅接近七成。运不出去的石油急剧堆积——自封锁实施以来，伊朗陆上石油库存增加了460万桶，总库存达到4900万桶。Kpler预估，伊朗剩余储油空间仅能再支撑12至22天，预计到5月中旬，伊朗将被迫每日再减产150万桶石油。

在海上出口全面受阻的情况下，德黑兰方面正千方百计寻找替代性贸易路线。伊朗“石油天然气及石化产品出口业者联盟”发言人透露，德黑兰正尝试通过铁路将部分石油运往中国。铁路连通伊朗与中国西安，运输时间虽短于海运，但成本远超海运，经济效益成疑。

从公路渠道看，伊朗正试图从高加索地区和巴基斯坦进口食品以缓解国内短缺。然而，与伊朗安全部门有关联的法尔斯通讯社援引伊朗航运协会的评估显示，伊朗仅有三至四成的贸易可从被封锁港口转移至其他渠道，其余六至七成的贸易量将彻底中断。

与此同时，替代路线的实际成效受到广泛质疑。哥伦比亚大学全球能源政策中心研究员指出，伊朗石油通过铁路输华的成本远高于海运，以微薄利润运营的中国炼油厂是否愿意支付溢价，仍是未知数。

本文来源： 大田环球贵金属

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