黄金以历史性多年涨势的动能进入2026年，美国正面临着政府支出高企、持续的通胀压力及实际收益率逐步走低的局面，叠加美元指数走软且地缘局势严峻等因素，可以看到过去两年支撑黄金价格的基本面要素依然稳固。无独有偶，白银已从被遗忘的资产蜕变为大宗商品领域最具爆发力的传奇之一，其一度刷新历史高点至72上方，年内近150%的涨幅说明了一切，市场终于承认供需失衡是结构性的，且正在不断加剧。

美联储联邦公开市场委员会在当地时间12月10日，宣布将联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%，这是2025年以来的第三次降息，累计降幅达到75个基点，延续了年内的宽松节奏。与此同时，美联储还同步下调了多项关键利率工具：超额准备金利率（IORB）、逆回购利率（ON RRP）以及贴现率均随基准利率下调25个基点。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会中指出，自今年9月份以来，美联储已累计下调政策利率75个基点，而自去年9月份以来更是下调了175个基点，目前联邦基金利率已落入广泛估算的中性区间。这使得美联储在未来有足够的空间来观察经济走势，而非匆忙行动，可见接下来要在2026年登场的经济数据相当关键，尤其是通胀和就业指标。

本次利率决议的投票结果，成为美联储内部政策分歧激化的直接佐证，异议票数量不仅创下2019年以来的最高纪录，更是2014年以来首次出现三张异议票的情况，凸显出美联储官员在通胀与就业平衡、政策节奏把控上的深刻分歧。根据2026年利率路径预测，19位官员里有7人全年不降息，3人甚至认为应加息一次，占总人数36.8%。

当前美国经济呈现出价格压力坚挺与劳动力市场降温并存的复杂格局，这给美联储带来了几十年来从未遇到过的棘手权衡。此外，鲍威尔主席的任期将于2026年5月届满，这意味着他仅剩下三次利率制定会议的主持机会，而美国总统特朗普已明确表示即将提名继任者，所以明年的降息进程仍存较大悬念，这对于金价能否进一步上涨至关重要。

在美国官员与俄罗斯和乌克兰同行就和平计划草案进行谈判时，欧洲只能在一旁观看，但事实上乌克兰总统泽连斯基已在伦敦会见欧洲领导人，讨论结束冲突的共同努力。各国领导人强调，在任何和平协议中都需要为乌克兰提供安全保障，并反对乌克兰按照俄方的要求将领土割让给俄罗斯作为协议的一部分，这使得双方的协商仍陷入僵局。

特朗普的言论可能会进一步损害本已紧张的关系，并阻碍解决俄乌冲突的努力，随着美国大选的临近，特朗普对北约和欧洲的立场将受到密切关注，因为其言论会对跨大西洋关系和地区安全产生重大影响。如果破坏二战后西方同盟的体系，那将引入前所未有的战略不确定性，在未来催生更难以预测的地缘政治风险，为金价注入新的避险需求。

根据美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国11月季调后非农就业人口录得6.4万人，高于市场普遍预期的4.5万人，而10月则减少了10.5万个，预期为下降2.5万人，其下降幅度创下2020年底以来的最大，主要原因是政府部门的大幅裁员。除此之外，美国11月失业率升至4.6%，高于市场预期的4.4%，为2021年9月以来新高。

由于11月就业人数的增长依然乏力，且失业率升至四年高点，同时10月表现尤为疲软，因此凸显了劳动力市场持续降温的态势，不过美联储官员对于明年是否有必要进一步降息看法不一。根据与决议一并发布的利率预期，官员们的中位数预测显示为2026年将降息一次，但交易员预期有两次，所以新年第一份非农数据的表现仍然至关重要。

目前市场仍预期宽松政策将多于紧缩，尤其是考虑到美国面临巨大的再融资需求、不断上升的债务偿付成本以及增长不均的局部经济状况，这也是金银价格能够同步走高的少数周期之一。白银可能带来更高的百分比涨幅，但这并不削弱黄金的前景，相反这恰恰证实了整个金属板块是由真实宏观需求推动的，而今年唯一的关键风险，可能是美联储出人意料的转向鹰派，因此接下来的就业指标和通胀指标依然会起到决定性作用。