降息预期下降，金价徘徊4000大关

截止至2025年11月05日亚盘时段，经过上周的美联储利率决议后，目前国际黄金价格陷入到了震荡的节奏当中，多空方向暂时进入僵局状态。尽管美联储上周宣布降息25个基点至3.75%-4.0%区间，但主席鲍威尔表示这可能是年内最后一次降息，并强调在经济数据明朗之前不宜贸然进一步行动，根据CME美联储观察工具数据，市场对12月再次降息的预期概率已从上周的93%降至68%。

官员态度不一金价承压

当前全球金融市场正经历一场由避险情绪主导的“风险偏离”（Risk-off）行情，尤以隔夜股市的大幅下挫最为显著。美国股指期货如标普500和纳斯达克均跌超1.0%，亚洲市场日经指数重挫1.7%。

欧洲股市亦普遍承压。这种强烈的避险倾向直接驱动了资金流向安全资产，导致美国国债收益率日内小幅回落，并间接影响了美元和现货黄金的盘面表现。

本轮市场波动并非由新的重磅经济数据或政策决定引发，而是源于对市场高估值的担忧和对未来货币政策的重新审视，其核心驱动力在于美债收益率的微妙变化。

美国国债市场在隔夜风险偏离环境中获得显著买盘支撑，量能良好。10年期美债收益率最新报价为4.095%，日内下跌0.39%。尽管跌幅不大，但已体现出避险资金的涌入，使收益率从近期高位回落。

鸽派代表、理事米兰周一重申大幅降息主张，认为当前政策“限制性过强”，住房等利率敏感行业疲弱、民间信贷市场压力显现，股市繁荣并不能证明货币政策已足够宽松。他甚至主张以50个基点幅度逐步降息，直至远低于当前的中性利率。

反观鹰派，芝加哥联储主席古尔斯比对通胀“感到紧张”，指出通胀四年半来持续高于目标，且2025年剩余时间可能加速上行。

堪萨斯城联储主席施密德则强调金融市场宽松迹象明显，股市接近历史高位、企业债利差极小，继续降息风险过高。旧金山联储总裁戴利虽支持上周降息，但对12月会议持“开放态度”，需更多劳动力市场恶化证据。

美联储理事库克则警告，利率过高可能导致劳动力市场急剧恶化，但利率过低又会引发通胀预期脱锚。

OPEC会议未能改变方向

西德克萨斯中质原油（WTI）微跌约0.1%，交投于61美元/桶附近。OPEC及其伙伴组织在周日宣布，将暂停自2026年第一季度起的增产计划，理由是预计届时石油需求将出现季节性放缓。

该决策发布之际，市场普遍预测明年供应将出现过剩，可能进一步压低油价。 过去三个月，WTI价格累计下跌约9%。分析人士指出，这主要是由于OPEC+此前加快产量恢复，以重夺市场份额，同时美国及其他非OPEC产油国也在提高生产。

尽管如此，美国对两家主要俄罗斯石油公司的制裁强化，短期内令供应前景再度蒙上不确定性。

摩根士丹利分析师Martijn Rats与Charlotte Firkins指出： “暂停配额增加虽不会实质改变我们的产量预测，但这释放了一个重要信号——该组织仍在根据市场条件动态调整供应。”

OPEC+目前约有八个核心成员尚有约每日120万桶的剩余额度待恢复，但由于部分国家此前超产被要求抵消，另一些成员则因技术与资金问题难以提升产量，实际增产进度明显落后于计划。

知情人士透露，当地炼厂的原油接收已被迫暂停。 在阿布扎比举行的ADIPEC能源会议上，多家大型能源企业高管也表达了对供应风险的担忧。

BP首席执行官Murray Auchincloss表示： “最新一轮针对俄罗斯的制裁确实带来了实质性影响，并削弱了供应能力。” 尽管如此，一些产油国仍试图安抚市场。

能源板块在上周五迎来提振，埃克森美孚和雪佛龙双双公布超预期财报，尽管面临油价走低的逆风，两家能源巨头凭借强劲的产量增长和运营执行力成功超越市场预期。

埃克森美孚重仓圭亚那和二叠纪盆地的增长战略并上调股息，而雪佛龙更为保守地聚焦现金流、股票回购和股息派发，其与赫斯的交易也获得了市场认可。

国际能源署预测全球原油供应本季度将增加约300万桶/日，明年将达到创纪录的供应过剩。作为回应，OPEC+在上周末宣布将在1月至3月期间暂停额外供应；这一决策帮助美原油在本周初开盘走高，但多头仍显犹豫，不愿突破关键技术位。

本文来源： 大田环球贵金属

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