在当前的黄金市场中，传统的基本面因素如美元走势、实际利率水平、全球通胀数据等暂时退居次席，因为市场的全部焦点都已经集中在了中东地区的地缘政治动态上。美国总统特朗普设定的美伊核谈判关键截止日仍未能达成任何实质性的核协议，所以谈判陷入了僵局，如果未来的10至15天内还没有实现共识，那么金融市场对军事冲突的担忧情绪将持续升温，从而在短期进一步推动黄金的避险需求，帮助其价格继续走高。

上个月的美联储会议纪要显示，在17位投票官员当中，几乎所有人都支持1月维持利率在3.50%-3.75%不变。一部分官员明确警告如果通胀持续高于2%目标（目前已高出约1个百分点），美联储可能需要重新上调利率，而另一部分官员则认为只要通胀按预期回落，就应该继续降息，甚至讨论何时降息更合适，这意味着分歧或将加剧。

由于近期的美国数据表现强劲，显示1月工业产出增幅超预期，制造业产出创下11个月来最大增幅，这为美联储维持利率不变提供了依据。鹰派与鸽派并存的立场，实质上削弱了市场对短期内宽松政策的押注，在现任主席任期于5月结束前，推动降息的紧迫感并不强，内部的意见分歧意味着下任主席在推行利率路径时将面临复杂的局面。

伊美第三轮间接谈判结束后，伊朗外长阿拉格齐表示这是最严肃、持续时间最长的一次谈判，在谈判中伊朗的立场十分坚定，伊朗明确拒绝向国外转移其浓缩铀，坚持保留和平利用核技术的权利以及生产核燃料的能力，并要求美国解除对伊朗的制裁，而美国方面则要求伊朗拆除主要核设施，并将剩余浓缩铀运往美国，双方核心分歧依旧突出。

除中东局势外，欧洲地缘政治也出现新动向，乌克兰和美国代表在瑞士日内瓦的会谈结束，乌总统泽连斯基表示下一轮三方会谈可能在阿联酋首都阿布扎比举行。特朗普希望俄乌冲突在一个月内结束，波兰外长则指出美方试图切断对乌援助以迫使其让步，但乌克兰和欧洲没有同意，全球地缘博弈的复杂性加剧，无疑为黄金提供了持续性支撑。

美国政府启动对全球进口商品加征10%的临时关税，白宫官员透露特朗普团队正积极推动税率上调至15%，这瞬间点燃市场对通胀的警铃。在美国最高法院推翻了紧急关税政策后，总统迅速援引《122条款》实施新关税，该条款允许征收最高15%的关税，但需在150天后经国会批准才能延长，这种政策摇摆已为市场注入新的不确定性。

在美国的强势关税政策影响下，欧盟高级贸易议员称其违反了与欧盟的贸易协议条款，欧盟准备在必要时进行报复，欧洲议会宣布已暂停批准美欧贸易协议的工作，同时要求白宫明确该协议是否仍然有效。由此可见，贸易政策的反复与法律博弈，进一步加剧全球贸易环境的不确定性，持续提升了市场避险偏好，这为黄金增加了额外的助力。

由于部分政府停摆而推迟发布的非农报告在上个月的表现可谓相当不错，其核心数据均略高于市场普遍预期，1月非农就业人数新增13万人，大幅超出7万人的预期值，较12月5万人的新增规模稳步回升，而失业率从预期的4.4%回升至4.3%的稳定水平，同样好于市场预期，强劲的就业报告发布后，美联储7月降息的概率得到上升。

这次的非农指标不仅反映出美国劳动力市场的韧性，更直接影响了欧元兑美元的短期走势逻辑，成为欧系货币方向选择前的关键变量。不过尽管数据大幅超预期，但是否有向历史均值向上回归的趋势还需等待下次非农数据，来确定是否有变劳动力市场整体向上的趋势，因此接下来在美联储利率决议前公布的三月非农，就十分值得重点关注。

进入2026年后，贵金属市场的强劲势头还在加速，尤其是黄金的抗跌性使得其即便在短期内因地缘政治风险缓解而出现回调，但它的下行空间也相对有限。美联储的降息预期、美国公债收益率的走低以及美元中期趋弱的基本面因素，都将为黄金提供坚实支撑，央行持续大手笔购金、全球去美元化浪潮、主权债务担忧升温，这些因素均未动摇，而接下来的三月份将会是黄金市场的关键所在，比如非农就起到了领头羊的作用。